馮艷成
上周五（4月16日）夜盤，焦炭期貨主力換至J2109合約，J2109合約價格反彈至2550元/噸左右。目前來看，J2109合約價格自3月23日觸底以來呈持續反彈走勢，較前高（2759元/噸）尚有200元/噸左右的上升空間。現貨方面，在期貨價格持續反彈的帶動下，經過兩周時間的博弈，焦炭產地現貨價格八連降后的首輪提漲逐漸落地。另外，日照港口焦炭現貨貿易價格仍處于持續小幅上漲態勢，截至上周五焦炭現貨報價2230元/噸。
利潤方面，上周調研數據顯示，樣本焦企平均噸焦盈利305元，環比小幅下降15元。此數據尚未將焦價八連降后的首輪提漲落地計算在內，若加上100元/噸的漲幅，焦企盈利持續下跌的局勢有望扭轉。
從基本面來看，供給端，上周五數據顯示，100家樣本焦企產能利用率為76.93%，較前一周下降1.27個百分點，較去年同期上升1.75個百分點。其中，華北地區產能利用率周環比下降2.46個百分點，華東地區周環比下降1.18個百分點。產能利用率的進一步下滑，主要是各地環保因素導致，尤其山西省近期由于環保督察組的進駐，檢查較為頻繁，各地焦化企業均有一定比例限產，導致產能利用率下降。另外，山西省呂梁市孝義市3家4.3米焦爐合計145萬噸產能正逐步關停中，個別焦企已停止進煤，在產產能的退出導致焦炭供應出現邊際回落。
政策方面，近期山東省印發了《全省落實“三個堅決”行動方案（2021年~2022年）》，方案要求2021年全山東省淘汰炭化室高度小于5.5米焦爐及熱回收焦爐，壓減焦化產能180萬噸，并繼續實施“以鋼定焦”“以煤定產”，確保全省焦炭年產量控制在3200萬噸以內。2020年，在“以煤定產”政策的約束下，山東省焦炭總產量為3163萬噸，實現焦炭控產量的目標。另外，方案對煤礦提出要求，要在2021年關閉27家煤礦，合計3400萬噸的產能。這對原材料焦煤價格形成利好，而成本的增加將為焦炭價格提供有力支撐。
從需求端來看，上周，247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率為87.67%，周環比上升0.72個百分點，同比上升0.97個百分點；高爐日均鐵水產量為233.36萬噸，周環比上升1.93萬噸。鐵水產量的回升緣于河北省唐山市鋼廠有部分高爐復產，據相關機構調研，這部分高爐在3月份實際執行的限產比例高于文件規定。因此，進入4月份，這部分鋼企高爐產能有所恢復，但是仍繼續嚴格執行鋼鐵企業限產減排比例要求。需求小幅恢復對焦炭價格有一定提振，但目前河北省唐山市鋼廠限產暫無放松跡象，另外，河北省邯鄲市鋼廠亦有限產預期，焦炭需求仍將受到壓制。
庫存方面，焦炭總庫存階段性見頂趨勢較為明顯，上周保持小幅下降。鋼廠以及焦化廠焦炭庫存均繼續回落。港口方面，因近期盤面價格持續拉升，而現貨價格跟漲較慢，給出期現套利空間，致使貿易商拿貨積極性提高。上周，焦炭港存加速累積，周環比增加14.5萬噸。貿易商在積極集港的同時，也加快了焦企庫存的下降速度。
整體來看，近期山西省部分地區環保壓力增加，疊加部分焦企逐步關停焦化產能，焦炭供給出現邊際回落，助推焦價首輪提漲落地。但需注意的是，目前河北省唐山市鋼廠限產政策仍較為嚴格，短期焦炭需求或繼續受到制約。盤面上，J2109合約仍處于反彈趨勢中，不建議追漲操作，在市場情緒相對樂觀的影響下，或可考慮逢回調布局多單。
