近期，由于煤炭價格上漲且供應趨緊，多家焦炭上市公司生產經營承壓。11月18日，陜西黑貓發布公告，擬以4856.01萬元收購宏能煤業100%股權，以保障原材料供應。數據顯示，2021年第三季度公司精煤采購平均單價相較2020年第四季度上漲121.87%。值得注意的是，寶泰隆、山西焦化、開灤股份等多家焦化企業已經完成自有煤礦布局，有效平滑了煤價上漲帶來的業績波動。
收購焦煤資源
“我們很早就想收購一家煤礦，當時諸多條件不成熟。目前，宏能煤業生產穩定，未來也要核增產能，有望解決公司原材料供應的難題。”陜西黑貓證券部人士表示。
據了解，煉焦的主要原材料是精煤，精煤是由主焦煤、肥煤、1/3焦煤、氣煤、氣肥煤、瘦煤等配比而成。在我國，焦煤、1/3焦煤等資源整體較為稀缺，且分布不均。
上述公司人士表示：“尤其在今年煤炭資源緊缺的情況下，保障供應和采購成本之間也面臨挑戰。”
陜西黑貓在公告中表示，多年來屢經努力也未能購得煉焦煤礦資源，煉焦煤全部來自于外購，導致原料供應成本和穩定性受限，生產負荷和毛利率都有可能受到影響。
分析人士認為，完成收購后將為公司提供穩定持續的原料供應，避免了囤積存貨的沉沒成本風險，穩定庫存，同時有利于公司依據銷售訂單自主確定生產計劃以及原料庫存量。
資料顯示，宏能煤業的花草灘煤礦所產煤質是1/3焦煤，以低硫煤為主，特低硫煤和中硫煤次之，多用于煉焦(配)煤，經備案的煤炭資源儲量為10143萬噸，現核定生產能力90萬噸/年，建設有300萬噸/年選煤廠。
宏能煤業滿足生產能力核增條件，就采礦權范圍內10143萬噸資源儲量，已與甘肅省自然資源廳簽訂了《采礦權出讓合同》，按規定在2025年10月31日前分期繳納采礦權價款。宏能煤業按照產能置換要求，已提交申請對花草灘煤礦核增生產能力。宏能煤業計劃于2022年3月31日前完成核增手續，核增獲批后即可按照150萬噸/年生產規模合法組織生產。公司預計宏能煤業生產能力核增事宜無實質性障礙。
平滑周期波動
值得注意的是，多家焦化企業正在加速掌控上游原材料。寶泰隆、山西焦化、開灤股份等均擁有自有煤礦資源，在一定程度上可以平抑煤價上漲帶來的業績波動。
2021年9月，寶泰隆公布了15.06億元定增方案（修訂稿），擬將募集資金中的13.5億元投入公司三大煤礦建設。寶泰隆稱，向上游產業鏈延伸，最終實現自采原煤大部分替代外購原煤是公司未來重要的發展戰略。
寶泰隆表示，近年來公司已形成一系列化工產業循環經濟產業鏈，而煤炭是公司產業鏈的最上游，是公司一系列產業循環所依賴的最主要原材料，是公司全產業鏈產品的核心成本，因此原煤成本控制是公司盈利能力的核心要素。“長期以來，公司原煤、精煤的供應基本依賴外購，原煤外購價格遠高于公司自有煤礦開采成本，同時原煤、精煤購買量受到市場供應的影響，無法完全自主按照下游產品需求情況來確定原煤、精煤庫存規模。因此，向上游產業鏈延伸，最終實現自采原煤大部分替代外購原煤是公司未來重要的發展戰略，公司原煤成本直接影響公司焦化產業鏈全產品的成本，降低原煤成本能夠使公司形成具有競爭力的產品成本優勢，有效抵消、攤薄下游產品價格。”
山西焦化2021年前三季度實現歸母凈利潤18.5億元，同比增長98.9%。公司表示，前三季度業績增長主要由于焦炭價格進一步上漲及中煤華晉投資收益大幅增加。對此，國泰君安研報表示，今年以來，山西焦化參股核心焦煤資產將重新得到重視。雖然公司于2018年完成資產重組收購中煤華晉49%股權，但市場對公司的認知仍停留在傳統焦化業務層面。數據顯示，中煤華晉在產產能1020萬噸（權益873萬噸）、在建400萬噸產能預計2024年投產，主要產品為國家稀缺優質瘦煤和無煙煤。公司持有中煤華晉49%的股權，前三季度焦煤行業景氣度上行，業績大幅增加，公司獲投資收益14.37億元，占公司前三季度歸母凈利潤總額的77.7%。
對于此次收購，業內人士表示，這將是對陜西黑貓整體盈利能力的一次提升。公司布局上游，在保障供應的同時，也可以平抑原材料漲價帶來的利潤壓力，同時也享受煤炭核心資產的成長性。
