8月份焦煤與焦炭的市場供需矛盾并不突出，當月中旬焦炭價格的下跌主要在于市場的樂觀情緒逐漸消耗，以及焦炭供應并未出現預期的明顯縮減。而煉焦煤供應雖一如既往的寬松，但得益于焦炭現貨行情的上漲，期貨行情出現滯后性的跟隨。預計9月份焦炭下游需求依然旺盛，暫認為焦炭行情繼續深跌的空間不大，而焦煤行情則有望回歸基本面并偏弱振蕩。
洗煤廠開工率持續回落，但對后續供應暫不悲觀
根據Mysteel調研統計的數據，8月份國內110家洗煤廠開工率較7月份整體下降，8月21日這一指標降至75.11%，是近幾個月的最低值，遠低于去年同期的80.53%。不過8月26日的調研數據顯示，洗煤廠開工率略微回升0.84個百分點，至75.96%，日均產量63.72萬噸減0.04萬噸。
8月份焦炭行情雖然實現了50元/噸的上漲，但過程相對漫長，明顯表現出下游鋼廠對本輪價格提漲的排斥心理。由于當時鋼廠焦炭庫存水平普遍良好，焦炭價格提漲后并沒有起到提振信心、激發活力的作用，反而出現了下游貿易商及鋼廠消極采購的情況。在市場萎靡不振的背景下，洗煤廠出貨難度加大，庫存積累導致了生產開工率的下降。
洗煤廠原煤及精煤庫存雙雙上行
根據Mysteel調研的國內110家洗煤廠原煤及洗精煤庫存情況，二者均呈現較為明顯的增長。
我們認為，原煤庫存增長一方面受現貨行情低迷的影響，另一方面是暴雨天氣阻礙了山西、內蒙古煤礦運銷的結果。進入8月底后，上述兩項影響因素削弱，加之內蒙古對煤炭資源領域腐敗倒查20年的影響持續，原煤產能釋放受到一定的影響，導致原煤庫存轉而下降。
更能體現煉焦煤市場供需關系的是洗煤廠煉焦精煤庫存。前文提到8月份洗煤廠精煤銷售不暢。進入8月底后，前期因降雨天氣汽車運輸受限的焦企恢復采購并適度增庫，尤其是針對性價比較高及緊缺類煤種的采購力度加大，洗煤廠精煤庫存開始小幅下降。
綜合以上對洗煤廠生產情況的調研數據，我們認為雖然8月底煉焦煤供應端對行情的消極影響有所減弱，但由于持續時間短且變動率并不大，暫無法改變煉焦煤供應相對寬松的現實，而這一情況還將是未來較長時期內影響煉焦煤行情上行的關鍵因素。
煉焦煤總庫存回落空間可能有限
庫存方面，8月份焦煤總庫存呈現穩中有降的窄幅波動。據統計，8月21日煉焦煤總庫存2353.7萬噸，較上月同期的2382.6萬噸下降約1.2%，較去年同期下降約9.2%。
從庫存結構上看，引起總庫存下降的主要原因在于港口進口煉焦煤庫存的下降，而這顯然與海運進口焦煤資源的通關受限以及到港數量下降有關。除此之外，煤礦、焦化廠煉焦煤庫存基本保持平穩。
我們認為，隨著8月底國內洗煤廠生產開工率的提升以及內蒙古進口焦煤通關數量的加大，后續煉焦煤供應總量有增長的空間，而下游焦化企業需求量進一步提升的空間不大，這將使得煉焦煤總庫存難以維持繼續下降的走勢，并形成阻礙焦煤行情向上突破的阻力。
總結與操作建議
近幾個月國內煉焦煤市場供需關系整體偏松，隨著8月底國內洗煤廠生產開工率的提升以及蒙古進口焦煤通關數量的加大，后續煉焦煤供應總量有增長的空間。但受下游鋼廠因利潤、環保問題限制開工率繼續走高的影響，焦炭需求量進一步提升的空間不大，這將使得煉焦煤總庫存難以維持繼續下降的走勢，并形成阻礙焦煤行情向上突破的阻力。我們認為，9月份焦煤期貨行情繼續走強的難度較大，尤其如果市場能夠普遍接受焦炭供應并不緊張的事實，或迎來一波做空焦煤的機會。操作上，建議投資者以振蕩偏空思路看待，參考1290±40元/噸的壓力位逢高短空操作。重點關注焦炭及成材市場行情，如果二者有轉弱趨勢，則建議中線持有焦煤空單，并參考1150±60元/噸的位置逐漸止盈。
