歐洲國債市場顯著反彈

　　周一，德國股市大幅高開，強勁上揚，DAX30指數幾乎以最高點報收，上漲了1.64%。這也是過去一個月中德股最大的單日漲幅。當天歐洲基準指數泛歐Stoxx50指數上漲了1.93%，法國、意大利和西班牙等歐洲主要經濟體的基準股指漲幅都超過了1%。

　　近期，歐美國家國債市場暴跌帶來的中長期市場利率的上行明顯破壞了股市等風險資產的投資熱情。周一這樣的局面在歐洲市場明顯緩解。當天歐洲國債市場顯著反彈，其中德國十年期國債收益率下跌了7個基點；意大利、西班牙等歐洲高債務國的同期限國債收益率也分別下跌了10個和近8個基點。同一天，美國十年期國債收益率也較為穩定。

　　這極大地安撫了歐洲股市投資者的情緒，而前期受疫情影響較大的經濟周期性的航空類、化工類個股，如空客、拜耳，以及銀行股成為他們買入的主要目標，同時疫情期間漲幅較大的科技股繼續遭到拋售。專家指出，如果股市投資者能夠平穩地完成從持有成長型科技股轉變為持有經濟周期型股票，就可以有效地避免中長期市場利率上行給股市帶來的沖擊。

　　從經濟基本面來看，美國即將實施的新財政刺激法案、強生研發的新冠疫苗在美獲批（只需要打一針）并有可能于3月中旬在歐盟獲準都令投資者對經濟前景更為樂觀。周一，歐元區小幅上修了2月制造業采購經理人指數PMI終值，顯示該地區制造業的強勁表現將在更大程度上抵消封鎖措施造成的經濟收縮。

　　慕尼黑IFO經濟研究所認為，此前對德國經濟在一季度可能衰退1%-2%的預測太過悲觀。目前來看封鎖措施對工業生產幾乎沒有產生影響，本季德國經濟可能只會出現停滯。

　　德國將在本周三就現行封鎖措施是否放松做出決定。而包括德國財長、聯邦經濟部長在內的多位重量級政府官員均已表態，盡管尚達到此前設置的解封的新增感染指標，仍希望盡快開始有條件的放松封鎖。

　　通脹回升幅度超預期

　　值得注意的是，周一無論是歐元區的PMI調查，還是德國、意大利公布的最新消費價格都顯示，通脹回升的幅度超出了此前經濟學家們的預期中值，而且在未來數月進一步上升的可能性很高。

　　不少機構認為，由于強烈的通脹預期，中長期國債利收益率的上行可能不會就此結束，大宗商品價格的上漲周期也將比此前預計的更長。

　　來自荷蘭國際集團ING的分析稱，歐洲央行已強烈暗示將利用其緊急債券購買計劃（PEPP）的靈活性來抑制長期國債收益率的上漲。而近幾周來，歐洲央行已將PEPP購買規模擴大至每周170億歐元。但到上周為止并沒有成功抑制國債收益率的飆升。目前風險資產價格修正波及面更為廣泛，頻度也更高。

　　德國《商報》的分析認為，DAX指數能否在未來幾天突破14169點的紀錄高點，在很大程度上取決于國債收益率的變化。如果十年期歐美國家政府債券的收益率再次以類似上周的速度增長，那么不排除DAX指數跌至年度新低的可能。這將意味著股市面臨更長的調整時間。

　　根據法蘭克福證券交易所對私人和機構投資者的最新調查，反映投資者熱情的指標已經降至去年10月底以來的最低水平。相關專家稱，這是投資者恐慌的最初跡象。投資者對于股市繼續上漲的不確定性明顯提高。

　　私人銀行Donner＆Reuschel的技術分析師Martin Utschneider建議短期投資者采取嚴格的止損策略，獲利了結。這位分析師認為，本周德國股市可能會持續加劇波動。