趙毅
進(jìn)入2022年后，黑色板塊整體走強(qiáng)，原材料期貨價(jià)格漲幅居前，成材跟漲。在成材需求淡季背景下，通過分析黑色期貨價(jià)格走勢(shì)，成材具備怎樣的交易機(jī)會(huì)？其基本面是否支撐鋼價(jià)連續(xù)上漲？
產(chǎn)量對(duì)價(jià)格的影響
由支撐向壓力轉(zhuǎn)化
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年1月~11月份粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為94636萬噸，同比下降2.6%。2021年下半年產(chǎn)量呈逐月下滑態(tài)勢(shì)，以此推算12月份產(chǎn)量或低于11月份水平，即使與11月份持平，2021年全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)為10.16億噸，較2020年的10.65億噸低4933萬噸，同比下降4.6%。在2021年完成粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)、2022年尚未出臺(tái)新目標(biāo)的情況下，產(chǎn)量變化存在不確定性。筆者認(rèn)為，碳達(dá)峰、碳中和是頂層設(shè)計(jì)的國(guó)家戰(zhàn)略，目標(biāo)長(zhǎng)遠(yuǎn)，在此背景下壓產(chǎn)仍將延續(xù)。即將舉辦的北京冬奧會(huì)將對(duì)華北地區(qū)的階段性產(chǎn)量帶來影響，此前唐山宣布限產(chǎn)執(zhí)行至2022年3月中旬。隨著冬奧會(huì)的臨近，京津冀“2+26”城市及周邊地區(qū)的限停產(chǎn)措施將進(jìn)一步從嚴(yán)，短期對(duì)鋼價(jià)形成支撐。與此同時(shí)，在完成2021年度工作任務(wù)后，各鋼廠迎來了短暫喘息窗口。鑒于2021年下半年產(chǎn)量逐月下降的情況，筆者認(rèn)為，鋼材產(chǎn)量有望在今年3月份隨著需求恢復(fù)迎來反彈，形成產(chǎn)量環(huán)比上升的局面，屆時(shí)將對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成壓力。
終端需求已過“洪峰”
短期內(nèi)存在反彈
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年1月~11月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資額為137314億元，同比增長(zhǎng)6.0%，比2019年1月~11月份增長(zhǎng)13.2%，兩年平均增長(zhǎng)6.4%；商品房銷售面積為158131萬平方米，同比增長(zhǎng)4.8%，比2019年1月~11月份增長(zhǎng)6.2%，兩年平均增長(zhǎng)3.1%；商品房銷售額為161667億元，同比增長(zhǎng)8.5%，比2019年1月~11月份增長(zhǎng)16.3%，兩年平均增長(zhǎng)7.8%。2021年房地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢(shì)明顯，不論是房地產(chǎn)開發(fā)投資增速，還是商品房銷售面積和銷售額增速，年初即是全年最高點(diǎn)，此后逐月遞減，斜率趨緩。房地產(chǎn)行業(yè)銷量下降導(dǎo)致房企資金趨緊，信用評(píng)級(jí)下調(diào)加劇金融機(jī)構(gòu)“惜貸”，房企降價(jià)回籠資金，加劇了購(gòu)房者形成悲觀預(yù)期從而延遲購(gòu)房行為，導(dǎo)致房地產(chǎn)銷量較正常狀態(tài)進(jìn)一步萎縮，最終形成負(fù)反饋閉環(huán)。而政府高層顯然已注意到這一現(xiàn)象，自2021年第4季度起政策暖風(fēng)逐步釋放，包括央行2021年第3季度會(huì)上針對(duì)樓市提出的“兩個(gè)維護(hù)”，這是2009年以來央行貨幣委員會(huì)季度例會(huì)上首次提及房地產(chǎn)行業(yè)；在中國(guó)恒大暴雷后，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)相繼發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)短期內(nèi)個(gè)別房企出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)影響中長(zhǎng)期市場(chǎng)正常融資的功能；在中國(guó)人民銀行宣布降準(zhǔn)后，中央政治局會(huì)議提出支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。2020年房地產(chǎn)投資占GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）比重為13.9%，仍是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱性產(chǎn)業(yè)，防止房地產(chǎn)市場(chǎng)硬著陸至關(guān)重要。2021年12月份的降準(zhǔn)，盡管主體是加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是中小微企業(yè)的支持力度，但整個(gè)社會(huì)資金面的寬裕對(duì)于穩(wěn)定樓市仍是有益的。筆者認(rèn)為，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的頂峰已過，在“房住不炒”的定調(diào)下，未來房地產(chǎn)市場(chǎng)以逐步回落為主。在此過程中，政策將以微調(diào)和常調(diào)的方式減緩其下行壓力和對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，但大概率不會(huì)出臺(tái)刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)的政策。由于周期較長(zhǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫對(duì)鋼材需求造成的影響將長(zhǎng)期存在。短期來看，2021年第4季度開始的房地產(chǎn)政策邊際放松或推動(dòng)春節(jié)后出現(xiàn)樓市“小陽春”，需求端的階段性反彈仍然存在。
基于前面的分析，京津冀“2+26”城及周邊地區(qū)因北京冬奧會(huì)限停產(chǎn)從嚴(yán)，供應(yīng)壓縮短期內(nèi)支撐鋼價(jià)，但春季復(fù)產(chǎn)后將呈現(xiàn)產(chǎn)量月環(huán)比持續(xù)上升的狀態(tài)，對(duì)價(jià)格的影響由支撐轉(zhuǎn)向壓力；需求端房地產(chǎn)“洪峰”已過，對(duì)鋼材的壓力長(zhǎng)期存在，但自2021年第4季度的房地產(chǎn)政策邊際放松或在2022年3月份起帶來階段性反彈。螺紋鋼市場(chǎng)基本面呈現(xiàn)下有支撐、上有壓力的特征。筆者認(rèn)為，螺紋鋼終端需求的階段性回暖和鋼廠的春季復(fù)產(chǎn)將帶動(dòng)鐵礦石需求上升，進(jìn)而推動(dòng)鐵礦石價(jià)格上漲，那么做多鐵礦石、做空螺紋鋼的策略值得重點(diǎn)關(guān)注。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2022年1月13日 03版三版）
