穩增長背景下，財政部加快了基建項目專項債的下發進度，截至一季度，地方債發行規模達1.41萬億元，其中1.18萬億元屬于新增債券，這一數字占今年提前下達的地方政府債務限額1.39萬億元的85.2%。

　　《中國經營報》記者獲悉，對于這1.18萬億元的新增債券，各省所獲得的配額卻并不相同，而決定各省能獲取多少配額的一個參考指標就是該省債務率比例。

　　“這個標準也是按照財政部此前發布的通知，也就是說如果一個省2018年的政府負債率比較高，且沒有明顯的降負債舉措，那么其今年獲得新增債務限額也會較低。”4月29日，一位地方財政系統人士告訴記者。

　　根據一季度公開預算報告，云南省、貴州省、遼寧省等地出現新增債務限額下調的情況，其中云南省2019年的新增債務限額僅為去年的65%。

　　各省新增限額不均

　　與往年相比，今年地方政府債券發行限額共為3.08億元，高于去年的2.18萬億元。盡管今年中央批準的債務限額提高，但并不是平均分配。

　　根據一季度地方債發行量，1~3月份江蘇、廣東、四川和浙江的新增債發行規模最大，超過600億元，同期貴州、遼寧、西藏和寧夏的新增債發行規模最小，低于150億元。

　　國際評級機構穆迪高級信用評級主任黃寶樺分析，各省新增債券發行規模不同，主要也和中央防控風險的政策導向保持同步，部分省份的債務指標可能已經觸及“紅線”，因此盡管今年地方債總體規模提高，但上述省份獲得的新增債務額度卻有限。

　　以云南省為例，2019年該省新增債務限額僅為去年的65%，主要原因在于多個評級公司對該省的債務率進行測算后，給出的結果都顯示其負債率已經處于比較高的水平。

　　一位不愿具名的評級公司人士透露，2015年新預算法實施后，各省債務情況也有了比較多的參考數據，評級規則透明很多。“2017年對云南省進行評級時，其債務余額已經達到了120%，遠超其財政收入水平，去年其債務水平也處于比較高的水平，所以今年中央下調其新增債券額度，應該也是處于防范風險的考慮。”

　　2018年，中誠信曾對全國各省債券率進行估算，若以顯性債務為衡量，截至2016年底，貴州和云南兩省負債率超過歐盟60%警戒線，寧夏、黑龍江、云南、貴州、遼寧、湖南等11個省份債務率超過100%警戒線。

　　考慮隱性債務后，貴州省仍高居首位，次之為北京市、青海省、天津市等；從債務率來看，天津市、湖南省、貴州省、江蘇省等位居前列。

　　據了解，財政部在2017年曾發文規范新增地方政府債務限額分配管理，分配上采取對財政實力強、舉債空間大、債務風險低、債務管理績效好的地區多安排；反之，則少安排或不安排。

　　此前，財政部對部分地方政府債務風險較高的地方政府進行通報，部分省份在資金分配上，將這個名單考慮進去。

　　按照通報內容，寧夏在制定2017年新增債務限額安排方案時，對于被列入政府債務風險預警地區名單的市縣，不再安排新增政府債券，以逐年壓縮債務規模，將其債務風險指標控制在合理區域。

　　此外，安徽在分配2016年地方政府新增債券時，還將風險預警結果與債券資金分配掛鉤，對被財政部列入風險預警的市縣按10%扣減、風險提示的市縣按5%扣減，扣減的額度分配其他市縣。

　　不會額外增額度

　　需要注意的是，隨著各省新增債務限額的不同配額，且地方政府債券發行提速的要求，未來幾個月地方債發行規模將維持在高位。

　　穆迪預測，雖然近年來大多數地方政府債券都集中在年中發行，但就目前發行情況看，預計2019年地方政府債券發行將主要集中在上半年，并且在9月底之前全年地方政府新增債務額度將基本用盡。

　　在財政部通報的一季度地方債發行規模中，全年3.08萬億元的新增債務限額包括2.15萬億元的新增專項債和0.93萬億元的新增一般債。其中，第一季度發行的新增債券中，6660億元為專項債，其余為一般債。

　　黃寶樺分析，對比以往年月，今年地方債發行提速將有助于促進經濟增長，但同時可能導致年末地方政府舉債空間有限。“按照以往經濟拉動效果看，下半年地方政府的支出壓力較大，但如果政府舉債額度提前用完，那么有可能會加劇收支缺口。”

　　在此背景下，中央是否會增加債券發行額度來緩解地方政府的支出壓力？

　　4月29日，中國投資咨詢有限責任公司研究中心主任王小文在接受記者采訪時表示，如果下半年額度不夠，幾乎不存在增加債務額度的可能性，除非按照《預算法》的要求，經全國人民代表大會調整。

　　按照慣例，每年地方政府債券的限額，都是經全國人民代表大會審議批準的，盡管以往地方債的發行集中在后三個季度，目前地方債提前下發，避免了以往下半年集中突擊發行的弊端，對于地方政府債券發行和使用，做到了年初統籌考慮和年內均衡發行，其實是一種好的改變。

　　事實上，對于今年地方政府債務限額的制定，財政部曾分兩次進行下發。

　　2018年底，經全國人大常委會授權，國務院批準提前下達了部分2019年新增地方政府債務限額1.39萬億元。今年3月份，經十三屆全國人大二次會議審議通過并報國務院批準，又下達了剩余部分新增地方政府債務限額，目前2019年全年新增地方政府債務限額已全部下達，財政部已經要求各地加快發行和使用。

　　王小文補充，地方財政壓力的緩解，需要開源節流和盤活存量。“通過政府債券和PPP等規范的政府融資方式，緩解地方政府還本付息和項目投資的壓力，同時要擴大直接融資比例，可選企業債、公司債、項目收益債、中期票據、資產證券化、保險資金。”