李文婧
經歷了2021年5月份的沖高回落和6月~9月份的區間震蕩，10月份螺紋鋼期貨價格從此前的震蕩區間上沿迅速下行，在10月底跌破了此前的震蕩區間下沿。截至10月29日收盤，螺紋鋼2201合約價格為4520元/噸，跌幅為18.9%。螺紋鋼期貨價格的下跌一方面是因為自身供需偏弱，另一方面和煤炭價格的下跌也有關系。
雖然期貨走勢差，但螺紋鋼現貨處于今年到目前為止最好的旺季。南北方一般在10月份都可以施工且有趕工需求，這導致螺紋鋼現貨價格相對期貨偏強，但也出現了明顯下行。需求弱于預期導致華東的螺紋鋼現貨價格跌幅大于華北，9月份下跌了660元/噸，跌幅小于期貨，使得基差繼續回升。
從供需面來看，供需形成雙減格局，關注利潤與成本的變化。
供給上，鋼材生產的減量略大于我們此前的預估。從目前的情況來看，不僅可以完成全年鋼材產量不增的基本目標任務，甚至還可以達到全年鋼材產量同比減少2000萬噸以上。
根據國家統計局數據，2021年1月~9月份，粗鋼產量為80588萬噸，同比增長2.0%。7月~9月份單月產量明顯下滑，7月份單月產量為8679萬噸，同比下降8.4%；8月份單月產量為8324萬噸，同比下降13.2%；9月份單月產量為7375萬噸，同比下降21.2%。要達到下半年粗鋼產量只減不增的政策目標，只需要再減少1500萬噸，但9月份比去年同期下降了2000萬噸，第4季度縮減產量的壓力將大大減小。第4季度取暖季限產，疊加目前利潤回落，預計2021年全年粗鋼產量將比2020年有超過2000萬噸的減產。
供應的減少帶來了成本的支撐。鋼廠不想低于成本銷售，但同時又會減少對原料的需求，可能在未來會造成成本塌陷。從成本利潤來看，現貨鋼材仍然有利潤，但期貨跌破了現貨的成本。截至2021年10月29日，環比來看，電爐利潤比9月份下降了576元/噸，高爐利潤下降了621元/噸；同比來看，電爐利潤比2020年同期上升了472元/噸，高爐利潤上升了525元/噸。當月鋼價下跌，但現貨原料跌幅、跌速不及成材導致利潤回落，產量減少或造成未來原料的補跌。鐵礦石、焦炭期貨價格先于現貨價格下跌，等待未來現貨成本的補跌給鋼價下方打開空間。
黑色產業鏈的下游主要是房地產、基建，以及機械、汽車、家電等行業。這些行業經歷了新冠肺炎疫情沖擊之后，均有過復蘇期，但各項數據在4月份后環比增速均有所回落，第3季度不少數據更是出現斷崖式下降，但9月份部分數據略有企穩。
房地產、汽車、固定資產投資數據9月份單月環比略有企穩，但同比仍然大幅回落。機械、集裝箱數據仍然較好。但是家電數據出現降幅擴大。根據國家統計局數據，2021年1月~9月份，全國房屋新開工面積為152944萬平方米，同比減少4.5%。單月新開工面積增速大幅下降，7月份單月開工面積為17660萬平方米，同比降幅為21.5%，環比降幅為34.5%，堪稱斷崖式下降，單月值低于前3年水平，直接拖累累計增速由正轉負，8月~9月份單月開工面積持續下降。2021年1月~9月份，我國固定資產投資完成額為397827億元，同比增長7.3%。但7月份為46633萬億元，8月份為44380萬億元，9月份為50914萬億元，第3季度我國固定資產投資完成額數據直接跌至2014年水平。2021年1月~9月份，我國金屬切削機床產量為50.1萬臺，同比增長38.4%，機械行業仍然保持了一定的韌性。2021年1月~9月份，全國汽車產量為1855萬輛，同比增長9.4%。7月份單月汽車產量為185.3萬輛，低于前5年水平，單月產量堪稱斷崖式下降，主要原因可能是因為汽車缺芯片；8月份產量也沒有明顯回升；9月份產量略有好轉，但9月份單月同比仍然下降13.7%。家電9月份產量全面回落。國家統計局數據顯示，2021年9月份，中國空調產量為1508.1萬臺，同比下降12.02%，1月~9月份累計產量為16659.0萬臺，同比增長13.0%；9月份冰箱產量為763.8萬臺，同比下降18.35%，1月~9月份累計產量為6620.1萬臺，同比增長2.1%；9月份洗衣機產量為699.5萬臺，同比下降12.2%，1月~9月份累計產量為6282.9萬臺，同比增長17.3%；9月份彩電產量為1748.2萬臺，同比下降14.6%，1月~9月份累計產量13141.5萬臺，同比下降5.6%。2021年1月~9月份，我國金屬集裝箱累計產量為17255萬立方米，累計同比增長157.5%，我國金屬集裝箱對鋼材的需求為歷史最高水平。
展望未來，11月份鋼材現貨仍然是旺季，甚至可能是全年趕工最積極的月份。基于盤面價格接近現貨成本，短期市場或仍有支撐。但隨著鋼材生產的減少，原料期貨的下跌，特別是煤系期貨的下跌將帶動煤系現貨的下行，導致雙焦現貨下行，加之鐵礦石庫存高企，鐵礦石價格或將繼續下行，原料價格下跌將拉低現貨鋼材的生產成本，或將導致鋼價在回升后重新回落。
《中國冶金報》（2021年11月04日 03版三版）
