馮艷成
上周（5月17日~5月21日），黑色金屬板塊各品種期貨價格延續前一周的偏弱行情，繼續呈放量下跌走勢。截至上周五（5月21日）夜盤收盤，螺紋鋼主力合約價格跌至4850元/噸附近，熱軋卷板價格跌至5200元/噸附近，鐵礦石價格跌至1050元/噸左右，焦炭價格跌至2340元/噸附近，焦煤價格跌至1670元/噸附近。至此，黑色金屬板塊五大品種價格較近期最高點下跌幅度均超過20%。
近期黑色金屬板塊各品種期貨價格集體走弱與國務院常務會議、國家發改委、商務部、中鋼協、三大商品交易所等的發聲以及部分城市相關部門約談當地鋼企有較大關系，其中，國務院常務會議7天內兩次談及大宗商品，要求做好大宗商品保供穩價工作，遏制其價格不合理上漲，努力防止向居民消費價格傳導；國家發改委完善鋼材進出口相關政策，并與國家市場監管總局聯合調研鋼材與鐵礦石等市場情況。受上述一系列政策影響，市場亢奮情緒持續“降溫”，導致黑色金屬板塊出現快速、大幅度下跌行情。
現貨方面，目前焦炭產地現貨價格尚未受到期貨價格走弱的影響，仍然處于提漲周期中。上周五，山西、河北等省份焦企發函表示將繼續上調焦炭銷售價格120元/噸，這已是焦價自4月中旬開啟提漲周期以來的第9輪提漲。考慮到鋼材現貨價格基本是跟隨期貨價格同步下跌的，跌幅近1000元/噸，鋼廠利潤受到嚴重壓縮，焦炭產地現貨價格上漲的空間已不大。焦炭港口現貨價格跟隨期貨價格走弱，但降幅僅為100元/噸左右，目前日照港口準一級冶金焦出庫報價為2670元/噸。
從焦炭基本面來看，當前焦炭需求依然相對旺盛，處于去庫存趨勢中，供應處于持續恢復過程中。
具體來看，得益于焦炭現貨價格的堅挺，焦企盈利大幅提升，截至焦價第8輪提漲落地，100家樣本焦企平均噸焦盈利達到893元。焦企盈利可觀，疊加近期山西省環保檢查力度減小，企業復產情緒仍較為積極，上周調研數據顯示，樣本焦企產能利用率為77.91%，環比回升0.6個百分點。分區域來看，華北地區焦化產能利用率繼續快速回升，但華東地區則進一步下滑，主要是安徽省受環保檢查因素影響，部分焦企開始執行停限產，據相關機構調研，預計日影響焦炭產量約0.76萬噸，影響時間待定。受此影響，焦炭整體供應恢復速度有所放緩。
從需求端來看，鋼廠生產政策暫無明顯變化，樣本鋼廠日均鐵水產量為242.7萬噸，周環比上升0.82萬噸，較去年同期上升0.61萬噸。近兩周鐵水產量增速雖有放緩，但整體仍保持穩步增長的趨勢，焦炭需求短期向好。但也需注意，隨著氣溫的進一步升高加之部分地區進入雨季，近期螺紋鋼去庫存速度放緩至50萬噸/周附近，且表觀需求量同樣出現下降，市場對于終端需求步入淡季的擔憂情緒增加，后期需持續關注需求變化對原材料端的影響。
庫存方面，焦炭總體庫存目前已降至歷史低位水平。分結構來看，焦企焦炭庫存繼續小幅下降，上周降至23.88萬噸，較去年同期下降40.46萬噸，部分企業基本處于無庫存可降的狀態。低庫存狀態也是焦企提漲焦價的主要信心來源。鋼廠焦炭庫存已連續8周下降，庫存可用天數不足13天，后期補庫空間較大。不過，目前焦炭采購價格偏高，鋼廠整體補庫意愿不強。焦炭貿易價格目前跌幅不大，港口貿易商多以出貨為主，港口庫存逐步拐頭向下。
整體來看，鋼廠需求依舊旺盛，焦炭繼續保持去庫存趨勢，但在政策不斷施壓下，大宗商品價格回落風險仍存，疊加高利潤刺激，焦炭供應的快速恢復引起市場對未來供需關系轉向寬松的擔憂。焦炭盤面尚處于弱勢整理階段，建議參與者控制好倉位，后期持續關注焦炭自身供需關系的變化和黑色金屬板塊整體走勢。
