編者按
1月24日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，中國人民銀行行長潘功勝在回答提問時表示，中國人民銀行將于2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性資金約1萬億元；1月25日下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，并持續推動社會綜合融資成本穩中有降。
2023年，面對發達經濟體貨幣政策的外溢影響，中國人民銀行立足國內經濟發展，2次下調政策利率，2次下調存款準備金率，保持了市場流動性的合理充裕，有力地支持了實體經濟發展。此次央行在2024年首次宣布降準+降息，釋放哪些信號？對我國鋼材市場有何影響？針對上述問題，本報今日特別邀請業內人士進行分析與探討。
對春節后市場是一大利好
陳克新
作為一項重要的貨幣政策，央行此次宣布降準將產生多方面的積極影響。在筆者看來，這有望促進我國鋼材市場近期表現好于預期。
第一，此次降準力度超預期，顯示出決策層鞏固與擴大經濟回升向好勢頭的強大決心。此次存款準備金率下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.0%。應當說，此次降準幅度超出了市場預期。2023年，央行兩次降準幅度均為0.25個百分點，不僅表明國家在加大貨幣政策的實施力度，也顯示出決策層強化逆周期調節和跨周期調節、鞏固與擴大經濟回升向好勢頭的信心，對當時及全年經濟運行都產生了較大的積極作用。
筆者預計，隨著更多、更有力的穩增長政策措施出臺與落地，2024年，我國經濟將實現5%左右的增長目標。這將極大地提振鋼材市場信心，對于春節后的市場來說無疑是利好消息。
第二，此次降準提供了更多流動性，為拉動鋼材需求總量的“三駕馬車”增添動力。2023年，在決策層逆周期調節下，全年經濟增長5.2%，除了房地產外，其他涉鋼行業基本實現了穩定增長。此次降準將向市場提供長期流動性資金約1萬億元，并助力積極的財政政策落地見效。筆者認為，隨著大量流動性資金進入經濟領域，推動工業生產、固定資產投資及外貿出口，無疑將為拉動鋼材需求注入動力，有利于春節后鋼材市場向好運行。
第三，定向降息意味著未來可能還會有全面降息，資金使用成本或將更低。在降準的同時，央行還宣布于1月25日下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，從2%下調到1.75%。綜合考慮，筆者預計年內還有降息機會，在央行降準后，未來可能還會有全面降息動作，預計銀行間主要利率債到期收益率加速下行。
筆者認為，隨著資金利率下調，后期資金使用成本將下降，勢必會在投資、消費方面產生刺激效應。尤其是在房地產市場方面，房地產開發投資與房屋銷售都有望好轉。
筆者預計，在開年降準與降息的加持下，今年房地產市場資金需求將得到有效改善，預計今年房地產投資將企穩回升，建筑鋼材需求或存在超預期釋放的可能。
第四，降準有利于抑制人民幣升值勢頭，減小年內鋼材市場壓力。一段時間以來，人民幣對美元匯率出現較大幅度的上升，對國內鋼材及黑色系商品市場產生了一定壓力。此次降準將在一定程度上對沖美聯儲年內降息預期帶來的資金流動性影響，從而抑制人民幣升值勢頭，減小國內鋼材市場壓力。
對于當前市場的作用更多停留在預期層面
劉凡
春節將近，我國鋼材市場迎來了萬億元“紅包”。此次降準后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.0%，相較于此前下調0.25個百分點的“小步快跑”式降準，此次降準幅度顯然超出市場預期。這也表明，在穩經濟的背景下，貨幣政策實施力度正在加大。
筆者認為，對于當前的鋼材市場而言，超預期降準的影響主要有以下幾個方面：
一方面，強化市場預期，提升市場信心。隨著春節臨近，市場需求進一步“冷卻”，鋼材市場行情的驅動邏輯主要以宏觀預期為主。如今，降準“靴子”落地，有助于修復市場悲觀情緒、提振市場信心，強化市場各方對春節后行情的預期，有望推動鋼材價格迎來一波小幅上漲。
不過，考慮到春節前市場將逐步進入休市狀態，在“有價無市”的情況下，市場參與者要更加謹慎操作，預計春節前鋼材價格的爬升空間相對有限。
另一方面，釋放資金流動性，利好需求增長。據測算，此次降準將向市場提供長期流動性資金1萬億元左右，有助于鋼材需求修復與增長。短期來看，此次降準帶來的需求強預期會在一定程度上擴大今年冬儲規模。受此影響，春節前鋼材價格有望小幅上漲。不過，考慮到今年冬儲價格偏高，且春節已經很近了，降準帶來的冬儲需求強度具有不確定性。從中長期來看，降準有助于推動積極的財政政策快速落地，降低資金使用成本，進而改善基建、房地產等行業資金流動性不足的問題，緩解下游資金壓力，從而有效提升終端工程開工率，刺激鋼材需求進一步釋放。
在筆者看來，此次超預期降準對于處在筑底階段的鋼材市場而言，無疑是一大利好因素。通過梳理2018年以來央行降準后一周內的市場表現，筆者發現，在政策落地一周內，期貨市場往往“漲多跌少”，在多數情況下會帶動現貨市場小幅反彈。不過，這種反彈能否延續則需要基本面的跟進與配合。
就目前市場而言，不少鋼企仍在減產，需求和往年同期相比也具有一定韌性，基本面供需矛盾并未出現過度積累。
綜合來看，短期內，在降準的帶動下，鋼材價格有震蕩偏強運行的可能。考慮到降準對于當前市場的作用更多停留在預期層面，實質性利好能否兌現需要后期進一步驗證。筆者認為，現階段市場政策端仍處在蓄力階段，在穩經濟、穩增長的背景下，政策處于寬松預期，此次降準后市場存在全面降息的可能。在多重利好政策的疊加影響下，鋼材市場價格存在上漲空間，不過這種上漲更多將在春節后兌現。
筆者建議，市場參與者要穩健操作，合理控制庫存仍是首選，切忌盲目追漲殺跌，要持續關注宏觀動態、原燃料價格變化及期貨市場運行表現等。
《中國冶金報》（2024年01月30日 07版七版）
