12月9日，我國第七個商品期權——鐵礦石期權正式在大連商品交易所掛牌上市。鋼鐵工業(yè)從此又多了一項金融工具保駕護航。
上市首日鐵礦石期權運行平穩(wěn)，定價合理有效，與標的期貨市場聯(lián)動良好，市場各方對鐵礦石期權服務相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展充滿期待。鐵礦石期權上市首日共推出了10個系列的252個合約，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當日鐵礦石期權成交量2.6萬手（單邊，下同），成交額7614萬元，持倉量1.5萬手。其中，看跌期權與看漲期權的成交比為0.9，持倉比為1.0，期權成交量占標的期貨成交量的比重為1.69%。當日共有1200余名客戶參與鐵礦石期權交易，包含做市商在內(nèi)的單位客戶成交量占比為78.14%。
12月9日，黑色系期貨品種集體大漲。截至昨日（12月9日，下同）下午收盤，商品期貨大面積飄紅，鐵礦石期貨主力收盤漲5.6%，瀝青收漲逾3%，焦炭、螺紋、乙二醇、燃油、滬銅、原油、棕櫚油漲超2%，熱卷、紅棗、尿素、豆二、豆油漲超1%。同時，A股市場鋼鐵板塊也順勢走強。截至9日收盤，鋼鐵板塊整體上漲2.35%。方大特鋼大漲8.52%，韶鋼松山上漲6.77%，三鋼閩光漲5.28%。
年底國內(nèi)鋼廠補庫需求為鐵礦石市場燃起一把火！
昨日，大商所鐵礦石期貨主力2005合約一度漲停，終盤報收于653元/噸，漲幅5.58%，價格創(chuàng)今年8月份以來的最高紀錄。
“鋼廠補庫是今天鐵礦石價格上漲的主要動力。”某不愿署名的市場分析人士告訴筆者。
據(jù)了解，自今冬以來，尤其是進入12月份，下游鋼廠對于上游原料采購補庫需求不斷攀升，焦炭、焦煤(1244,-3.00,-0.24%)等上游原料庫存普遍降低，焦炭價格已經(jīng)在過去一個月顯著上漲。當前，隨著鐵礦石補庫需求拉動市場價格，期貨市場價格開始上漲。
“從下游產(chǎn)品價格來看，年底鋼廠利潤可觀，對于春節(jié)備庫需求增加。”該人士繼續(xù)說道。
昨日，上期所螺紋鋼期貨主力2005合約大漲2.75%至3511元/噸，同樣創(chuàng)該合約8月份以來最高紀錄，市場增倉18萬余手，成交389萬余手。
東證期貨分析認為，鋼材庫存的拐點已經(jīng)顯現(xiàn)，上周五大品種鋼材市場及鋼廠庫存合計增加19.77萬噸。長材庫存回升的壓力高于板材，螺紋鋼市場與鋼廠庫存均出現(xiàn)上升，而熱卷的市場庫存下降而鋼廠庫存增加，總體較為穩(wěn)定。同時，由于貿(mào)易商情緒較為謹慎，市場庫存整體尚未出現(xiàn)累積，而鋼廠庫存的增幅則較為明顯。隨著庫存的由降轉(zhuǎn)升，鋼材現(xiàn)貨價格的下行相對較為確定。由于供應水平較高，未來幾周的庫存累積幅度可能還會略超過去年同期的水平。隨著現(xiàn)貨價格壓力的增加，期價向上修復基差的空間也比較有限。
