馮艷成
2021年5月份，黑色金屬板塊整體走出比較大的行情，5月份因假期因素影響，上旬僅3個交易日，但這3個交易日黑色板塊出現(xiàn)大幅上漲行情，部分品種創(chuàng)歷史新高；進入5月中旬后，高層對黑色金屬品種在內的大宗商品價格不合理上漲給予高度關注，國務院常務會議、國家發(fā)改委及相關部門頻繁發(fā)聲，要求做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，遏制價格不合理上漲。受此影響，市場亢奮情緒持續(xù)降溫，導致黑色金屬板塊出現(xiàn)快速、大幅度下跌行情。風險得到釋放后，5月底，黑色金屬板塊各品種逐步企穩(wěn)。
從焦炭主力J2109合約價格走勢來看，5月10日最高觸及3004.5元/噸，5月24日最低跌至2272元/噸，跌幅達24.4%，隨后逐步趨穩(wěn)。與期貨價格不同的是，焦炭產(chǎn)地現(xiàn)貨價格保持堅挺，自4月中旬開啟提價周期以來，截至5月20日，焦價連續(xù)8輪提漲落地，其中濕熄焦?jié)q幅為840元/噸，干熄焦?jié)q幅為960元/噸。5月底，焦企仍有第9輪提漲意向，不過，因鋼材現(xiàn)貨價格跟隨期貨價格下跌，鋼廠利潤壓縮嚴重，對原材料價格上漲的抵觸情緒增加，焦價漲跌進入博弈階段。
從焦炭基本面來看，焦炭供需兩端均呈穩(wěn)步回升態(tài)勢，庫存持續(xù)被消化。
從供應端來看，5月9日，中央生態(tài)環(huán)境保護督察組在山西、遼寧等8省為期一個月的環(huán)保督察基本結束，限產(chǎn)政策力度逐漸轉向寬松，此時焦企盈利普遍較高，刺激企業(yè)提產(chǎn)情緒快速釋放，焦炭供應明顯回升，樣本焦企產(chǎn)能利用率由73.5%反彈至78%左右。5月27日，生態(tài)環(huán)境部相關負責人表示，目前已派出11個專業(yè)組，對鋼鐵、焦化等重點行業(yè)開展專項監(jiān)督，加大對環(huán)境違法行為的打擊力度，并極力反對動輒停產(chǎn)關閉、先停后治等簡單粗暴的“一刀切”行為，這意味著環(huán)保政策可能不會再進一步放松。另外，時間臨近建黨百年紀念日，屆時環(huán)保、安全等政策必然會趨嚴。當前，噸焦盈利仍處高位，焦企生產(chǎn)積極性良好，6月份焦炭供應有望保持穩(wěn)中有升態(tài)勢，但在政策的約束下，增長的空間或相對有限。
從需求端來看，今年在碳達峰、碳中和的背景下，“粗鋼產(chǎn)量同比下降”預期對焦炭的需求產(chǎn)生較大沖擊，但從官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，焦炭下游產(chǎn)品無論是生鐵、粗鋼還是鋼材，產(chǎn)量同比均呈較大幅度的增長，其中粗鋼今年前4個月累計產(chǎn)量同比增長5100萬噸左右，增幅高達15.8%。這也意味著，5月~8月份粗鋼產(chǎn)量將至少下降5100萬噸，才能實現(xiàn)同比下降的目標，而在終端需求相對旺盛時期，顯然完成難度較大。另外，若嚴格按照“粗鋼產(chǎn)量同比下降”計劃執(zhí)行，減量預期勢必會再度引爆鋼材市場，這與近期高層頻繁發(fā)聲強調要做好保供穩(wěn)價，遏制價格不合理上漲的意愿相違背。因此，預計后期鋼廠限產(chǎn)的政策可能會放松，市場對粗鋼減量預期也會有所收斂，這將給原材料需求帶來一定利好。
庫存方面，焦炭總體處于去庫存階段。截至5月28日，焦炭總庫存降至686.69萬噸，較去年同期下降177.03萬噸，處于歷史低位。當前，因下游需求良好，部分焦化廠基本處于無庫存可降的狀態(tài)，鋼廠也呈現(xiàn)出較大的補庫空間；貿(mào)易商多以積極出貨為主，前期的集港資源逐步獲利兌現(xiàn)。總體看，焦炭庫存壓力不大，進入6月份，在焦炭供需矛盾并不突出的情況下，庫存或仍保持低位。
整體來看，近期在政策的不斷施壓下，市場情緒發(fā)生變化是焦炭期貨價格下跌的主導因素，而當前焦炭供需矛盾并不突出，總體呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。在基本面良好的支撐下，5月底焦炭期價已表現(xiàn)出相對抗跌的態(tài)勢，后期隨著市場情緒的進一步穩(wěn)定，價格主導因素有望回歸到基本面上，6月份焦價有望企穩(wěn)反彈。
《中國冶金報》（2021年6月3日 03版三版）
