趙毅
進(jìn)入3月份后，新冠肺炎疫情出現(xiàn)快速反彈，全國多個省份出現(xiàn)聚集性疫情，防控難度增大對鋼材供需兩端均造成不小的影響。本文從基本面角度，貼近現(xiàn)貨層面對螺紋鋼期貨價格走勢進(jìn)行解讀。
供應(yīng)逐步寬松，鋼價承壓
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年第1季度，我國粗鋼產(chǎn)量為24338萬噸，同比下降10.5%；鋼材產(chǎn)量為31193萬噸，同比下降5.9%；生鐵產(chǎn)量為20091萬噸，同比下降11%。今年產(chǎn)量較去年同期下降較大主要源于兩點：一是2021年粗鋼產(chǎn)量呈前高后低走勢，限產(chǎn)主要發(fā)生在2021年下半年，導(dǎo)致去年初基數(shù)偏高；二是今年2月份正值北京冬奧會，京津冀及周邊地區(qū)采取了不同程度的停限產(chǎn)措施，這點從各地區(qū)粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)可以看出，第1季度，河北省粗鋼產(chǎn)量下降24.77%，山東省粗鋼產(chǎn)量下降17.46%，同比降幅居前。4月19日，國家發(fā)展改革委表示，今年將繼續(xù)開展全國粗鋼產(chǎn)量壓減工作，確保實現(xiàn)全國粗鋼產(chǎn)量同比下降，突出壓減京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)、汾渭平原等大氣污染防治重點區(qū)域粗鋼產(chǎn)量。與此同時，此前因疫情管控的河北省唐山市在短暫解封后，近期再度臨時性封控管理3天，唐山地區(qū)鋼材市場停業(yè)，運輸停滯。截至4月14日，螺紋鋼周產(chǎn)量為307.29萬噸，環(huán)比減少2.47萬噸；熱軋卷板周產(chǎn)量為321.27萬噸，環(huán)比增加1.84萬噸。目前鋼廠利潤一般，高爐盈利有限、電弧爐盈虧平衡，鋼廠大幅增產(chǎn)意愿不強，且疫情對物流行業(yè)的影響仍在延續(xù)，原料備貨問題尚未完全得到緩解，鋼廠大概率保持溫和增產(chǎn)，但幅度有限。
市場流通環(huán)節(jié)因疫情受阻，
成交略低迷
疫情除了對供應(yīng)端造成影響外，也對市場流通環(huán)節(jié)帶來了負(fù)面效應(yīng)。截至4月19日，全國237家流通商螺紋鋼成交量5日平均值為16.72萬噸，同比下降32.24%。從下圖不難看出，螺紋鋼成交量5日平均值在春節(jié)假期后快速攀升，符合歷史特征，但進(jìn)入3月份后拐頭向下，與以往年份形成鮮明對比。這其中雖然有終端需求低迷的情況，但更主要的原因是疫情導(dǎo)致的多地管控。目前，疫情波及31個省、直轄市、自治區(qū)，各地根據(jù)自身疫情嚴(yán)重程度采取了不同措施，包括全域管控、全市住宅小區(qū)（含村屯）實行封閉式管理、鋼材市場停滯、下游工地待停工等。盡管有些地方的舉措不直接涉及鋼鐵行業(yè)，但市民的居家隔離和汽運暫停都對現(xiàn)貨市場的運營帶來影響。現(xiàn)階段仍處于疫情防控關(guān)鍵期，尚不能準(zhǔn)確判斷何時會出現(xiàn)拐點，預(yù)計鋼材市場成交量低迷狀況短期內(nèi)仍會延續(xù)。
庫存總量低于往年，
對鋼價形成支撐
低庫存是今年螺紋鋼市場的亮點之一，截至4月14日，螺紋鋼總庫存為1282.25萬噸，較前1周下降4.49萬噸，周同比下降152.72萬噸。今年螺紋鋼庫存的峰值為1320.74萬噸，為春節(jié)長假后第4周，符合往年歷史特征。該峰值較2021年下降511.03萬噸，較2020年下降856.15萬噸，甚至略低于2018年和2019年。雖然庫存已經(jīng)不是這些年引導(dǎo)螺紋鋼價格走勢的核心邏輯，但是整體偏低的庫存量仍為鋼材價格提供了支撐。通常每年春季房地產(chǎn)行業(yè)和基建需求回升，螺紋鋼在達(dá)到庫存高點后可實現(xiàn)持續(xù)去庫存直至夏季，但今年春節(jié)后疫情再起，包括各地物流和終端開工都受到了影響，螺紋鋼庫存在兩次下降后已經(jīng)重新小幅累積。但綜合全國看來，即使螺紋鋼去庫存放緩或再度累積庫存，總庫存水平大概率年內(nèi)不會再創(chuàng)新高，今年較低的庫存總量對鋼材價格形成有力支撐。
需求端政策環(huán)境改善，利多鋼價
據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，第1季度，全國固定資產(chǎn)投資同比增長9.3%，其中基建投資增速反彈至8.5%，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長0.7%，均好于預(yù)期。今年國家穩(wěn)經(jīng)濟壓力較大，財政政策前置發(fā)力，2021年第4季度已發(fā)行1.2萬億元地方政府專項債，今年第1季度地方漲幅專項債凈融資為1.33萬億元。
房地產(chǎn)投資增速雖然好于預(yù)期，但是房地產(chǎn)行業(yè)仍面臨下行壓力。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，第1季度，房屋新開工面積同比下降17.5%，房屋施工面積同比增長1.0%，房屋竣工面積同比下降11.5%，商品房銷售面積同比下降13.8%，土地購置面積同比下降41.8%。在“房住不炒”的大背景下，房地產(chǎn)行業(yè)整體去泡沫的趨勢不會改變，但階段性的改善從2021年第4季度已經(jīng)開始。今年初以來，多地房貸利率下降。數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，103個城市中有82個城市房貸主流利率下調(diào)，平均首套房貸主流利率為5.34%，第二套房貸利率為5.60%，分別較2月份回落13個和15個基點，達(dá)到2019年以來月度最大降幅，房貸利率接近2020年第3季度水平。與此同時，房地產(chǎn)行業(yè)放款加快且首付比例降低。以北京市為例，3月初起，房貸最快的面簽后1~2天就能批貸，過戶3天就能放款；部分三線城市首付比例降至二成，購房門檻進(jìn)一步降低?？紤]到購房者的實際購房行為滯后于政策出臺時間，且當(dāng)前疫情也在一定程度上影響了購房者的購房行為，市場修復(fù)或在今年下半年逐步體現(xiàn)。筆者預(yù)計，年內(nèi)房地產(chǎn)信貸市場有望保持相對寬松，利多成材價格。
綜上所述，疫情反彈是近期一大變量，并從供需兩端對鋼材市場帶來影響。鋼材產(chǎn)量將隨著唐山市等地的解封逐步上升，對鋼材價格帶來壓力；鋼材下游需求因疫情受阻，房地產(chǎn)市場“金三”未現(xiàn)，但今年穩(wěn)經(jīng)濟壓力較大，逐步寬松的信貸環(huán)境利多成材價格，也為投資者提供了較好的未來預(yù)期。當(dāng)前的鋼材價格正運行于“弱現(xiàn)實”與“強預(yù)期”之間，導(dǎo)致價格起伏不定，缺乏趨勢性方向，而該特征或在未來一段時間內(nèi)延續(xù)。
《中國冶金報》（2022年4月21日 03版三版）
