粟坤全
受宏觀層面預期改善的支撐，上周（11月13日—17日，下同）黑色系期貨行情上漲趨勢較為明顯。經過一周的交易，鐵礦石期貨價格出現幅度較大的回調。截至上周末收盤，鐵礦石期貨主力合約價格回調約1%。鑒于宏觀層面預期改善帶來的支撐具有長期性，可以判斷鐵礦石期貨價格的回調是短期的，屬于階段性的高位震蕩。
在基本面，鐵礦石呈現出供需雙弱的格局。從供應端來看，上周受巴西火災事故及國內大風天氣影響，鐵礦石發運量及到港量雙雙回落。上周，全國45港鐵礦石到港量為2052萬噸，周環比下降542萬噸，降幅為20.9%，處于近3年同期低位水平。此外，上周全球鐵礦石發運量周環比下降447萬噸，較10月份周均值低426萬噸，處于近3年同期較低水平且低于今年均值。
從需求端來看，上周鐵水產量持續下降，全國247家鋼廠日均鐵水產量為235.5萬噸，周環比下降近3.3萬噸，同比增加10.6萬噸。由于目前鋼廠生產正處于季節性下行的趨勢中，短期內預計需求端或將繼續維持偏弱的局面。
庫存方面，鐵礦石庫存絕對值仍處于低位，短期內出現小幅去庫存。截至11月17日，全國45港鐵礦石庫存總量為11226.9萬噸，周環比去庫存81.7萬噸，比去年同期庫存低2092.1萬噸。但上周的小幅去庫存是不可持續的。伴隨著天氣因素的影響消退，本周港口卸貨入庫量預計較上周有所回升。預計后期全國45港鐵礦石庫存再次進入累庫階段。
綜上所述，雖然有宏觀層面的支撐，但是鐵礦石供需雙弱的基本面使其期貨價格出現短期回調。
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