馮艷成
2024年焦煤市場整體表現偏弱，價格呈前高后低運行趨勢。截至12月6日，2024年焦煤期貨主力合約收盤均價為1549元/噸，較2023年均價下降141元/噸，降幅為8.4%；焦炭期貨主力合約收盤均價為2150元/噸，較2023年均價下降297元/噸，降幅為12.1%。進入12月份以來，焦煤、焦炭期價尚未止跌，焦煤價格刷新近4年多以來最低值，對下游鋼礦等品種的成本支撐作用較弱。
焦煤冬儲節奏仍偏緩
近期來看，焦鋼企業對于焦煤的冬儲節奏略有加快，但整體熱情依然不高，且尚未促使焦煤價格止跌。
從數據變化來看，11月下半月以來，獨立焦企端的焦煤庫存開始增加，庫存可用天數增加，而目前焦化產能利用率保持相對穩定，這表明焦企已開始對焦煤進行冬儲補庫；從節奏上來看，2025年春節時間較2024年早，但焦企開始增庫的時間較去年晚；另外鋼企端焦煤庫存尚未有顯著增量，庫存可用天數維持相對低位，總體上反映了焦鋼企業對于焦煤的補庫積極性較差。
分析來看，冬儲熱度不高，一方面，下游對于明年春季行情暫時沒有超強的預期，對原料的采購相對謹慎；另一方面，當前焦煤供應相對充足，煤礦、港口端庫存均處于較高水平，拖累價格處于下跌趨勢中，下游企業觀望情緒濃厚。
從供需基本面來看，目前煤礦端生產積極性較好，焦煤日產量保持相對高位，同時進口量也處于較高水平，整體供應較為旺盛；但需求端焦化廠生產節奏趨穩、鋼企開工率下滑，總體供強需弱，拖累“雙焦”價格弱勢運行。中長期來看，2025年“雙焦”價格或仍將承壓運行。
2025年國內焦煤產量
有望同比回升
高頻數據顯示，12月6日當周（12月2日—6日），523家煉焦煤礦日產焦精煤81.1萬噸，環比增加1.5萬噸，同比增加14.77萬噸，處于今年初以來最好水平。全年來看，2024年焦精煤日均產量74.75萬噸，同比下降4.8萬噸，主要是上半年同比減量明顯，下半年產量已恢復為同比增加狀態。
后期來看，受資源稟賦的限制，我國焦煤產能增長潛力相對有限，產量供應彈性較小，預計2025年焦煤產量呈小幅增加趨勢。山西作為我國最主要的焦煤產地，今年開展礦山安全督導工作，煤礦生產受限，導致焦煤產量下滑，第2季度以來處于持續提產過程中，目前焦精煤日產量達到近幾年同期偏高水平，預計全年總產量同比下降幅度收窄至1700萬噸。經過專項整治后，2024年初以來礦山生產安全事故起數、遇難人數同比顯著下降，預計2025年對煤礦安全的監管力度不會減小，但對煤礦生產的限制會放松，焦煤產量有望同比回升。
2025年焦煤進口或仍維持高位
我國是焦煤進口大國，目前進口依賴度約為20%，因此，國內焦煤資源的供應變量在于進口，預計2025年進口仍將維持高位。
2024年我國進口焦煤總量將達到1.2億噸左右，同比增加約1800萬噸。進口焦煤主要來自蒙古國、俄羅斯、美國、加拿大、澳大利亞等。其中，自蒙古國進口的焦煤量占比近50%，目前中蒙煤炭貿易形勢向好，口岸汽運通關效率持續提升，預計2025年蒙煤進口量仍保持高位穩定甚至小幅增長；俄羅斯加強東部運輸能力，但時間周期較長，預計2025年俄煤進口增量有限，或保持平穩；2024年澳煤與國內優質煤價差縮小，進口量抬升，全年進口量將達到900萬噸，預計2025年進口量將進一步抬升，或是增量最為明顯的一環；美國、加拿大煤不具備增量預期，一方面美國新政府上臺后，貿易摩擦或加劇，另一方面美、加煤運距較遠，將受到澳煤進口量增長的沖擊。
原料需求存在邊際下滑壓力
近兩年，國內焦化產能總體呈現凈新增狀態，據相關機構調研統計，預計2024年凈新增焦化產能1675萬噸；焦化總產能合計約為5.7億噸。產能處于過剩狀態，但產量并沒有出現較明顯的過剩情況，主要是目前焦化企業多處于微盈利或虧損狀態，焦企擴大生產的積極性不高，同時部分焦化產能有延后投產情況，預計2025年或維持當前狀態，總體對于焦煤的需求有所限制。
進一步來看，近幾年受終端需求偏弱的影響，生鐵、粗鋼等下游產品產量無明顯增量，甚至有繼續下滑的壓力。數據顯示，2024年前10個月，我國生鐵、粗鋼累計產量同比分別下降4%、3%。總體上，原料需求存在繼續回落壓力，疊加高供應預期，預計“雙焦”價格或易跌難漲。
焦煤庫存壓力化解依賴供應端減量
焦煤庫存壓力凸顯，目前總庫存已接近年初冬儲階段水平，高于往年同期；此外供應端庫存處于絕對高位，給價格帶來較強拖累；結合2025年供需仍偏寬松的預期，焦煤化解庫存壓力需要看到供應端的減量。
綜合來看，焦煤供需趨于寬松，未來在鋼材總需求缺乏增量驅動的情況下，產業鏈中下游利潤薄弱，下游企業維持低原料庫存的策略，焦煤依然存在上游庫存高、下游庫存低的結構性矛盾，價格存在下行壓力，上游仍將持續向下轉移利潤。但需注意宏觀政策調控的節奏及力度，若鋼材需求階段性旺盛，也會帶動原料價格保持較好的向上彈性。
《中國冶金報》（2024年12月12日 03版三版）
