趙毅
進入2022年后，黑色板塊整體走強，原材料期貨價格漲幅居前，成材跟漲。在成材需求淡季背景下，通過分析黑色期貨價格走勢，成材具備怎樣的交易機會？其基本面是否支撐鋼價連續(xù)上漲？
產(chǎn)量對價格的影響
由支撐向壓力轉(zhuǎn)化
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年1月~11月份粗鋼累計產(chǎn)量為94636萬噸，同比下降2.6%。2021年下半年產(chǎn)量呈逐月下滑態(tài)勢，以此推算12月份產(chǎn)量或低于11月份水平，即使與11月份持平，2021年全年產(chǎn)量預計為10.16億噸，較2020年的10.65億噸低4933萬噸，同比下降4.6%。在2021年完成粗鋼產(chǎn)量壓減任務、2022年尚未出臺新目標的情況下，產(chǎn)量變化存在不確定性。筆者認為，碳達峰、碳中和是頂層設計的國家戰(zhàn)略，目標長遠，在此背景下壓產(chǎn)仍將延續(xù)。即將舉辦的北京冬奧會將對華北地區(qū)的階段性產(chǎn)量帶來影響，此前唐山宣布限產(chǎn)執(zhí)行至2022年3月中旬。隨著冬奧會的臨近，京津冀“2+26”城市及周邊地區(qū)的限停產(chǎn)措施將進一步從嚴，短期對鋼價形成支撐。與此同時，在完成2021年度工作任務后，各鋼廠迎來了短暫喘息窗口。鑒于2021年下半年產(chǎn)量逐月下降的情況，筆者認為，鋼材產(chǎn)量有望在今年3月份隨著需求恢復迎來反彈，形成產(chǎn)量環(huán)比上升的局面，屆時將對鋼價構成壓力。
終端需求已過“洪峰”
短期內(nèi)存在反彈
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年1月~11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額為137314億元，同比增長6.0%，比2019年1月~11月份增長13.2%，兩年平均增長6.4%；商品房銷售面積為158131萬平方米，同比增長4.8%，比2019年1月~11月份增長6.2%，兩年平均增長3.1%；商品房銷售額為161667億元，同比增長8.5%，比2019年1月~11月份增長16.3%，兩年平均增長7.8%。2021年房地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢明顯，不論是房地產(chǎn)開發(fā)投資增速，還是商品房銷售面積和銷售額增速，年初即是全年最高點，此后逐月遞減，斜率趨緩。房地產(chǎn)行業(yè)銷量下降導致房企資金趨緊，信用評級下調(diào)加劇金融機構“惜貸”，房企降價回籠資金，加劇了購房者形成悲觀預期從而延遲購房行為，導致房地產(chǎn)銷量較正常狀態(tài)進一步萎縮，最終形成負反饋閉環(huán)。而政府高層顯然已注意到這一現(xiàn)象，自2021年第4季度起政策暖風逐步釋放，包括央行2021年第3季度會上針對樓市提出的“兩個維護”，這是2009年以來央行貨幣委員會季度例會上首次提及房地產(chǎn)行業(yè)；在中國恒大暴雷后，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會相繼發(fā)聲，強調(diào)短期內(nèi)個別房企出現(xiàn)的風險不會影響中長期市場正常融資的功能；在中國人民銀行宣布降準后，中央政治局會議提出支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。2020年房地產(chǎn)投資占GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）比重為13.9%，仍是經(jīng)濟發(fā)展的支柱性產(chǎn)業(yè)，防止房地產(chǎn)市場硬著陸至關重要。2021年12月份的降準，盡管主體是加大對實體經(jīng)濟，尤其是中小微企業(yè)的支持力度，但整個社會資金面的寬裕對于穩(wěn)定樓市仍是有益的。筆者認為，中國房地產(chǎn)市場的頂峰已過，在“房住不炒”的定調(diào)下，未來房地產(chǎn)市場以逐步回落為主。在此過程中，政策將以微調(diào)和常調(diào)的方式減緩其下行壓力和對經(jīng)濟的沖擊，但大概率不會出臺刺激房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)勢的政策。由于周期較長，房地產(chǎn)市場降溫對鋼材需求造成的影響將長期存在。短期來看，2021年第4季度開始的房地產(chǎn)政策邊際放松或推動春節(jié)后出現(xiàn)樓市“小陽春”，需求端的階段性反彈仍然存在。
基于前面的分析，京津冀“2+26”城及周邊地區(qū)因北京冬奧會限停產(chǎn)從嚴，供應壓縮短期內(nèi)支撐鋼價，但春季復產(chǎn)后將呈現(xiàn)產(chǎn)量月環(huán)比持續(xù)上升的狀態(tài)，對價格的影響由支撐轉(zhuǎn)向壓力；需求端房地產(chǎn)“洪峰”已過，對鋼材的壓力長期存在，但自2021年第4季度的房地產(chǎn)政策邊際放松或在2022年3月份起帶來階段性反彈。螺紋鋼市場基本面呈現(xiàn)下有支撐、上有壓力的特征。筆者認為，螺紋鋼終端需求的階段性回暖和鋼廠的春季復產(chǎn)將帶動鐵礦石需求上升，進而推動鐵礦石價格上漲，那么做多鐵礦石、做空螺紋鋼的策略值得重點關注。
《中國冶金報》（2022年1月13日 03版三版）
