6—7月有望站上700元/噸平臺
內蒙古是國內第二大煤礦產區，總產能占全國的27%。其中，鄂爾多斯更是國內產煤大市。為了了解煤炭市場的真實供需，3月1—3日，我們深入內蒙古鄂爾多斯進行了實地調研。其間，走訪了10家煤礦和1家煤炭貿易企業，這些煤礦產能在60萬—500萬噸不等，有露天礦和井工礦，主要下游為電廠、煤化工廠和鋼廠。
調研情況總結
全國兩會：今年，要求煤礦在全國兩會期間加大安全檢查力度、加強煤礦安全生產監督工作，對于煤礦生產的實際影響較小。全國兩會對煤礦生產的影響主要體現在對火工品的限制上，禁止會議期間露天礦進行爆破工作。這一點，露天礦已經通過在會議之前加急爆破來解決。此外，露天礦在鄂爾多斯僅占20%，其影響并不大。
安全檢查：近幾年煤礦安全檢查趨嚴，鄂爾多斯各大煤礦安檢強度增加，基本維持每日安檢狀態。
煤管票：目前煤管票政策限制依然嚴峻，各煤礦的煤管票數量按核定產能發放，嚴格控制，不得超賣。煤礦普遍認為，后續煤管票限制將呈常態。
倒查二十年：煤礦對倒查二十年的看法并不統一。部分小型煤礦認為，倒查二十年對煤礦生產經營的影響不大，煤礦可以正常生產。而部分大型礦企認為，倒查二十年對內蒙古煤炭行業的影響深遠，煤炭生產受到嚴格的總量控制。
保供：春節期間，保供對煤礦基本無影響。1月以來，動力煤價格持續下跌，若正常生產銷售，則可能陷入虧損，故煤礦開工率和發運量多維持在低位。一季度，國家雖然出臺保供政策，鼓勵貿易商多發庫存，但由于下發的文件描述較為模糊，在虧損窘境下，煤礦實際并不愿對外多發貨。可以說，保供政策對煤炭發運影響不大。
用地審批：鄂爾多斯煤礦用地實施審批制，并且由此前的臨時用地審批轉為建設用地審批，煤炭生產成本因而增加20—40元/噸。目前，用地審批由地方轉向政府，審批遇到困難，已有兩年未有新增審批。若用地審批持續遭遇限制，則會導致部分煤礦儲量告罄。不過，用地審批政策只針對東勝外環，與高卡煤關聯較高，而蒙煤熱值普遍偏低。此外，審批政策對露天礦影響較大，而鄂爾多斯露天礦僅占20%。
庫存：煤礦庫存偏低，部分甚至無庫存。
開工生產：往年煤礦春節假期也較短暫，今年春節期間就地過年對煤礦生產的實質影響不大。目前，煤礦生產多為1—2班制。受煤炭價格持續下跌影響，多數煤礦開工率較低，有些處于停工狀態。
未來展望：少部分煤礦對煤炭未來價格持悲觀態度，認為采暖季即將結束，電廠庫存充足，后續他們對煤炭將采取不補庫或少補庫的采購方式，煤炭需求繼續下滑。不過，大部分煤礦認為市場前景良好，只是在煤價反彈的時間點上存在一定分歧。一部分認為，3月15日采暖季結束，煤炭需求進入淡季，且天氣回暖、水電供應增加，只有6—7月天氣轉熱，煤炭需求才會再次旺盛，屆時煤價才有抬升機會，而另一部分認為，3月煤價將在底部持穩，4月受工業需求恢復提振，煤價有望上漲。
后續行情推演
數據顯示，截至3月4日，沿海八省動力煤庫存合計為2710.6萬噸，周比增加2.62%；日耗為190萬噸，周比增加29.16%。日耗持續增加，供應有所回升，整體庫存卻從2月中旬的高位直線下跌，說明近期煤炭需求好轉，這可以從坑口價格上調3—6元/噸得到印證。調研時我們看到，內蒙古坑口拉煤車輛已經開始排隊，煤礦銷售確實好轉。再加上煤礦煤管票限制趨嚴，只要需求一恢復，就容易出現供不應求的情況。
我們認為，目前，動力煤現貨價格已經跌無可跌，后續只是反彈時間節點問題。3月中旬，北方結束采暖，電力需求萎縮，而進入春季，水力發電，擠壓火電需求，直到6—7月，煤炭才會再次進入需求旺季。因此，3—5月，煤炭價格將低位徘徊。
本年度工業需求存在較大的增長預期。根據今年全國兩會上透露出的信息可以發現，今年財政政策仍然保持積極的態度，要提質增效、更可持續。財政擴張力度雖然減弱，但低于市場預期。專項債額度雖然下調，但相較去年主要是抗疫特別國債的取消，其余規模與去年基本持平，這對今年的工業需求和基建投資形成支撐，利好煤炭。中電聯預測，今年全社會用電量會增長6%—7%。對應新增發電3500億度,對應新增原煤需求2.5億噸。
在今年全國兩會上，碳達峰和碳中和成為關鍵熱詞之一。政府工作報告將“做好碳達峰、碳中和工作”列為今年的一項重點任務。我國要在2030年完成碳達峰，之后碳排放量開始減少，在2060年達到碳中和的目標。因此，在2030年以前，我國碳排放量仍會凈增長。但從近期來說，碳排放治理工作對煤炭需求的影響不容忽視。
去年年末開始，海外疫情出現拐點。受益于內外疫情差異，去年我國出口金額為25906.46億美元，同比增長3.65%。今年1—2月，我國出口金額為4688.7億美元，較去年同期增長60.59%，較前年同期增長32.7%，增長幅度超預期。從目前的情況來看，海外疫情雖有好轉，但工業生產恢復有待時日，至少在今年上半年，我國對外出口仍有保障，下半年隨著海外工業的復蘇，增速可能回落。
結合上述分析，預計3—5月動力煤盤面將在600—650元/噸的區間內振蕩，且基差維持低位，待6—7月，需求旺季到來，動力煤價格將大幅上漲，甚至有站上700元/噸平臺的可能。總的來看，由于整體需求向好，今年動力煤價格中樞勢必上移。
