本周鐵礦石期貨沖高回落。現貨方面，62%指數基本走平。金步巴粉小幅下挫，盤面價格跌至750元/噸。

　　國內需求復蘇較快

　　從宏觀經濟指標來看，鋼鐵終端需求復蘇較快。數據顯示，1—4月基礎設施建設投資（不含電力）累計同比增長-11.8%，較1—3月大幅回升7.9個百分點。今年財政赤字率目標為3.6%，同比增加0.8個百分點，規模增加0.93萬億元。專項債規模3.75萬億元，同比增加1.6萬億元。由此可見，今年基建相關資金充足，去年資金不足限制基建復蘇的情況將大幅緩解，基建增速回升仍將持續。

　　1—4月房地產開發投資累計同比增長-3.3%，較1—3月回升4.4個百分點。1—4月商品房銷售面積累計同比增長-19.3%，環比1—3月回升7個百分點。房屋新開工面積累計同比增長-18.4%，環比1—3月回升8.8個百分點。目前房地產企業都在加快趕工速度，希望將疫情期間的誤工追回，這也是短期建筑鋼材需求良好的原因之一。

　　鋼鐵產量保持平穩

　　近期高爐產能利用率平穩上升，據我的鋼鐵網統計，全國鋼廠實際高爐產能利用率為86.1%，環比提高0.2個百分點，較4月初提高了4個百分點。鐵水產量也進一步回升，上周日均鐵水產量為242.1萬噸，環比回升2.7萬噸。五大品種鋼材產量1064萬噸，環比回升8萬噸，較去年同期降低2%。

　　而廢鋼價格在經歷了一段明顯上漲后，漲勢趨穩，目前廢鋼與鐵水價差回到每噸零元之上。廢鋼經濟性減弱，對鐵礦石價格有進一步支撐。

　　巴西發運意外回升

　　本周鐵礦石發運量回升。澳洲、巴西發運量共3074.1萬噸，環比上周增加349.4萬噸。其中，澳洲發運量1917.1萬噸，環比增加175.5萬噸。包括力拓發運量631.9萬噸，環比上周增加21.7萬噸；必和必拓發運量652.6萬噸，環比上周增加146.3萬噸；FMG發運量355.1萬噸，環比上周減少17.5萬噸。巴西發運量686.3萬噸，環比增加232.2萬噸。其中，淡水河谷發貨量512.2萬噸，環比增加152.8萬噸。由于澳洲三大礦山都沒有在近期調低2020年生產指引，預計未來澳洲礦山的發運量仍將維持高位，從而補償2月發運減量。

　　但是，淡水河谷將全年指引從3.5億噸調整到3.3億—3.1億噸，其中一季度減少700萬噸。就目前來看，淡水河谷要想完成全年3.2億噸左右的中性目標仍然比較困難，預計鐵礦石供應全年仍將偏緊。

　　綜上所述，整個黑色產業鏈中，鐵礦石供需矛盾一定程度上已經體現在當前價格中。后期仍需關注下游需求的持續性。基建端受惠于財政政策持續發力，資金充足，預計將加快基建增速回升。地產端受到本年度銷售均值回歸的壓力，以及企業資金相對較緊影響，地產開工持續性存疑。鐵礦石供給端主要關注巴西經濟復蘇情況。整體上看，鐵礦石價格仍將維持寬幅振蕩格局。（作者單位：前海期貨）