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低庫存成鋼市重要支撐

2022-01-28 18:26:00

  春節后社會庫存水平通常是年內最高值,一方面,節前下游貿易商和終端會進行冬儲備貨,另一方面春節期間下游需求停滯,節后需求尚未啟動,導致鋼廠庫存不斷向社會庫存轉移,所以節后社會庫存會達到年內高點。隨后的幾個月,隨著下游需求復蘇庫存不斷去化,至三季度前后,庫存將達到年內第二個小高點,但兩個高點不可同日而語。
  歷年春節前后庫存增量統計
  根據歷年數據統計,可以觀察到,春節后一周較節前相比,螺紋鋼社會庫存增量在100萬—300萬噸,鋼材社會庫存增量在200萬—400萬噸。下游需求一般在正月十五前后陸續啟動,所以社會庫存高點一般出現在節后第三周或者第四周,螺紋鋼社會庫存高點較春節前一周大概增加200萬—600萬噸,鋼材社會庫存高點較節前一周大概增加400萬—900萬噸。其中2020年相對特殊,受疫情影響,節后需求推遲,鋼廠產量不斷投放,導致庫存高點出現在節后第7周左右。從庫存量來看,最近幾年節后,螺紋鋼庫存高點都超過1000萬噸,鋼材庫存高點則在2000萬噸上下。
  歷年春節前后鋼廠產量變化
  從工藝流程來看,鋼企分為長流程企業和短流程企業,獨立短流程企業生產靈活性較高,一般春節前會出現大規模停產現象,至正月十五前后開始陸續復產。獨立短流程企業主要以螺紋鋼、型材等長材產品為主。由于企業停產,春節前電爐鋼產量貢獻度呈現斷崖式下降,節后再出現V形增加。長流程企業如無特殊規定限產、檢修外,屬于連續生產,節假日期間正常生產。
  2021年鋼鐵行業壓減粗鋼產量任務完成后,去年12月長流程企業開始陸續復產。但是受制于部分地區采暖季限產等因素,目前鋼企高爐開工率依然處于同期偏低水平,產量亦處于同期低位。據鋼聯歷年周度產量數據統計,春節后首周產量都低于節前,通常在節后第2周或第3周達到節前生產水平。近5年來,節前螺紋鋼產量在290萬—320萬噸/周,鋼材產量在900萬—1000萬噸/周。截至1月20日,螺紋鋼單周產量為263.6萬噸,鋼材產量為910萬噸,和2017年同期大體持平,低于2018—2021年春節前同期水平。
  今年春節期間恰逢北京冬奧會召開,唐山、武安、山東和河南部分鋼企在1月30日—2月20日均有高爐停產、限產現象,非限產區域企業可能繼續復產,但是鑒于限產區域粗鋼產量占全國比重較大,限產區域對供應的影響程度可能大于復產。
  春節后社會庫存推演
  結合前述產量和庫存的分析,根據歷年節前2周庫存水平,對于2022年春節后社會庫存水平做一個預估。
  今年春節前第2周螺紋鋼庫存在417萬噸,鋼材社會庫存在972萬噸,兩者水平均是2017年春節前同期低值。節前一周庫存仍將繼續累庫,螺紋鋼社庫可能在450萬—480萬噸,鋼材社會庫存可能在1020萬—1080萬噸。目前螺紋鋼和鋼材周度產量處于2017年同期水平,對應2017年庫存增加標準來看,節后螺紋鋼庫存高點距節前可能增加300萬—400萬噸,鋼材庫存高點距節前可能增加550萬—650萬噸。
  由此推算,預計節后螺紋鋼庫存高點可能在1000萬噸,不排除不足1000萬噸的可能,鋼材社會庫存高點可能在1800萬噸左右。如果按照預估數據,不論是螺紋鋼還是鋼材,社會庫存均處于5年同期偏低水平,加上節后下游需求的逐步啟動,螺紋鋼市場將獲得明顯支撐。風險因素方面,如果春節期間及節后鋼企復產規模較大,導致市場投放量增加,則將推升庫存高點。
 

來源:期貨日報

編輯:滕珊

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