馮艷成
7月上旬，焦煤、焦炭期價整體呈現小幅震蕩反彈的走勢。截至7月14日收盤，焦炭2309合約價格由2120元/噸漲至2220元/噸附近，漲幅約為4.7%；焦煤2309合約價格由1350元/噸漲至1420元/噸附近，漲幅約為5.2%。
現貨方面，焦炭現貨價格自6月20日開始首輪提漲，漲幅為50元/噸～60元/噸，但直到7月7日提漲才逐步落地；7月12日焦企開始第2輪提漲，漲幅與第1輪相同，7月17日才陸續在天津、河北等地落地。焦煤現貨價格上漲相對順暢，自6月中旬以來，煉焦煤現貨價格指數已累計上漲約200元/噸，漲幅約為15%。
焦煤是前期下跌行情的主導品種，也是此輪“雙焦”價格震蕩反彈的主導品種，焦炭仍以被動跟隨為主。可以看到，近期煤價上漲節奏快、幅度大，致使焦企煉焦成本抬升，噸焦虧損進而推動焦企開始提漲焦價。從產業鏈角度來看，目前房地產端對于黑色金屬的需求仍較為低迷，宏觀層面政策多以托底為主，市場對于政策進一步發力的預期有所減弱，致使鋼材價格反彈乏力，鋼廠利潤空間難以擴大。
回到基本面來看，目前焦煤、焦炭供需總體穩定，需求強于供應，庫存維持低位水平。
6月份，國內煤炭總體供應量穩中有增。國家統計局數據顯示，6月份，我國生產原煤3.9億噸，環比增長1.2%，同比增長2.5%。上半年，我國共生產原煤23.0億噸，同比增長4.4%。短期來看，目前高溫天氣持續，用電負荷增加，是電廠煤耗的高峰期，動力煤庫存高點出現的時間相比往年有所提前，近期已呈逐步去庫存趨勢，預計后期煤炭保供仍將持續，原煤產量或保持高位。對于煉焦煤來說，其產量增速雖不及原煤，但也同樣保持穩增趨勢。7月12日數據顯示，全國110家洗煤廠日均煉焦精煤產量為63.5萬噸，同比增加3.2萬噸。
進口煤方面，海關總署最新數據顯示，6月份我國進口煤及褐煤3987.1萬噸，環比增長0.73%，同比大增110.05%。1月—6月份累計進口煤及褐煤22193.8萬噸，同比大增93.2%。蒙古國焦煤進口方面，7月中旬階段（7月11日—15日），受蒙古國那達慕大會影響，蒙煤三大口岸通關量有所減少，預計后期通關量將逐步回升。
焦炭方面，6月份由于煤價率先反彈，而焦價提漲節奏緩慢，部分地區焦企陷入虧損狀態，在一定程度上影響了焦企的生產積極性。國家統計局數據顯示，6月份，我國焦炭產量為4069萬噸，環比下降1.95%，同比下降1.86%。1月—6月份累計焦炭產量為24289萬噸，同比增長2.16%。對比來看，當前焦炭月產量處于往年同期的中位偏高水平。7月14日調研數據顯示，獨立焦企焦炭日產量達68.3萬噸，環比增加0.9萬噸，同比增加6.8萬噸。現階段焦炭產能相對充足，供應能力有保障，限制產量增加的主要因素在于盈利和需求情況。
目前焦價雖有提漲，但尚未能覆蓋焦煤價格的上漲幅度，多地焦企仍處于虧損狀態，不足以支撐焦企大力提升產能利用率。目前鋼廠普遍盈利情況并不理想，但相比焦企尚有一定讓利空間，目前普遍預期焦企仍有繼續提漲焦價的可能。
從剛性需求角度來看，目前鋼廠高爐開工率處于高位，對焦炭等原料需求形成支撐。7月14日，全國247家樣本鋼廠高爐日均鐵水產量約為245萬噸，總體處于歷史偏高水平，不過后期存在一定的回落壓力。一方面，終端需求表現不佳，6月份房地產系列數據表現還是比較弱，且目前市場對于宏觀層面進一步加大政策刺激力度的預期減弱，預計未來鋼材需求方面仍將面臨較大壓力，若需求負反饋效應再次形成，鋼廠也將主動降低生產效率，進而壓低原料需求；另一方面，今年粗鋼產量調控政策普遍預期為平控，若以當前生產節奏安排生產，粗鋼、生鐵全年產量將出現一定的同比增幅，因此，預計下半年鋼廠存在減產預期，需持續關注鋼廠利潤的變化情況及終端需求走出淡季后真實需求的表現。
庫存方面，在高需求的拉動下，目前焦煤、焦炭庫存均維持低位，下游采購積極性尚可，上游庫存壓力有所緩解。7月14日，焦煤總庫存為2154.82萬噸，周環比下降55.19萬噸，同比下降383.83萬噸；焦炭總庫存為885.6萬噸，周環比下降11.9萬噸，同比下降68.46萬噸，短期煤焦累庫風險下降。
整體來看，目前焦煤、焦炭供應能力相對充足，價格主導因素在需求端。價格上，焦煤價格相對焦炭更強勢，成本抬升推動焦價提漲，下游鋼廠對漲價的接受意愿一般，壓制焦價提漲節奏，但鐵水產量處于高位，焦炭剛需旺盛促使焦價提漲落地。另外目前焦炭期貨價格升水現貨，后期現貨價格仍存上漲預期進而修復基差。策略上，現階段焦煤、焦炭價格處于底部震蕩區間，受到估值偏低及剛需高位的支撐，但考慮到后期需求存在回落空間，不具備持續反彈的驅動力，“雙焦”價格反彈后仍可考慮作為空配品種。
《中國冶金報》（2023年07月20日 03版三版）
