馬鈺
鐵礦石期貨主力合約價(jià)格從5月份開(kāi)始回落，經(jīng)歷漫長(zhǎng)下跌。內(nèi)需方面，終端需求弱勢(shì)，房地產(chǎn)及基建等需求沒(méi)有起色，板材端需求也較為弱勢(shì)。出口方面，由于越南等地區(qū)對(duì)中國(guó)卷板進(jìn)行反傾銷，市場(chǎng)對(duì)鋼材出口的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，帶動(dòng)鋼企減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)快速下滑，鐵礦石需求明顯回落。
鐵礦石價(jià)格的持續(xù)回落使供應(yīng)端出現(xiàn)縮減，但縮減力度不大，供應(yīng)維持在相對(duì)高位。伴隨鐵水產(chǎn)量的下滑，鐵礦石庫(kù)存端維持高位震蕩，鐵礦石價(jià)格下跌邏輯延續(xù)。但是從8月份開(kāi)始，大宗商品情緒開(kāi)始回暖，不少品種有觸底反彈動(dòng)作，鐵礦石盤面價(jià)格跌破700元/噸關(guān)口，估值不高，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于旺季有一定預(yù)期，9月下旬在政策刺激下開(kāi)啟了一波反彈，盤面價(jià)格從最低657.5元/噸反彈至844.5元/噸，隨后再次震蕩回落，最低跌至746元/噸，波動(dòng)幅度較大。
供應(yīng)方面，鐵礦石供應(yīng)端仍維持在高位。2024年8月份數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量為10.14億噸，同比小幅回落。從各國(guó)鐵礦石進(jìn)口量看，印度、非洲等地進(jìn)口量回落，但澳大利亞等國(guó)家鐵礦石供應(yīng)走強(qiáng)。這說(shuō)明在價(jià)格持續(xù)下跌壓力下，非主流礦供應(yīng)有一定減量，但低成本的主流礦山未受影響，發(fā)運(yùn)積極。
今年初以來(lái)，鐵礦石供應(yīng)一直維持高位，市場(chǎng)普遍關(guān)注鐵礦石跌破100美元/噸的支撐價(jià)格后的供應(yīng)減量情況，但隨著國(guó)內(nèi)刺激政策拉動(dòng)內(nèi)需，鐵礦石價(jià)格短期跌破100美元/噸后又很快收回，對(duì)供應(yīng)端的影響不大。
需求方面，第3季度日均鐵水產(chǎn)量同比明顯走弱，從最高240萬(wàn)噸水平回落至220萬(wàn)噸水平，終端需求的弱勢(shì)傳導(dǎo)到鐵礦石，在高供應(yīng)的情況下，庫(kù)存持續(xù)攀升。伴隨著鋼企減產(chǎn)，鋼材供需情況有所好轉(zhuǎn)，在季節(jié)性旺季，鋼材需求回暖，鋼材產(chǎn)能回升帶動(dòng)鐵水產(chǎn)量走強(qiáng)，再次回升到230萬(wàn)噸以上，鐵礦石需求邊際回暖。
今年鋼材供應(yīng)大幅回落，在旺季需求環(huán)比走強(qiáng)的情況下帶動(dòng)螺紋鋼等鋼材產(chǎn)量見(jiàn)底回升，帶動(dòng)鐵礦石需求轉(zhuǎn)強(qiáng)，但鋼材產(chǎn)能回升后造成供大于求，導(dǎo)致鋼材價(jià)格回落，因此，短期鋼材產(chǎn)量回升對(duì)鐵礦石的利好有限。但如果未來(lái)終端需求好轉(zhuǎn)，鋼材產(chǎn)量有較大的上行空間。第3季度鋼材供應(yīng)量已經(jīng)降至很低，但市場(chǎng)擔(dān)憂鋼材產(chǎn)量回升后需求無(wú)法承受，鋼材價(jià)格始終承壓，隨著政策面刺激，市場(chǎng)情緒回暖，對(duì)終端需求增加的預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，從而帶動(dòng)鋼材價(jià)格走強(qiáng)。
從鐵礦石自身供需情況看，供應(yīng)量維持高位，需求邊際走強(qiáng)，庫(kù)存持續(xù)攀升。鐵礦石高庫(kù)存對(duì)價(jià)格形成一定壓力。如果鋼材終端需求回暖，鐵水產(chǎn)量就會(huì)有一定的上行空間，因此市場(chǎng)仍關(guān)注終端需求情況。
終端需求方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年8月份全國(guó)家電產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)走弱，其中空調(diào)產(chǎn)量為1498萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比回落522萬(wàn)臺(tái)。從工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)及庫(kù)存方面看，近幾個(gè)月中國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比轉(zhuǎn)正，工業(yè)企業(yè)庫(kù)存同比增加，在政策面的不斷刺激下，中國(guó)制造業(yè)有望延續(xù)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作。
從9月下旬至今，鐵礦石價(jià)格雖有所反彈，但鐵礦石的現(xiàn)實(shí)需求仍呈現(xiàn)弱勢(shì)，主要是因?yàn)殇摬慕?jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的主動(dòng)去庫(kù)存，其供需情況較為健康，在政策面刺激下，市場(chǎng)邏輯轉(zhuǎn)為鋼材供需好轉(zhuǎn)、產(chǎn)量回升帶動(dòng)鐵礦石需求轉(zhuǎn)強(qiáng)。從當(dāng)前情況看，國(guó)內(nèi)政策釋放仍有較強(qiáng)的持續(xù)性，未來(lái)可能有進(jìn)一步的利好持續(xù)釋放。在政策面主導(dǎo)市場(chǎng)的情況下，現(xiàn)實(shí)需求弱勢(shì)對(duì)價(jià)格的影響會(huì)被弱化，后市需重點(diǎn)關(guān)注政策面的持續(xù)情況。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2024年10月24日 03版三版）
