李玥瀅
近期，鋼市“政策市”的特征明顯減弱，市場驅動邏輯正在發生明顯變化。之所以這樣說，是因為當前穩增長政策不斷加碼，但鋼市的反應并不如預期，本就處于下行通道的鋼價并未完成階段性筑底，依然走在下跌的道路上。截至目前，在期貨市場上，螺紋鋼價格和熱軋卷板價格已經分別跌至4500元/噸和4600元/噸附近；在現貨市場上，價格靈敏度最高的鋼坯（河北唐山遷安地區）也于5月24日單日下降70元/噸，以4470元/噸的價格創下今年春節后的新低。
其實，不難發現，在此輪鋼價下行的過程中，不乏有國家密集出臺的各項穩經濟、穩增長政策落地。例如，5月23日召開的國務院常務會議宣布了6個方面33項穩經濟一攬子措施，再加上此前央行下調貸款利率，財政政策和結構性貨幣政策發力明顯。這些政策雖然在鋼市泛起水花，但也快速回歸平靜。為何宏觀政策密集落地卻沒能對鋼市產生預期中的效果呢？筆者認為，原因主要有以下幾個方面：
首先，需求收縮明顯，短期內復蘇較難。在疫情擾動下，今年鋼材需求收縮明顯，要想盡快恢復到原來的狀態，僅靠宏觀政策刺激難實現。例如，制造業供應鏈長，即使政策刺激疊加復工復產，短期內也較難完全恢復正常生產。再加上現在本就處于需求的季節性減弱期，需求的連續收縮使得政策利好對鋼市的刺激并無有效成交來支撐，自然暫時無法發揮出對鋼價的拉動作用。
其次，市場心態在轉變，“弱現實”開始主導市場。今年初以來，需求的強預期一直是支撐鋼價保持堅挺的重要因素之一，可進入5月份后，不少市場參與者的心態開始向“弱現實”轉變，在操作上暗降出貨、保障資金安全成為首選。在這種情況下，空降的宏觀政策更多的成為了市場參與者逢高出貨的窗口，而不是挺價的契機，導致宏觀政策對鋼價拉動作用的連續性和韌性都不足。
最后，近期期貨市場資本投機做空行為出現也是鋼價連續回落的原因之一。資本與產業的博弈加劇，減弱了市場信心，導致市場在即使有宏觀政策支撐的情況下也未能實現階段性筑底反彈，反而在期貨市場空頭的帶動下連續下跌。
此外，從近期國家密集出臺的宏觀政策來看，加快專項債發放速度，加快基建項目施工進度，調整房貸利率，促進房地產行業復蘇……在筆者看來，這些政策對鋼材消費的拉動仍屬于常規手段。考慮到地方政府債務壓力的問題，相關資金到位情況和規模整體有限，這些宏觀政策更多地停留在對市場情緒的安撫上，還不能快速兌現實際利好。
總體來看，雖然當前鋼市處于穩增長政策持續加碼的階段，但依然缺少“爆炸性”的重大利好政策出臺，疊加需求淡季效應趨勢明顯，下游復工復產仍有一定的不確定性。鋼鐵原燃料價格相繼回落，導致鋼材成本端支撐轉弱。在這種情況下，短期內鋼價仍將以弱勢震蕩運行為主，依然有下探空間，但不排除急跌后有出現修復性反彈的可能。
《中國冶金報》（2022年5月31日 07版七版）
