馮艷成
上周（9月7日~11日），黑色金屬板塊各品種主力合約價格整體承壓下行，繼8月下旬后再次出現(xiàn)大幅回調走勢。
究其主要原因，一方面是近期金融市場總體表現(xiàn)低迷，金融屬性較強的大宗商品價格深受拖累；另一方面是黑色金屬各品種期價整體處于高位，在上次回調強勢反彈后，面臨較大上調壓力，尤其是鐵礦石、螺紋鋼以及焦炭價格上漲明顯乏力，形成難漲易跌之勢。就焦炭J2101合約價格而言，雖然近期呈現(xiàn)回調走勢，但J2101合約價格整體依然運行于1900元/噸~2050元/噸之間，處于今年初以來的高位。
現(xiàn)貨方面，上周，各地鋼廠已陸續(xù)落實了焦價的第二輪50元/噸的上調。漲價過后，焦企整體盈利情況較好。調研數(shù)據(jù)顯示，全國30家獨立焦企的平均噸焦盈利達到313.47元，較去年同期增加230元。其中，山西省、河北省、山東省以及江蘇省焦企的噸焦盈利均在330元以上。目前內蒙古部分焦企地銷貿易商已提出第三輪漲價，付款方式全部為現(xiàn)匯預付全款發(fā)貨；山西省部分焦企表示下游鋼廠仍有催貨現(xiàn)象，焦價看漲情緒仍在，后期三輪提價可能會全面展開。
從基本面來看，焦炭供給端旺盛態(tài)勢未變，需求端有小幅回落。
在高利潤的刺激下，焦炭供給繼續(xù)穩(wěn)步上升。上周，調研數(shù)據(jù)顯示，焦企產能利用率為81.99%，環(huán)比上升0.97個百分點，較去年同期高4.22個百分點，創(chuàng)近3年來新高。持續(xù)走高的產能利用率不免引起市場的擔憂。不過，當前焦炭真實需求依然處于高位，下游采購積極性尚可，且焦企廠內庫存偏低，目前的高供給尚不會導致供應過剩的局面。
從需求端來看，目前鋼廠高爐日均鐵水產量仍維持在250萬噸以上，較去年同期高近20萬噸。近期，旺季需求回升程度暫不及市場預期，鋼廠高爐日均鐵水產量連續(xù)4周呈現(xiàn)下降態(tài)勢，但整體降幅不大。這主要是因為河北省唐山市加大環(huán)保限產政策力度。盡管限產環(huán)節(jié)主要集中在燒結工序，但從數(shù)據(jù)上可以看到，上周，唐山市126座高爐樣本的產能利用率為85.81%，較前一周下降1.73個百分點。環(huán)保限產政策對高爐生產形成一定影響，導致焦炭需求出現(xiàn)小幅回落。另外，去年國慶節(jié)時，受閱兵活動、環(huán)保政策加嚴等影響，焦企焦爐和鋼廠高爐的產能利用率均出現(xiàn)大幅下降。而今年沒有類似重大活動，且目前處于傳統(tǒng)消費旺季，預計供需兩端的產能利用率仍將維持較高水平。
庫存方面，焦炭總庫存繼續(xù)下降。上周，焦炭總庫存為762.02萬噸，環(huán)比下降17.66萬噸，同比下降185.92萬噸。分結構來看，近期，貿易商集港量明顯下降，港口庫存止住連續(xù)6周的增加趨勢；焦企廠內庫存上周小幅回升，但仍處于低位水平；鋼廠焦炭庫存繼續(xù)下降，可用天數(shù)降至14天以下，創(chuàng)今年初以來新低。總體來看，焦炭庫存結構暫不會對焦價形成拖累。
整體來看，目前焦炭基本面變化不大，焦炭供給的持續(xù)走高和需求的緩慢回落引起市場擔憂。但是，在低庫存狀態(tài)下，供需偏緊態(tài)勢的微弱改善不足以對焦價形成明顯影響。此外，目前處于黑色金屬的傳統(tǒng)消費旺季，需求可能不會出現(xiàn)大幅下降，預計焦炭現(xiàn)貨市場繼續(xù)偏強。在焦炭期價方面，高需求仍對其價格有較強支撐作用，但若想要再次啟動上漲行情，需要去產能消息的強烈刺激，焦炭期貨J2101合約價格短期內或仍在1900元/噸~2050元/噸之間震蕩運行。后期需繼續(xù)關注山西省焦化去產能政策落實情況和下游需求變化情況。
