本報記者 吳勇
12月14日，由冶金工業(yè)規(guī)劃研究院主辦、大連商品交易所協(xié)辦的第八屆鋼鐵原材料市場高端論壇在北京舉辦。大商所有關(guān)負責人在會上指出，鐵礦石率先成為國內(nèi)首個“一全兩通”的品種，鐵礦石期貨價格的國際影響力不斷增強，為優(yōu)化和完善鐵礦石定價奠定了基礎(chǔ)。焦煤、焦炭期權(quán)和廢鋼期貨也有望在明年上市，鋼鐵原料全覆蓋的衍生品工具將為鋼鐵行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展“保駕護航”。正確使用衍生品工具，已成為鋼鐵企業(yè)的重要命題。
完善鐵礦石定價機制
大商所副總經(jīng)理朱麗紅在會上表示，鐵礦石期貨上市后，改變了國際鐵礦石價格指數(shù)之前長期跟隨螺紋鋼價格波動、易漲難跌的運行特點，在促進價格公平、客觀和透明方面發(fā)揮了積極作用。
“鐵礦石期貨上市后，普氏指數(shù)與鋼材的相關(guān)性由82.64%降至42.88%，改變了跟隨鋼材波動的趨勢。上市前,普氏每輪價格波動幅度平均為61美元/噸，上市后下降至34美元/噸,波動曲線更為平滑。”大商所工業(yè)品部相關(guān)負責人在會上說。
“鋼鐵行業(yè)以前的年度長協(xié)談判就是傳統(tǒng)的定價模式，談判過程很長。后來的指數(shù)定價雖然解決了一些定價效率的問題，但指數(shù)的代表性、公正性和透明性被市場質(zhì)疑。”該負責人說。
他認為，包括鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的任何行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展依賴于上下游的和諧定價關(guān)系，但傳統(tǒng)的定價方式使買賣雙方處于對立關(guān)系，賣方希望價格賣的高，買方希望價格買低，而且雙方的價格談判需要一個非常長的過程，效率非常低。
他認為，定價是影響上下游關(guān)系和諧的核心要素，期貨功能在構(gòu)建和諧定價關(guān)系方面可以發(fā)揮更好作用。
朱麗紅表示，為了適應(yīng)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需求，大商所先后上市了焦炭、焦煤、鐵礦石期貨，不斷豐富鋼鐵原材料端風險管理產(chǎn)品和工具，并在鐵礦石品種上進行持續(xù)創(chuàng)新，2018年5月份成功引入境外交易者，12月底推出互換平臺，今年9月份上線基差交易平臺，12月9日上市鐵礦石期權(quán)，使鐵礦石率先成為國內(nèi)首個期貨、期權(quán)和互換工具齊全、現(xiàn)貨與期貨市場連通、境內(nèi)與境外市場連通的“一全兩通”的品種。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1月~11月份，大商所鐵礦石、焦炭和焦煤期貨的日均成交量分別為124萬手、23萬手和9.7萬手，折合現(xiàn)貨1.24億噸、2300萬噸和582萬噸 ；法人持倉占比均接近50%；鐵礦石的期現(xiàn)價格相關(guān)性長期維持在0.95以上，套保效率超過85%。
“煤焦礦期貨已經(jīng)成為很多現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)必不可少的風險管理工具，在可統(tǒng)計范圍內(nèi)，約有110家鋼廠、1300余家貿(mào)易商和10余家礦山參與了鐵礦石期貨交易。”朱麗紅說。
與此同時，她還指出，在2018年鐵礦石期貨引入境外參與者后，鐵礦石期貨價格的國際影響力進一步擴大。以期貨價格為基礎(chǔ)加減升貼水的基差貿(mào)易方式幾乎呈現(xiàn)“井噴式”發(fā)展，很多國際貿(mào)易商、國內(nèi)鋼廠和期貨風險管理子公司都開始將基差銷售作為日常貿(mào)易的一部分，國際最大的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷也開始采用以人民幣計價的大商所期貨價格銷售其在港混礦。
鋼鐵行業(yè)可借鑒大豆行業(yè)經(jīng)驗
朱麗紅表示，今年上半年，鐵礦石價格大幅上漲，有鋼鐵企業(yè)利用期貨價格大幅低于現(xiàn)貨價和期貨市場低資金占用率的特點，通過擴張?zhí)妆１壤黾渔i價長單套保量、常態(tài)化在期貨市場建買套保倉，有效規(guī)避了原材料上漲的風險，使企業(yè)利潤環(huán)比增長45%以上。
大商所工業(yè)品部相關(guān)負責人介紹，目前，國內(nèi)大中型鋼廠的套期保值比例多為20%~30%，貿(mào)易商則幾乎是100%地進行套期保值。
鐵礦石期權(quán)的平穩(wěn)起步和穩(wěn)定運行，將為鋼鐵行業(yè)提供更為豐富的風險管理手段和交易策略，助力我國鋼鐵行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。據(jù)介紹，大商所于近期上市的鐵礦石期權(quán)也表現(xiàn)良好，首日單邊成交2.6萬手，有1200余名客戶參與了交易，單位客戶成交持倉占比超過70%。
朱麗紅強調(diào)，近年來，我國鋼鐵行業(yè)在去產(chǎn)能、降成本和提質(zhì)增效方面已經(jīng)取得顯著成效，這為后續(xù)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展奠定了較好基礎(chǔ)。但當前境內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢復(fù)雜，經(jīng)濟下行壓力加大，環(huán)保政策持續(xù)加碼，我國鋼鐵行業(yè)所面臨的不確定性風險明顯增加。
“對鋼鐵企業(yè)來說，當今行業(yè)競爭格局已從之前傳統(tǒng)的生產(chǎn)、銷售、貿(mào)易流通等現(xiàn)貨戰(zhàn)場，向電商和衍生品市場拓展。如何正確使用期貨、期權(quán)等衍生品工具，已成為各個企業(yè)不可回避的命題之一。”她說。
朱麗紅認為，鋼鐵行業(yè)與大豆行業(yè)極其相似，但由于大豆行業(yè)與國際市場接軌較早，整個行業(yè)的風險管理意識較強，風險管理水平較高。幾乎90%以上的企業(yè)都通過利用期貨、期權(quán)等衍生品在場內(nèi)、場外進行套期保值，再配合基差貿(mào)易的現(xiàn)貨經(jīng)營模式，較好地實現(xiàn)了全行業(yè)的穩(wěn)定生產(chǎn)和經(jīng)營，成功應(yīng)對了2008年金融危機和今年中美貿(mào)易摩擦帶來的市場沖擊，具有一定的借鑒意義。
大商所工業(yè)品部相關(guān)負責人表示，為了更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展，在鐵礦石品種方面，大商所將持續(xù)完善合約制度，實施品牌交割，提高價格代表性；規(guī)定可交割品牌，將交割品限定在大多數(shù)鋼廠使用的礦種，提高產(chǎn)業(yè)參與積極性；增設(shè)品牌升貼水，將盤面價格穩(wěn)定在主流礦種，提高套保效率。此外，持續(xù)活躍近月合約，滿足產(chǎn)業(yè)的套期保值需求。
在焦煤和焦炭品種方面，該負責人表示，大商所將調(diào)整焦煤質(zhì)量標準，提高期貨交割品質(zhì)，執(zhí)行滾動交割制度，化解交割風險；調(diào)整焦炭地點升貼水，順應(yīng)現(xiàn)貨貿(mào)易物流變化；計劃上市焦煤、焦炭期權(quán)和廢鋼期貨。
