日前閉幕的中央經濟工作會議指出，宏觀政策要強化逆周期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，適時預調微調，穩定總需求。具體到貨幣政策，明確穩健的貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制。

　　與去年“穩健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門”的表述相比，中央對貨幣政策的最新定調有所變化，但基本延續了近一段時間以來的貨幣政策取向。此前的7月23日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展時，就要求穩健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制。

　　從根本上說，金融調控和貨幣政策取向是由經濟發展形勢決定的。本次中央經濟工作會議在充分肯定成績的同時，強調要看到經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力。對于前進中這些短期長期兼具、周期性結構性并存的問題，必須全面正確把握宏觀政策導向，確保經濟運行在合理區間。

　　穩健的貨幣政策要松緊適度，首先要注重提高政策的前瞻性、靈活性和針對性。經濟運行中總會出現各種新情況和新特征，這就要求貨幣政策根據經濟形勢變化適時適度預調微調，并加強逆周期調控，從而提高政策的靈活性和針對性。

　　今年以來，國內國際經濟金融領域突出矛盾有所顯現，挑戰和不確定性增加。此前強監管引起部分業務收縮，社會融資規模增速出現回落，銀行表外業務回表壓力大。在這種內外部情況下，貨幣政策在邊際上有所調整，貸款增速有所回升，使貨幣政策維持了和實體經濟相匹配的狀態。從“保持中性”到“松緊適度”，符合新形勢下經濟發展需要，也是貨幣政策不斷動態優化的過程。

　　穩健的貨幣政策要松緊適度，還要注重保持流動性合理充裕。今年以來，央行結合實際相機抉擇，作出前瞻性的預調微調。經統計，今年央行4次降低法定存款準備金率，釋放資金合計3.65萬億元；同時，運用中期借貸便利（MLF）提供新增流動性1.76萬億元。這些措施都較好地支持了實體經濟。

　　需要強調的是，為繼續貫徹落實黨中央、國務院關于改善小微企業和民營企業融資環境的精神，央行12月19日宣布創設定向中期借貸便利（TMLF），從而既進一步加大金融對實體經濟特別是小微企業、民營企業等重點領域的支持力度，降低融資成本，又有利于改善商業銀行和金融市場的流動性結構，保持市場流動性合理充裕。

　　穩健的貨幣政策在松緊適度，保持流動性合理充裕的同時，也應注重改善貨幣政策傳導機制。市場上對當前金融環境有“寬貨幣、緊信用”的說法，即商業銀行手里的流動性比較充裕，未能轉化為對企業、非金融機構的貸款。其實，如果把央行看作資金的“總閘門”，那么商業銀行就是傳導央行資金的“引水渠”。今年下半年，銀行體系超儲率并未上升，貨幣信貸平穩增長，表明央行投放的資金基本上全部傳導到了實體經濟。并且，債券利率顯著下降，貸款利率穩中趨降，也表明央行投放流動性的利率傳導效果正在逐步顯現。

　　當然，目前，在結構上和局部領域，貨幣政策傳導仍面臨一些約束。為此，一方面央行將繼續實施定向調控、精準滴灌，并通過“幾家抬”的方式共同改善貨幣政策傳導的微觀基礎；另一方面則強化市場決定資源配置的作用，正如中央經濟工作會議所提“凡是市場能自主調節的就讓市場來調節，凡是企業能干的就讓企業干”。

　　值得注意的是，穩健的貨幣政策松緊適度，保持流動性合理充裕，還是更好發揮“雙支柱”調控框架的作用，打好防范化解重大風險攻堅戰，守住不發生系統性風險底線的重要前提和保障。

　　明年是新中國成立70周年，是全面建成小康社會關鍵之年，做好經濟工作至關重要。在重要戰略機遇期的關鍵階段，下一步應繼續實施好穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，注意松緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制。同時，把為實體經濟服務作為出發點和落腳點，全面提升服務效率和水平，把更多金融資源配置到經濟社會發展的重點領域和薄弱環節，更好滿足人民群眾和實體經濟多樣化的金融需求。