楊莉娜

　　近段時間，鎳期貨價格整體延續寬波動震蕩走勢，雖然一度因印尼征稅可能性增加而出現顯著反彈，但其對鎳價帶來的支持力量迅速被市場消化。隨著美聯儲加息預期進一步走強，鎳價沖高回落，延續進一步震蕩下探走勢。

　　美聯儲未來加息預期走強

　　8月26日，美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會上發表講話表示，7月份的較低通脹數據并不足以讓央行相信通脹正在下降，美聯儲將繼續采取措施抗擊通脹，將通脹降至2%仍是美聯儲的重點目標，因此加息仍將繼續，9月份的加息幅度將取決于屆時的整體經濟數據。鮑威爾講話基調偏“鷹派”，強調美國經濟和勞動力市場依舊有韌性，而通脹仍處高位，需要收緊貨幣政策來應對通脹。與此相對，歐元區數據相對走軟，但歐洲央行也在表態要加息對抗通脹，全球經濟放緩需求走弱預期有所回升。以上因素支持美元指數回升，一度突破109點關口，創下近20年新高，有色金屬期價則承壓回落。

　　印尼對鎳產品征稅消息

　　被市場迅速消化

　　從供給端來看，受印尼鎳出口關稅政策的影響，我國鎳進口成本將有所上浮。8月19日，印尼總統佐科·維多多表示，預計從2022年開始對鎳產品出口征收累進稅，以期增加本國收入，為印尼當地提供更多就業機會。據最新市場信息，印尼關稅政策預計將從今年三季度開始實施，征稅對象為鎳生鐵及鎳鐵，征稅幅度為2%～3%（不排除未來跟隨商品價格變動的可能）。而由于國內鎳生鐵的生產成本較高，有限的加稅空間并無法撼動印尼鎳生鐵的出口優勢，關稅政策不會對中國與印尼兩地的鎳生鐵供需格局造成根本性的影響。因此印尼關稅政策的實施將提高我國鎳生鐵的進口成本，若按2%～3%的出口關稅來算，印尼鎳生鐵進口成本將增加30元/鎳～40元/鎳，印尼鎳生鐵進口商的利潤空間將有所收窄。另外，印尼鎳生鐵仍處于產能釋放期，印尼不銹鋼生產相對穩定，出口回流意愿會繼續保持在一個較高的水準。根據階段變化來說，9月份不銹鋼排產預期有所增強，對鎳生鐵需求的影響偏大，且臨近冬季鐵礦石的備貨采購期，預計鐵礦石價格下行的空間有限，這對鎳生鐵形成一定成本支撐。

　　高溫天氣退場

　　限電政策的影響逐漸緩和

　　前段時間我國局部地區由于持續高溫天氣引發用電緊張，限電政策對鎳的影響總體偏利空，而對鎳需求端的影響要大于供給端。限電政策雖然沒有對電解鎳和鎳生鐵的生產造成太大的影響，但對下游需求端，尤其是不銹鋼加工、三元材料、新能源汽車相關領域造成一定的擾動。隨著高溫天氣的退場，限電地區的用電秩序逐漸恢復正常，后續需求端的修復將對鎳價形成階段性的利好支撐。

　　鎳產能釋放壓力仍在

　　整體處于供應過剩狀態

　　印尼鎳生鐵產能仍處于釋放之中，印尼高冰鎳及鎳的濕法冶煉中間品供應情況也在持續改善之中，鎳供給端整體供應改善的大方向令鎳價整體承壓。國際鎳研究組織(INSG)發布的數據顯示，6月份全球鎳供應過剩量達2.05萬噸，高于5月份的過剩量（1.95萬噸）。2022年上半年全球鎳市場供應過剩量為3.08萬噸，而2021年同期的供應短缺量為12.55萬噸。鎳的整體供應過剩依然會給鎳價帶來較大的上行壓力。

　　鎳期價受印尼關稅政策的影響流于短期化，后續需關注實際出臺的征稅范圍和征稅比例與預期是否有較大偏差，否則實際利多影響較為有限。未來美聯儲加息節奏變化預期依然會給鎳價走勢帶來較多影響。隨著全球精煉鎳庫存量的繼續減少，鎳對于金融市場流動性預期變化和供給端擾動性的敏感度會繼續保持在較高水平。因此建議繼續以短多長空操作為主，預計鎳期價的主要波動區間在16萬元～18.5萬元，注意鎳價快速下跌后區間下沿附近的支持力度。近期鎳價在區間下沿反復試探支撐，整體承壓波動反復。若有宏觀利好提振引發共振反彈，使得美元顯著回落，或印尼鎳關稅政策的具體實施情況大幅超預期進而影響到鎳的供需結構，則需要重新評估實質影響。

　　《中國冶金報》（2022年09月08日 03版三版）