東海期貨劉慧峰認為，當下，鋼廠高利潤及階段性補庫存將繼續(xù)提振鐵礦石需求，從而對鐵礦石價格形成拉動，但這更多體現(xiàn)在遠月。首先，外礦發(fā)貨量偏低支撐鐵礦石價格走強，截至11月22日當周澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨量為2109萬噸，環(huán)比回落15.6萬噸，處于近5年的歷史同期低位。同時，最新一期的港口庫存數(shù)據(jù)環(huán)比下降約40萬噸，至12343.88萬噸。但就春節(jié)前而言，供應環(huán)比回升仍是大概率事件。其次，鋼廠已經(jīng)開始小幅補庫。1月月中之后，鋼廠鐵礦石庫存開始觸底回升，截至上周未為1576.11萬噸，較低點回升71萬噸，港口鐵礦石成交連續(xù)兩周回升和日均疏港量連續(xù)兩周下降驗證了鋼廠開始補庫存的結論。考慮冬季環(huán)保限產(chǎn)可能對港口運輸產(chǎn)生影響以及春節(jié)期間的生產(chǎn)需要，鋼廠一般在春節(jié)假期之間會經(jīng)歷一輪補庫存，且有礦貿(mào)商預計今年春節(jié)補庫存將消耗港口庫存約2000萬噸，因此，未來1—2個月鋼廠補庫存料繼續(xù)持續(xù)，屆時將對鐵礦石價格產(chǎn)生提振。再次，鋼廠高利潤將繼續(xù)提振鐵礦石需求。11月份以來，鋼材價格強勢反彈使得鋼廠利潤有了明顯恢復，目前高爐端螺紋鋼利潤已經(jīng)恢復到600—800元/噸，熱卷利潤恢復到200—300元/噸。在高利潤的影響下，鋼廠生產(chǎn)積極性開始提升，截至12月6日，全國高爐開工率和產(chǎn)能利用率分別為66.85%和76.84%，較11月初分別回升1.93和1.58個百分點。同時，5大品種周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)自11月中旬開始連續(xù)兩周回升，截至12月6日為1045.27萬噸，累計回升31.38萬噸。因此，只要當前鋼廠高利潤的狀況得以維持，鋼廠的生產(chǎn)積極性就會比較高，從而利好鐵礦石需求。
除螺紋鋼外，12月9日國內(nèi)期貨市場上黑色系商品多數(shù)走強，鐵礦石主力合約一度漲停。截至上午收盤，主力合約中鐵礦石報漲5.34%，焦炭漲3.02%，熱卷、線材、焦煤漲幅均超過1%。
而在此之前，以焦炭等為原料的上游原料價格已經(jīng)在環(huán)保壓力下出現(xiàn)一定幅度的上升。
相關消息顯示，11月底山東省曾要求濰坊等地關停部分焦化企業(yè)，河北省要求唐山等地14家企業(yè)依法停業(yè)，包括振興焦化、匯豐煉焦練氣、經(jīng)安鋼鐵等多達20余家企業(yè)關停，導致焦炭等市場供給顯著縮減。進入12月份以來，多數(shù)焦化企業(yè)庫存均低于日常水平。
“受巴西淡水河谷下調(diào)其第一季度鐵礦石產(chǎn)量、鋼廠補庫預期影響，鐵礦石期貨上周五夜盤快速拉升，昨日開盤后繼續(xù)沖高，盤中一度才觸及漲停。”國信期貨分析師蔡元祺說道。
值得注意的是，昨日也是大商所鐵礦石期權首日上市交易。
據(jù)筆者了解，鐵礦石期權上市首日共推出了10個系列的252個合約，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當日鐵礦石期權成交量2.6萬手（單邊，下同），成交額7614萬元，持倉量1.5萬手。其中，看跌期權與看漲期權的成交比為0.9，持倉比為1.0，期權成交量占標的期貨成交量的比重為1.69%。當日共有1200余名客戶參與鐵礦石期權交易，包含做市商在內(nèi)的單位客戶成交量占比為78.14%。
當日鐵礦石期貨的主力合約為I2005，期權主力系列為I2005系列，該系列期權成交1.6萬手，占鐵礦石期權當日總成交量的61%，其次分別為I2002和I2009系列，成交占比分別為34%和1.6%。看漲期權持倉量最大的合約是I2005—C—680，看跌期權持倉量最大的合約為I2005—P—620。
