導讀 

　　 端午節過后，期貨市場鋼價迎來一波小高潮，由于受到“完善專項債發行”以及宏觀政策逆周期調節等消息面的刺激，加大基建投資的預期引發了黑色系普漲。而螺紋鋼也在走出雙針探底后，出現修復性反彈，一定程度上提振了市場信心，但考慮到淡季市場清淡，庫存回升，現貨供需矛盾加大等因素，上行空間有限，與此同時，上游鐵礦石價格受到庫存低位的支撐回歸強勢，鋼廠利潤進一步受到擠壓，出貨情緒依舊濃烈。 

　　 一、行情走勢 

　　 1、期貨市場 

　　 端午節后，期貨市場黑色系普遍翻紅，鐵礦石漲幅超過5%。消息面上，“淡水河谷”關停位于巴西9座尾礦壩以及基建投資的預期推升了價格的上漲，但根本原因在于鐵礦石供需面偏緊，港口庫存的持續下降導致貨源緊俏，現貨價格堅挺，支撐了期貨價格的強勢回歸。 

　　 受到上游原料價格支撐，螺紋鋼一改5月22日以來的下跌行情，端午節后雙針探底，迎來一波反彈，6月12日繼前一日大漲之后小幅回落調整，13日有補漲的空間，但總體來看并未改變震蕩格局。 

　　 2、現貨市場 

　　 節后歸來，現貨市場漲跌互現，期市修復性反彈給現貨市場帶來一定的提振，不過大部分貿易商表現謹慎，拿貨意愿并不強烈，尤其在利潤不斷擠壓的背景下，普遍處于觀望態勢。從市場反饋來看，近期資源仍有加速到貨的趨勢，鋼廠并未出現明顯的減產跡象，未來庫存壓力還會逐步凸顯，出貨意愿強烈。 

　　 6月10日，全國24個主要市場螺紋鋼 20mm HRB400E平均價格4021元/噸，較上個交易日下調19元/噸；6月11日，全國24個主要市場螺紋鋼 20mm HRB400E平均價格4015元/噸，較上個交易日下調1元/噸；6月12日，全國24個主要市場螺紋鋼 20mm HRB400E平均價格4028元/噸,較上個交易日上調8元/噸。 

　　 二、影響因素 

　　 1、上游原料價格保持高位支撐鋼價走勢 

　　 目前，上游鐵礦石、焦煤、焦炭等原料期市價格均保持高位，現貨市場有所跟進，目前從市場反饋來看，鋼廠平均生產成本提高300元/噸左右，后市將對鋼價形成一定的支撐。 

　　 2、下游需求疲軟，逆周期調節形成支撐 

　　 由于下游需求疲軟，鋼廠在經歷了5月的高產量、高成本、低庫存基本面格局后，為及時出貨，價格呈現普遍調降格局。 

　　 6月宏觀面，一方面，將繼續受貿易局勢影響出口。海關總署數據顯示5月我國出口鋼材574.3萬噸，同比下降16.5%。另一方面，5月全球主要制造業PMI數據均出現明顯下滑影響下游需求，中物聯鋼鐵物流專業委員會發布的5月鋼鐵行業PMI位于臨界點50.0%，而分項指數中，生產指數、采購量指數、進口指數、購進價格指數有所上升，但新訂單、新出口訂單、原材料庫存指數均出現下降，預示著生產企業繼續擴張，但市場需求增速出現下滑，同時，面臨原材料成本壓力。 

　　 值得注意的是，伴隨著全球經濟下行壓力，全球主要央行貨幣政策立場轉向寬松，我國貨幣政策的逆周期調節力度可能加大，加之減稅降費等各類穩增長政策，包括近期出臺的“允許專項債券用于重大項目資本金”對基建投資的利好，以及重大項目投資計劃等政策支持，后市基建投資預期加大將對鋼材市場帶來一定支撐。 

　　 3、產量節節攀升，相關部門對新增產能保持高壓態勢 

　　 統計局數據顯示，今年一季度，全國生產粗鋼2.31億噸，同比增長9.92%，生產鋼材2.69億噸，同比增長10.82%。4月我國粗鋼產量為8503萬噸，同比增長12.7%。中鋼協數據，5月中旬重點鋼企粗鋼日產量203.8萬噸，較上一旬下降0.38%，重點鋼企鋼材庫存量1268.3萬噸，較上一旬末增長1.81%。 

　　 近期，高爐開工率平穩，247家樣本鋼廠產能利用率85.05%，環比增加0.68%。綜合來看，5月，鋼鐵產量繼續攀升，流通企業銷量回落，庫存消化速度放緩，市場預期出現分歧，采購謹慎。由于5月先導指標PMI回落，6月行業景氣度不高。值得一提的是，面對今年以來鋼鐵產量的節節攀升，國家相關部門保持高壓態勢，對違法違規建設項目進行查封，并明確須完善環保等相關手續，嚴格執行化解鋼鐵行業過剩產能的相關規定。 

　　 觀點 

　　 節后受“專項債可納入重大項目資本金”等政策面因素影響，基建投資需求預期令期市黑色系普漲，對現貨市場有一定的提振作用，6月12日，全國24個主要市場螺紋鋼 20mm HRB400E平均價格4028元/噸，較上個交易日上調8元/噸。但考慮到進入傳統淡季，加之今年以來產量不斷攀升，庫存壓力逐漸凸顯，部分廠家繼續下調出廠價格急于出貨，下游需求市場并未出現根本性轉變，預計后市上行空間有限，將繼續維持寬幅震蕩格局。