趙毅
鋼材價格在“五一”假期后沖高回落，宏觀政策和實際需求存在時間上的錯位，導致鋼價短時間內波動幅度較大。下文對近期影響鋼材價格走勢的主要因素做一梳理，并探究未來運行方向。
房地產新政提升市場預期
利多鋼價
4月30日，中共中央政治局召開會議，提出要結合房地產市場供求關系的新變化、人民群眾對優質住房的新期待，統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施，抓緊構建房地產發展新模式，促進房地產高質量發展。緊接著，多個一、二線城市陸續發布優化調整需求端限購、限貸政策。
5月9日，杭州全面取消住房限購措施，在杭州市取得合法產權住房的非杭州市戶籍人員，可申請落戶；西安全面取消住房限購措施，居民家庭在全市范圍內購買新建商品住房、二手住房不再審核購房資格。自2022年底以來，已有25個城市宣布全面取消限購，目前除北京、上海、廣州、深圳4個一線城市外，僅剩海南省、天津市仍處于部分放開限購狀態。
筆者認為，接下來二線城市限購政策將進一步調整優化，如降低首付比例、降低貸款利率、稅費等。未來除北上廣深和較特殊的海南省外，其他省市整體放開的概率較大。而一線城市，也將在現有情況下松動房地產政策，以促進房地產高質量發展。作為建筑鋼材最重要的需求端，房地產政策的放開給了市場極大預期，利多鋼材價格。
產量和庫存雙低
目前庫存結構利好鋼價
根據鋼聯數據，截至5月9日當周（5月3日—9日），螺紋鋼總庫存為883.26萬噸，周環比下降31.28萬噸，同比下降36.33萬噸。至此，螺紋鋼庫存連降7周，基本保持60萬噸/周～70萬噸/周的去庫存速度。近兩周受“五一”假期影響，去庫存速度降至30萬噸/周的水平，今后有望回升至50萬噸/周以上。
目前的庫存屬于往年同期的偏低水平，去庫存速度好于往年同期（除疫情期間的2020年和2021年），低庫存和較快的去庫存速度均利好鋼材價格。當然，去庫存速度較快不完全意味著真實需求好，也與產量低有關。
截至5月9日當周（5月3日—9日），螺紋鋼產量為230.61萬噸，周環比下降1.18萬噸，同比下降37.42萬噸；螺紋鋼表觀需求量為261.89萬噸，周環比下降4.2萬噸，同比下降72.03萬噸。螺紋鋼產量在春節后呈回升趨勢，盡管如此，目前庫存仍遠低于往年同期。
預期與實際存在時間錯配
鋼價受到擾動
近期鋼材價格上漲的主要驅動力是房地產利好政策的不斷釋放，市場基于此對未來產生了偏暖的預期和更強的風險偏好，推動鋼價上漲。但政策從提出到落地仍有一段時間，落實到對螺紋鋼需求的增長需要更長的周期。至少從國家統計局1月—3月份的房地產數據來看，國內房地產行業仍處于低谷中，尤其是偏前端的投資、拿地、新開工等，想通過一兩項政策在短時間內出現巨大改變較難。
從季節性特征來看，當下終端需求仍有增加的趨勢，但隨著進入夏季，南方降雨顯著增多，屆時會對工地施工造成實質影響。由此可知，當前的宏觀預期和市場需求存在時間上的錯配，而鋼價也將同時受到以上兩個因素的擾動。
年中階段，筆者認為基本面變化將大于預期變化。首先，隨著省會城市全面放開限購政策，未來除了一線城市外，房地產市場大概率會進一步寬松，市場預期偏樂觀的情況會持續。在鋼材基本面方面，低產量、低庫存利多鋼材價格，短期建議重點關注去庫存速度，若螺紋鋼能保持較快的去庫存速度，其價格仍有上升空間；若去庫存速度放緩乃至逐步進入累庫階段，后續價格壓力較大。
《中國冶金報》（2024年05月16日 03版三版）
