程鵬
第1季度國內政策預期偏弱，國內金融市場持續下挫對商品市場情緒影響偏消極。終端需求淡季特征明顯，國內需求對黑色系支撐偏弱，長流程鋼企延續虧損，螺紋鋼盤面價格觸及短流程谷電生產成本后有所回升，短期鐵礦石剛性需求復蘇不及預期、持續高供應等影響供需矛盾不突出，價格整體跟隨鋼材價格運行，但其自身供需關系邊際有所改善，后期需關注鋼材價格能否走強及發運端收縮力度。
供應方面，主流礦山鐵礦石發運量連續3周保持低位，其中澳大利亞力拓和必和必拓鐵礦石發運量相對平穩，FMG礦山發運量逐步回升，巴西方面率先進入發運淡季，而目前非主流礦山發運量保持中位偏高水平，預計后期國內到港水平將呈現高位回落趨勢，供給端支撐作用有所增強。。
1月16日，澳大利亞力拓礦山發布2023年第4季度產銷報告，全年皮爾巴拉業務鐵礦石發運量為3.31億噸，達到目標區間的上限水平。展望2024年，力拓暫時沒有其他新增產能項目投產。此外，力拓和中國寶武在西澳大利亞皮爾巴拉地區的西坡鐵礦項目（Western Range）完成早期現場工程和承包商進場后，該項目第一個共同設計的礦山已經于2023年第1季度開始施工，西坡項目的目標是在合資期限內生產2.75億噸鐵礦石，項目設計年產能為2500萬噸，平均鐵品位約為62%，預計2025年投產。2024年，力拓或通過提高庫戴德利（Gudai-Darri）項目的生產效率以達到3.23億噸～3.38億噸發運量目標，筆者預估2024年力拓皮爾巴拉業務產量同比增加400萬噸。
1月18日，澳大利亞必和必拓礦山公布2023年第4季度生產業績，報告顯示，其第4季度鐵礦石產量增長、銷量下降，全年產量呈現前低后高的特征，皮爾巴拉業務鐵礦石年產量為2.81億噸，同比減少376.3萬噸，必和必拓維持2024財年產量指導目標2.82億噸～2.84億噸不變。必和必拓近年產能項目主要為南坡（South Flank）項目，預計2024財年末該項目的鐵礦石年產能提高至滿產（8000萬噸/年），鐵品位從61%提高到62%。另外，港口去瓶頸項目（PDP1）也將于2024年底竣工。綜合來看，2024年，隨著南坡項目逐步達產并打通運輸系統瓶頸，必和必拓鐵礦石產量預計維持在2.82億噸～2.85億噸水平，但同比增長空間有限。
需求方面，國內需求持續回升，復產高爐數量大于檢修數量，但鋼企盈利情況不佳，短期鐵礦石需求增加緩慢。1月18日，全國247家鋼企高爐開工率為76.23%，周環比上升0.15個百分點，共新增6座高爐檢修、7座高爐復產。根據鋼企檢修復產計劃來看，1月中下旬日均鐵水產量將逐步回升，但基于下游實際需求的淡季表現、鋼企生產利潤難有明顯改善，預計鐵水增量有限。
庫存方面，鋼企庫存連續5周增加，疏港量連續4周回升并處于高位，鋼企冬儲仍在進行中，但鋼企庫存水平已經接近去年同期，鋼企補庫力度減小；港口鐵礦石延續累庫趨勢，但增速顯著放緩，在港船舶數大幅下滑，壓港量正逐步轉化為到港量。后期隨著到港量回落和鋼企剛性需求回升，預計短期進口鐵礦石總庫存繼續增加的幅度有限，或呈現見頂回落態勢。
綜上所述，供給端支撐力度或將逐步加大，主流礦山發運量回落，供給存在一定的下滑風險，后期主要風險點是主流礦山進入發運淡季，季節性因素影響將逐步凸顯。同時國內鋼企生產逐步恢復，因而短期鐵礦石基本面邊際有所改善，預計鐵礦石盤面價格將跟隨鋼材價格，在高位震蕩運行。
《中國冶金報》（2024年01月25日 03版三版）
