今年四月份，中央財經(jīng)委員會在第一次會議上首提 “結(jié)構(gòu)性去杠桿”。所謂“結(jié)構(gòu)性去杠桿”，一方面是指通過解決存在較高杠桿率的國有企業(yè)和地方政府，更多釋放國有經(jīng)濟(jì)資源，進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力和創(chuàng)造力以推動高質(zhì)量發(fā)展；另一方面是指避免去杠桿中出現(xiàn)“一刀切”現(xiàn)象，誤傷民營企業(yè)和中小企業(yè)，影響宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

　　對此，中國人民大學(xué)副校長劉元春昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，從各項指標(biāo)來看當(dāng)前宏觀杠桿率趨于穩(wěn)定，M2/GDP和債務(wù)總量/GDP分別穩(wěn)定在210%和250%上下水平，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率回落，特別是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已回落近兩個百分點。目前，我國已從去杠桿進(jìn)入穩(wěn)杠桿階段，凸顯結(jié)構(gòu)性去杠桿。

　　中國銀行原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中銀國際研究公司董事長曹遠(yuǎn)征昨日在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為，“穩(wěn)杠桿”既要避免各相關(guān)監(jiān)管部門去杠桿時齊收緊，又要分領(lǐng)域、分行業(yè)、分企業(yè)，根據(jù)實際情況靈活選擇去杠桿的范圍和方式。最為重要的是，中國宏觀杠桿率要在未來經(jīng)濟(jì)增長中逐步降低，而不是一味強(qiáng)調(diào)去杠桿。

　　劉元春認(rèn)為，盡管很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持平穩(wěn)，但金融風(fēng)險依然沒有被完全排除。此外，繼續(xù)保持穩(wěn)健中性略偏寬松的貨幣政策，流動性不宜過緊，實體經(jīng)濟(jì)不能在去杠桿過程中出現(xiàn)明顯緊縮，要保證企業(yè)正常流動性。

　　“只要企業(yè)銷售收入維持增長，現(xiàn)金流就能付息，利潤增長會降低企業(yè)杠桿率，穩(wěn)杠桿的核心含義在于現(xiàn)金流能付息。”曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，去杠桿是全面系統(tǒng)性工程，而非僅僅是金融問題。

　　劉元春還指出，經(jīng)過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，使得整個宏觀杠桿率在下降，但是這并不意味著每個部門都在同時下降。由于各部門負(fù)債率不一樣，因此要分門別類有針對性地進(jìn)行結(jié)構(gòu)性去杠桿。對于地方政府，要嚴(yán)控地方債務(wù)，進(jìn)一步降低杠桿率，但對一些資產(chǎn)負(fù)債率良好的省份或地區(qū)可適當(dāng)降低要求。對居民杠桿來說，一些過快上漲的地方要引起高度關(guān)注。對企業(yè)杠桿來看，要嚴(yán)格降低杠桿率較高的國企，對民企以及中小企業(yè)要通過進(jìn)一步減稅降費，從而提高盈利降低杠桿。

　　“實體經(jīng)濟(jì)去杠桿必須通過提升實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展實現(xiàn)，增加企業(yè)資本才能降低杠桿率，而企業(yè)資本的增加需要通過盈利能力的提高”，曹遠(yuǎn)征指出。