11月19日，國際油價連續第二日下滑，因投資者對持久的國際貿易問題得到解決的前景淡化，令油價走勢承壓。周一油價從八周高點回落，創兩周來的最大跌幅。同時，調查顯示，美國原油庫存預計連續第四周增加，此亦打壓油價。

　　為時16個月的國際貿易問題導致全球經濟增長放緩，并促使分析師下調對石油需求的預期，加重對于2020年油市可能出現供應過剩的擔憂。短期內，國際貿易談判和12月初的OPEC會議是石油交易員關注的兩大事件。

　　頁巖油產量料持續增加

　　原油交易一直處于窄幅區間，因為API顯示庫存下降，但EIA的官方數據顯示上周庫存下降。同時，美國政府發表了一份報告，預計主要頁巖油生產商的產量下個月將增加。

　　EIA預計，12月美國主要頁巖油生產商的原油日產量12月份增加4.9萬桶至913萬桶，下個月二疊紀盆地的日產量預計增加5.7萬桶。

　　加拿大豐業銀行駐多倫多大宗商品策略負責人MichaelLoewen表示，市場似乎對國際貿易談判樂觀預期淡化，圍繞這個問題有一些悲觀情緒。

　　三大機構平衡表顯示明年油市維持供需兩弱

　　上周三大機構月報指出，今明兩年的需求缺乏亮點，整體維持弱增長，對于明年的平衡表，供給方面雖然美國供應有小幅小修，但非OPEC供給增速依然超過需求，使得全年CallonOPEC較今年同比下降。

　　三大機構平均在2930萬桶/日，按照當前的靜態平衡表預期，如果OPEC維持目前2950萬桶/日左右的產量，明年市場仍會有小幅過剩。

　　如果OPEC不進一步減產，油價可能觸及50美元/桶

　　OPEC上周四(11月14日)表示，預期全球石油需求2020年將會下降。投資者預期，OPEC和俄羅斯等非OPEC國家將維持現行的減產政策。OPEC+將于12月初在維也納召開會議，討論產業政策。

　　但一位知情人士周一表示，俄羅斯11月份將其石油產量提高至1124.6萬桶/日，未達到全球產量協議中的產量目標。俄羅斯10月平均產量1123萬桶/日。根據俄羅斯與OPEC+產油國的協議，俄羅斯的石油產量上限應為1117-1118萬桶/日。

　　包括NeilBeveridge在內的Bernstein分析師在11月18日的報告中表示，如果OPEC不把產量進一步削減50萬-100萬桶/日，布倫特油價短期內可能重返每桶50美元。

　　如果進一步減產，布倫特原油價格達到70美元/桶是可能的。根據OPEC當前的供應面定價政策，減產似乎是可能的。

　　Bernstein估計2020年非OPEC國家的供應增速為180萬桶/日，其中美國的供應增速為80萬桶/日；預計需求增速為110萬桶/日。

　　美銀美林下調對油價預測

　　美銀美林在一份報告中表示：“2019年，全球石油需求年環比僅增長83萬桶/日，創下10年前全球金融危機以來的最低速度。2019年的制造業衰退非常明顯，預計繼2012年和2016年經濟活動下降之后，很可能被貼上過去10年來第三次全球工業衰退的標簽。”

　　經濟放緩特別集中在工業部門，這些部門受到國際貿易緊張局勢的沉重打擊。美銀美林總結稱，或者更簡潔地說，世界剛剛經歷了一場工業衰退。因為2019年大規模的供應過剩，油價勉強能持穩。

　　美銀美林預測2020年WTI原油平均價格為每桶54美元，布倫特原油價格為60美元，分別比該行對2019年的預測低2美元和5美元。

　　不過需要注意的是，盡管考慮到全球經濟增長放緩令市場對原油供應過剩前景的擔憂，但中東地區的局勢進一步緊張，伊朗各地發生大規模游行抗議活動，仍一定程度限制了油價的跌幅。

　　策略建議：建議高位做空