李文婧

　　5月硅鐵期貨價格震蕩上漲。截至5月28日（上周五）收盤，硅鐵2109合約價格5月共上漲520元/噸，漲幅7.01%，達7934元/噸。硅鐵現貨價格全月呈現大幅上漲的趨勢。從鋼廠招標來看，河北省某大型鋼鐵廠招標日期晚但價格有所上漲，從4月的6800元/噸漲至7700元/噸。基差在5月大幅探底回升。

　　5月錳硅價格大幅震蕩，有所上漲。截至5月28日收盤，錳硅2109合約價格5月上漲320元/噸，漲幅4.68%，達7464元/噸。錳硅現貨價格有所上漲，北方現貨價格從6875元/噸漲至7150元/噸。從鋼廠招標來看，河鋼集團招標日期晚但價格上漲，4月初招標價格為6900元/噸，5月回升至7250元/噸。5月錳硅基差以高位震蕩為主。

　　從供需來看，目前鐵合金期貨處于供需雙增階段。

　　硅鐵供需同比仍大幅增長

　　從硅鐵的情況來看，由于動力煤價格上漲、電費上漲等因素，硅鐵利潤回落，加之政策面限電、限產，供應環比有所回落，但供需同比仍然大幅增長。

　　2021年4月，全國硅鐵產量為50.3萬噸，同比增長28.11%，環比減少4.1%。硅鐵4月份產量低于3月，3月份產量低于1月，主因是3月份內蒙古能耗雙控考核較差的城市開始發力，如包頭市3月中旬硅鐵廠生產量迅速下降。此外，內蒙古、甘肅等地3月份出臺了提高控制類、淘汰類產能電費的政策，4月以后這些地區生產廠家未能有效復產，但硅鐵產量同比仍然增加，創歷史新高。5月份動力煤價格暴漲，硅鐵利潤不如之前好。

　　硅鐵15%的需求在金屬鎂。據相關機構統計，2021年4月份中國鎂錠產量為7.24萬噸，環比下降0.01%，同比增長6.30%。相關機構預計5月份國內鎂錠產量為7.4萬噸。硅鐵主要需求在煉鋼行業。鋼材產量繼續攀升。國家統計局數據顯示，我國4月份粗鋼日均產量為326.2萬噸；粗鋼產量為9785萬噸，比去年同期增長13.4%；1月~4月份累計粗鋼產量為37456萬噸，比去年同期增長15.8%。從下游需求來看，黑色產業鏈的下游為經濟生活的各個方面，主要是房地產、基建、機械、汽車、家電等行業。這些行業經歷了新冠肺炎疫情沖擊之后，目前均有所復蘇，由于2020年基數低，2021年數據同比較高，環比也沒有明顯走弱。國家統計局數據顯示，1月~4月份，全國房屋新開工面積為53904萬平方米，同比增長22.8%；我國固定資產投資完成額達143804億元，同比增長19.9%；我國金屬切削機床產量為21萬臺，同比增長57.7%；全國汽車產量為865.8萬輛，同比增長53.4%，超過2019年水平，但不及2018年；鋼材出口量為2565萬噸，累計回升24.5%。隨著出口利潤好轉，預計出口量會繼續上升。

　　受政策影響 錳硅有減產預期

　　從錳硅的情況來看，錳礦4月份供應顯著減少，雖然錳硅目前供需雙增，但未來產量有受政策影響而減少的預期。

　　錳硅的主要成本在錳礦。2021年1月~4月份，我國錳礦進口量為1046萬噸，同比增長15.7%，增幅有所減小。其中，4月份錳礦進口量為224.7萬噸，高于2020年同期水平，但低于2019年同期。主要原因在于2021年2月份后錳礦進口利潤轉負，錳礦在4月進口量預計維持偏低位置，預計5月進口量也偏低。2021年4月，全國錳硅累計產量為91.1萬噸，環比增長2.11%，同比增長10.2%。錳硅4月份產量增長還是比較快的，主要原因在于3月、4月份利潤較好，內蒙古部分地區的限產對錳硅影響沒有硅鐵大。從短周期的錳硅數據來看，錳硅的開工率從60%緩慢上升至65%左右。目前政策對錳硅產量的影響有兩點：一是直接限電，導致減產；二是電費政策，內蒙古對列入限制類的產能提高電費。預期錳硅在產產能為57.41萬噸，這直接提升了錳硅的生產成本線。5月以后北方錳利潤出現了一定回落，南方略有回升。

　　從需求來看，錳硅需求仍然向好。錳硅用于粗鋼，螺紋鋼用量較大。1月~4月份，我國螺紋鋼累計產量達8702萬噸，同比增長16.9%。

　　展望未來，鐵合金期貨有可能從供需雙增轉為供減需增。由于寧夏等地2021年增產量較大，市場預期未來政策面限產會陸續落地，加之內蒙古以及南方一些地區對鐵合金的限產政策沒有放松，鐵合金未來生產受到限制的概率會繼續增加。需求方面，粗鋼控產仍將持續，碳達峰、碳中和的長遠目標未變，但預計短期即2021年的粗鋼控產政策目標會有所放松。粗鋼產量增幅未來有望超過鐵合金產量增幅，則鐵合金走勢仍然以看好為主。