程鵬

　　5月13日~5月17日,焦炭期貨主力合約J1909價格呈先抑后揚走勢,主要原因是市場對山西地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)、去產(chǎn)能政策趨嚴預期存在較大分歧,期價波動加劇。此外,現(xiàn)貨持續(xù)走強和焦炭庫存結構持續(xù)改善,堅定了市場信心,推升期價繼續(xù)走高。綜合來看,焦炭短期、中期均處于多頭趨勢當中。

　　焦炭供給方面,近期,山西環(huán)保督察工作對供給端未形成實質性影響。山西環(huán)保整改方案提交日期最晚至6月中旬,并且政策從制定到落地執(zhí)行仍需要較長周期。在高利潤刺激下,上周,焦企開工率仍維持小幅上升態(tài)勢。據(jù)相關機構統(tǒng)計,截至5月17日,全國100家獨立焦化廠產(chǎn)能利用率為81.31%,環(huán)比上升0.24個百分點;焦化廠庫存持續(xù)下降,焦化利潤回升至中高位,焦企生產(chǎn)積極性較高,預計短期內供給端仍將保持平穩(wěn)且充足的狀態(tài)。

　　焦炭需求方面,唐山限產(chǎn)對需求端影響大于供給端。唐山環(huán)保限產(chǎn)不及預期,但需求仍有一定程度下降,高爐開工率見頂回落但整體仍維持高位。港口庫存繼續(xù)增加,成交情況有所轉暖,鋼廠庫存水平相對合理。近期,人民幣大幅貶值或提振焦炭出口數(shù)量。預計短期內,焦炭需求旺盛但存在下降風險。

　　宏觀方面,穩(wěn)健的貨幣政策將持續(xù)。央行發(fā)布《2019年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出,貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預調微調,穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度,適時適度實施逆周期調節(jié)。

　　綜上所述,貨幣政策整體保持穩(wěn)健,焦炭供給保持平穩(wěn)且充足的狀態(tài),需求短期內保持旺盛,庫存結構持續(xù)改善,供需相對平衡,期價易漲難跌,但繼續(xù)上行還需要環(huán)保政策進一步刺激。預計J1909合約短期內將以震蕩偏強運行為主。

　　《中國冶金報》(2019年05月21日 06版六版)