從當日鐵礦石期權的運行情況看，受標的期貨價格上漲影響，當日鐵礦石期權主力月份I2005系列的13個看漲期權合約全部上漲，13個看跌期權合約全部下跌。其中，看漲期權平值合約I2005—C—650全日呈振蕩上升趨勢，開盤價33.0元/噸，收盤價40.7元/噸，相比掛盤基準價漲幅23%；看跌期權平值合約I2005—P—650開盤價50.7元/噸，收盤價38.3元/噸，相比掛盤基準價跌幅24%。主要集中在平值和虛值看漲期權的合約上，特別是買入看漲和賣出看跌期權的積極性較高。從波動率上看，當日各期權合約的隱含波動率均處于合理范圍。全天主力系列平值期權隱含波動率平均處于26%的水平，基本保持穩(wěn)定，鐵礦石期貨指數(shù)30日、60日、90日歷史波動率分別為21%，26%與32%，可見鐵礦石期權隱含波動率與標的期貨歷史波動率收斂較好。從偏度上看，鐵礦石期權同大部分商品期權一樣，呈現(xiàn)經(jīng)典的右偏性，即虛值看漲期權隱含波動率高于虛值看跌期權，這也體現(xiàn)了市場看漲預期。同時，平值附近看漲、看跌期權隱含波動率非常接近，不存在無風險套利的機會，市場競價合理。
筆者了解到，當日各家做市商積極參與了集合競價和連續(xù)交易，較好的完成了持續(xù)報價和回應報價義務，為市場提供了流動性，促進了市場合理價格的形成。
浙期實業(yè)副總經(jīng)理陸麗娜表示，鐵礦石期權首日上市的成功跟期權做市商制度是分不開的。做市商在開盤后迅速參與報價工作，為市場提供了較窄的價差，開盤前2分鐘平值合約價差基本保持在2元/噸左右，隨后做市商通過積極報價，價差逐漸縮窄至1元/噸以下。全天公司不僅為主力合約提供持續(xù)報價，也通過回應報價方式為非主力合約持續(xù)提供流動性，很好的完成了做市義務。
市場人士普遍認為，鐵礦石期貨經(jīng)過6年的穩(wěn)定運行，功能充分發(fā)揮，積累了較多的產(chǎn)業(yè)客戶，同時，豆粕、玉米期權上市以來，通過大力的市場培育和實踐積累，市場對期權工具逐步了解和熟悉，這為鐵礦石期權上市的穩(wěn)定運行奠定了市場基礎。
全球大宗商品貿(mào)易公司托克集團在鐵礦石期權上市首日參與了交易。相關業(yè)務負責人表示，托克集團一直參與大商所鐵礦石期貨交易，但由于鐵礦石之前只有場外期權，流動性和報價透明度較低，公司期權套保和套利業(yè)務受到一定程度制約。鐵礦石場內(nèi)期權推出后將成為集團重要的風險管理工具。他指出，對于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說，期貨和期權都是風險對沖的重要工具，各有特點。大商所鐵礦石期貨流動性充裕，與現(xiàn)貨結合較為緊密，隨著近年來以人民幣計價的港口現(xiàn)貨貿(mào)易越來越活躍，人民幣鐵礦石期貨和期權將必將在鐵礦石國際貿(mào)易中發(fā)揮越來越重要的作用。
永鋼集團相關負責人表示，鋼鐵企業(yè)通常備有一定的原材料庫存，鐵礦石期權的推出將為企業(yè)庫存保值提供更為豐富策略和手段，既可以買入或賣出單一期權，也可構建期貨、期權多樣化組合，實現(xiàn)更精準的風險管理。自豆粕期權上市以來，公司持續(xù)關注并學習期權知識，得知鐵礦石期權上市消息后，公司組織期貨部門人員參加了多場期權業(yè)務培訓，將在做好充分準備工作后，逐步嘗試參與期權市場。
