王海洋

　　受傳統淡季需求回落、鋼鐵產量不斷創新高、社會庫存降幅持續收窄等因素的影響，6月份，鋼材現貨市場價格明顯回落。以杭州螺紋鋼和上海熱軋卷板現貨價格為例，截至6月21日，一線品牌螺紋鋼現貨價格為3930元/噸左右，較6月初的4060元/噸下跌約130元/噸；熱軋卷板現貨價格為3780元/噸左右，較6月初的3920元/噸下跌約140元/噸。然而，與現貨價格走勢截然不同的是，期貨市場受國家出臺一系列降稅降費政策、定向寬松的貨幣環境以及美聯儲降息預期增強等因素的影響，價格呈超跌后穩中反彈的走勢。以螺紋鋼和熱軋卷板收盤價格為例，截至6月21日夜盤，螺紋鋼期貨價格為3875元/噸，較6月初的3707元/噸上漲168元/噸；熱軋卷板期貨價格為3798元/噸，較6月初的3577元/噸上漲221元/噸。

　　上述數據表明，一方面，螺紋鋼和熱軋卷板的期貨與現貨價格均呈收窄趨勢；另一方面，6月份，鋼材市場價格呈震蕩偏弱走勢，這也符合淡季行情的基本特征。不過，考慮到當前很多利好因素正在持續發酵，潛在逆周期調控政策不斷推出，預計未來鋼材價格特別是期貨價格將以穩中趨漲為主。這主要源于4個方面的原因：

　　一是宏觀經濟的逆周期調控仍將持續發力，并持續穩定和引導市場預期。從定向降準、逆回購等貨幣寬松政策，到下調增值稅稅率、降低企業社保費率等企業減負政策，整個宏觀層面的利好政策不斷增多，持續地向市場傳遞積極信號。近期，中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，允許將專項債券作為符合條件的重大公益性項目資金，為基建等重大項目輸送資金。這將更有利于穩定市場信心，刺激投資需求。

　　二是國家對環保和安全生產的堅定態度，有望制約粗鋼產量的進一步釋放。近日，以唐山為主要代表的重污染城市密集出臺了進一步限制污染企業的限停產通知，其中涉及轄區內主要鋼鐵企業。盡管本次限產是此前限產計劃的延續，但從文件的具體要求和相關考核機制來看，較前期顯著從嚴。同時，隨著國慶節的臨近，不排除有更多重污染城市效仿“唐山模式”。業內人士普遍預計，此次限產很可能影響后期鋼材產量，從而有利于穩定當前市場價格。

　　三是較高的原料成本有利于鋼價保持相對穩定。今年初以來，特別是進入第二季度以來，無論是鐵礦石和焦炭價格，還是廢鋼價格均出現一定程度的上漲，其中鐵礦石價格漲幅最大。以鐵礦石期貨I1909合約為例，截至6月21日，收盤價為812元/噸，較今年初的472元/噸上漲340元/噸，漲幅超過72%。鐵礦石的現貨價格較期貨價格有100元左右的升水，支撐著煉鋼成本不斷上升。從實際生產成本看，很多鋼廠已經接近盈虧平衡線，到了自發檢修或限產的臨界邊緣。

　　四是盡管進入傳統淡季，但建筑鋼材的實際需求并未顯著減少。從庫存指標來看，目前，鋼材社會庫存和廠內庫存都未出現大幅累積的跡象。國家統計局數據顯示，1月~5月份，房地產施工累計面積為74528567萬平方米，同比增長8.8%；房地產新開工面積為79783.53萬平方米，同比增長10.5%。數據顯示，作為螺紋鋼主要下游的房地產行業，依舊保持著較強的需求韌性。另外，由于地方債務資金充裕，潛在的基礎設施投資需求有望不斷釋放，將對建筑鋼材價格形成利好。

　　此外，一些外圍利好因素也在不斷發酵，并影響鋼材期貨盤面的走勢，如美聯儲降息預期升溫、中東局勢趨緊導致的原油價格大漲，以及中美貿易摩擦出現了積極信號。

　　不過，從鋼鐵產業的角度看，也存在著一些制約鋼材價格特別是現貨價格短期大幅上行的因素。

　　第一，盡管部分地區出現環保限產信號，但由于生產存在慣性，短期內鋼材供給仍可能維持高位。一方面，鋼廠的利潤空間不斷被壓縮，但在生產經營出現虧損之前，理性的鋼廠更傾向于通過增加產量來降低單位生產成本，這也是近期長流程鋼廠和短流程鋼廠均未出現明顯主動減產跡象的主要原因之一；另一方面，環保即使開始從嚴限產限排，但由于大宗原輔材料和軋鋼使用的坯料均有一定的儲備，這些原料儲備使生產具有慣性，短期內鋼材產量或仍維持相對高位。

　　第二，部分鋼材品種需求下滑明顯。隨著經濟結構的不斷調整和優化，部分新技術、新產品、新行業的興起必然帶來傳統產品、傳統產業的萎縮。以汽車工業為例，近年來，新能源汽車蓬勃發展，產量不斷創新高。但與此同時，傳統燃油汽車的生產和銷售均出現較大幅度下滑。據統計，5月份，新能源汽車產銷量分別完成11.2萬輛和10.4萬輛，同比分別增長16.9%和1.8%。而5月份，汽車產銷量分別完成184.8萬輛和191.3萬輛，同比分別下降21.2%和下降16.4%。汽車產銷量的持續大幅下滑，對板材類品種的需求影響較為明顯。

　　第三，盡管匯率朝有利于出口的方向調整，但鋼材出口一直維持低位，進一步增加了國內銷售壓力。國際市場是國內市場的重要延伸，但今年初以來，在人民幣明顯貶值的有利環境下，鋼材出口量不僅沒有增加，反而不斷下滑。根據海關數據，5月份，鋼材出口574.3萬噸，環比減少58.3萬噸，同比下降16.5%。鋼材出口量下降也給國內銷售增加了壓力。

　　綜合上述分析，筆者認為，盡管從中長期來看，鋼材的供需矛盾依舊比較突出，但從短期來看，在需求和成本的支撐下，不排除鋼材市場出現淡季不淡、價格穩中趨強的走勢。

　　《中國冶金報》（2019年06月25日 06版六版）