李文婧
2023年鋼材市場呈現一些變化，民用需求復蘇，但房地產市場繼續下行拖累鋼材需求；海外能源危機緩解，自蒙古國進口焦煤量大增，沿海動力煤進口也明顯增長，給工業品的總體價格帶來壓力。
今年初以來的螺紋鋼期貨價格走勢以寬幅震蕩為主：1月—3月初，市場對宏觀政策刺激的預期較為強烈，螺紋鋼價格延續2022年底的上漲趨勢；3月—5月份，房地產數據出爐，不及市場預期，疊加海外能源危機緩解后國內煤系商品價格的普遍下跌，螺紋鋼價格迅速下行；6月—11月份，受成本支撐，鋼價震蕩反彈。
今年初以來，螺紋鋼價格在3600元/噸～4200元/噸的區間內波動，價格高點出現在3月初，其中多半年時間都在3600元/噸～3900元/噸區間內波動，與前兩年（2021年5800元/噸～4200元/噸，2022年5000元/噸～3700元/噸）相比，波動幅度明顯收窄，整體鋼材市場呈現以下幾個比較明顯的特點。
鋼材需求面呈“一減多增”格局
房地產市場迅速下行，且尚未有見底跡象，雖然全年政策托底意識較強，但主要集中在保竣工及各地方政府放松限貸限購上。房地產新開工面積數據仍然低迷，而螺紋鋼主要用在工地的開工和施工階段，地下建筑是地面建筑用鋼量的3倍，且在新開工階段，工地會有集中采購備庫的需求。國家統計局數據顯示，今年1月—10月份房屋新開工面積為79177萬平方米，同比下降23.2%（其中住宅新開工面積為57659萬平方米，同比下降23.6%）；房屋竣工面積為55151萬平方米，同比增長19.0%。
需求面呈現“一減多增”的格局，即建筑鋼材需求弱，其他鋼種需求強，鋼材出口量增加。總體來看，鋼材內需小幅下降。
鋼鐵產能置換項目投產增多
根據相關機構統計，鋼鐵產能置換項目投產數量逐步增加：2017年—2020年投產產能為煉鐵7890萬噸、煉鋼6030萬噸，2020年—2022年投產產能為煉鐵8790萬噸、煉鋼12090萬噸，2023年—2025年投產產能將為煉鐵19253萬噸、煉鋼22256萬噸。
產能置換后，高爐爐型更大，對原料的需求節奏也有變化。原料價格走勢偏強，壓制鋼鐵行業利潤，鋼材生產利潤低甚至虧損。數據統計，2023年1月—11月份，全國247家鋼鐵企業平均盈利面為46%，2023年多數鋼廠出現虧損。據筆者測算，2023年螺紋鋼生產基本都處于無利潤區間，電爐利潤在11月中旬后有所好轉，但全年利潤依然低迷。
期貨價差走勢發生變化及合約連續性增強
螺紋鋼期貨上市一年后，市場形成了1、5、10的主力合約結構，過去6年鋼材期貨價格則呈現出比較明顯的遠月貼水結構，但這一結構在2023年出現了一些變化。
首先是在主力合約上，2022年底上海期貨交易所就提升了遠月鋼材主力合約的交易費用，非主力合約交易費用低，吸引了投資者的參與。
其次是螺紋鋼期貨合約連續性增強，有助于產業鏈企業套期保值。此外在今年換月前，螺紋鋼期貨主力合約出現近月升水，遠月合約價格仍然偏低，或偶爾出現連續升水的結構，市場一直以來的貼水結構發生了變化，市場期待行業見底，期貨市場對鋼價的悲觀預期有所扭轉。
2024年鋼材市場或繼續面臨需求回落
展望2024年，鋼材需求“一減多增”的格局可能發生一些改變，供給過剩壓力仍存，但全年原料焦煤供應有短缺的可能，澳大利亞煤炭進口窗口有望打開，支撐鋼價。螺紋鋼期貨價格可能呈現連續小幅升水的格局。
需求方面，2024年房地產消費預計仍然低迷，但其他消費領域的增長可能也會放緩，疊加2023年末鋼價上漲后出口出現虧損，預計2024年初鋼材出口量會有所回落，雖然基建刺激仍將持續，1萬億元專項債落地，但基建投資回升在2023年底初現疲態，預計2024年可能仍是需求相對不足的一年。供給方面，鋼材市場產能過剩持續，目前焦煤產業鏈均無庫存，原料端供應拉緊。
行情方面，筆者比較看空2024年第一季度的冬儲行情，原因有以下3點。
第一為電爐鋼利潤，目前電爐鋼生產有明顯的利潤，會導致淡季產量和隱形庫存高于預期，且電爐鋼生產所使用的廢鋼也會擠占其他原料的需求；第二為今年農歷春節時間較晚，會導致節前鋼材累庫時間拉長，年后庫存水平會偏高；第三為鋼材出口，目前鋼材出口出現虧損，明年第一季度出口需求可能會有所回落。
冬儲行情結束后，市場將直面第二季度傳統需求旺季的鋼材實際供需情況。在供給上，2024年仍是產能置換落地的關鍵年份，未來行情的重點可能仍是原料的成本支撐作用；在需求上，關注基建項目落地給鋼材帶來的需求增量，房地產市場低迷或將持續拖累鋼價。預計2024年鋼材市場仍處于成本支撐與需求回落的相對弱勢格局之中。
《中國冶金報》（2023年11月30日 03版三版）
