馮艷成

　　上周（3月29日~4月2日），焦炭期貨主力J2105合約價(jià)格延續(xù)3月24日以來(lái)的反彈走勢(shì)，焦價(jià)回升到2400元/噸附近，較低點(diǎn)反彈近300元/噸，焦價(jià)在整個(gè)第一季度持續(xù)下跌的趨勢(shì)有望被打破。現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，第8輪調(diào)降逐步落地。至此，焦價(jià)自2月19日開啟調(diào)降周期以來(lái)，已連續(xù)下調(diào)8輪，累計(jì)跌幅800元/噸。上周五（4月2日），受期貨價(jià)格走強(qiáng)的帶動(dòng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒回暖，山西省、河北省、山東省等主流市場(chǎng)焦企聯(lián)合開啟第1輪提漲，其中對(duì)干熄焦價(jià)格上調(diào)110元/噸，對(duì)濕熄焦價(jià)格上調(diào)100元/噸，于4月6日起執(zhí)行。

　　利潤(rùn)方面，焦價(jià)8輪調(diào)降結(jié)束后，樣本焦企平均噸焦盈利降至330元。不過(guò)，據(jù)市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，近期煤炭?jī)r(jià)格上漲過(guò)快，配煤成本急劇攀升，焦炭?jī)r(jià)格快速下跌，目前大多數(shù)焦企盈利有所下降；反觀下游鋼廠，近期成材價(jià)格不斷上漲，疊加前期原材料的讓利，目前部分鋼企噸鋼盈利明顯好轉(zhuǎn)。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)傾向鋼廠端，促使焦企提漲信心大增。

　　從基本面來(lái)看，短期焦炭真實(shí)需求回落，供應(yīng)端亦有減量預(yù)期，庫(kù)存有從上游向下游轉(zhuǎn)移趨勢(shì)。

　　具體來(lái)看，供應(yīng)端，上周五數(shù)據(jù)顯示，100家樣本焦企產(chǎn)能利用率為78.10%，環(huán)比下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，同比上升2.78個(gè)百分點(diǎn)。3月份產(chǎn)能利用率總體呈回落趨勢(shì)，源于山西省孝義市受環(huán)保督察進(jìn)駐檢查的影響，企業(yè)有10%~30%的限產(chǎn)。此外，近日山西省汾陽(yáng)市接環(huán)保限產(chǎn)任務(wù)，決定從4月2日始至5月2日止，對(duì)市內(nèi)4家焦化廠采取進(jìn)入燜爐保溫狀態(tài)措施。搗固焦?fàn)t出焦時(shí)間不小于72小時(shí)，清潔熱回收爐出焦延長(zhǎng)至100小時(shí)。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，山西省汾陽(yáng)市4家焦化廠產(chǎn)能共計(jì)556萬(wàn)噸，目前日產(chǎn)1.12萬(wàn)噸，若嚴(yán)格執(zhí)行限產(chǎn)后預(yù)計(jì)影響日產(chǎn)0.61萬(wàn)噸，限產(chǎn)期間共影響焦炭供應(yīng)18.3萬(wàn)噸。供應(yīng)端環(huán)保限產(chǎn)將對(duì)焦價(jià)的提漲起到一定的助推作用，但目前焦企尚有一定盈利，大范圍減產(chǎn)可能性不大，焦炭總體供應(yīng)相對(duì)充足。

　　從需求端來(lái)看，上周，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為86.92%，環(huán)比下降1.38個(gè)百分點(diǎn)，同比上升2.46個(gè)百分點(diǎn)；高爐日均鐵水產(chǎn)量為231.37萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.68萬(wàn)噸，同比上升6.54萬(wàn)噸。從數(shù)據(jù)上看，河北省唐山市鋼廠環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行情況較為嚴(yán)格，另外，河北省唐山市新增4家鋼廠績(jī)效等級(jí)降為D級(jí)，導(dǎo)致鋼廠限產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，焦炭總體需求處于近一年內(nèi)的低點(diǎn)。

　　庫(kù)存方面，上周，焦炭樣本總庫(kù)存整體變化不大，但仍處于庫(kù)存累積趨勢(shì)中。上周焦炭樣本總庫(kù)存為774.27萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.82萬(wàn)噸，同比下降116.22萬(wàn)噸。其中，鋼廠以及焦化廠焦炭庫(kù)存高位小幅回落，略有拐頭向下趨勢(shì)。從往年數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)入第二季度，鋼廠和焦化廠內(nèi)焦炭庫(kù)存均出現(xiàn)不同程度下降，主要原因是第二季度是黑色金屬終端需求的傳統(tǒng)旺季，原材料消耗量加大，庫(kù)存逐漸被消化。港口方面，受盤面拉漲刺激，貿(mào)易商情緒整體好轉(zhuǎn)，拿貨積極性提高，焦炭港存增速繼續(xù)加快，上周增量超12萬(wàn)噸。后期，上游庫(kù)存有繼續(xù)向下游轉(zhuǎn)移趨勢(shì)。

　　整體來(lái)看，近期貿(mào)易商活躍度回升，山西省部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴(yán)，疊加焦化利潤(rùn)下降預(yù)期刺激，增強(qiáng)了焦企提漲信心，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格有望迎來(lái)企穩(wěn)反彈。盤面上，在鋼礦價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲的帶動(dòng)下，焦炭期貨價(jià)格跟隨偏強(qiáng)運(yùn)行，但需注意的是，目前焦炭需求仍受河北省唐山市鋼廠限產(chǎn)政策影響，焦炭?jī)r(jià)格上漲動(dòng)力偏弱，建議參與者操作仍需謹(jǐn)慎。