馮艷成
“五一”勞動節(jié)假期結(jié)束后的首周，期貨市場僅有兩個交易日（5月6日、5月7日），焦煤、焦炭期貨價格延續(xù)前期偏弱走勢，重心進(jìn)一步下移。其中，焦煤主力JM2209合約價格降至2700元/噸左右，焦炭主力J2209合約價格降至3500元/噸以下。目前來看，“雙焦”（焦煤、焦炭）價格尚未有企穩(wěn)跡象，持倉量水平較前1周略有提升。動力煤價格近期波動有所增加，但市場流動性依然不足。
在煤炭政策方面，目前煤炭保供已取得實質(zhì)性進(jìn)展，國內(nèi)供應(yīng)保持穩(wěn)中有增態(tài)勢，穩(wěn)價政策也在穩(wěn)步推進(jìn)。近期，國家發(fā)展改革委先后印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》（發(fā)改價格〔2022〕303號，下稱303號文）和《關(guān)于明確煤炭領(lǐng)域經(jīng)營者哄抬價格行為的公告》（2022年4號公告，下稱4號公告），其中，303號文提出了煤炭中長期交易價格合理區(qū)間，4號公告提出了煤炭領(lǐng)域哄抬價格行為的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，從實質(zhì)上明確了煤炭現(xiàn)貨價格合理區(qū)間，兩份文件構(gòu)建了煤炭價格預(yù)期引導(dǎo)和調(diào)控監(jiān)管的閉環(huán)機制。
按照303號文和4號公告有關(guān)要求，自2022年5月1日起，煤炭中長期交易價格和現(xiàn)貨價格均有了合理區(qū)間。其中，秦皇島港下水煤（5500千卡，下同）中長期、現(xiàn)貨價格每噸分別超過770元、1155元；山西煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期、現(xiàn)貨價格每噸分別超過570元、855元；陜西煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期、現(xiàn)貨價格每噸分別超過520元、780元；內(nèi)蒙古蒙西煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期、現(xiàn)貨價格每噸分別超過460元、690元，蒙東煤炭（3500大卡）出礦環(huán)節(jié)中長期、現(xiàn)貨價格每噸分別超過300元、450元，如無正當(dāng)理由，一般可認(rèn)定為哄抬價格。
在煤炭“保供穩(wěn)價”政策的持續(xù)發(fā)力下，煤炭市場總體運行趨于平穩(wěn)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，第1季度規(guī)模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量約為10.8億噸，同比增長10.3%。煤炭供應(yīng)的高速增長也有利于在當(dāng)前的煤炭消費淡季為后期迎峰度夏預(yù)留出一定庫存量。另外，目前港口煤炭的現(xiàn)貨成交價，包括坑口的成交價都已回歸到國家最高限價范圍內(nèi)。下一步，國家發(fā)展改革委仍將密切關(guān)注煤炭市場供需形勢和價格變化，加強煤炭中長期合同簽約履約監(jiān)管，采取有力、有效措施保障煤炭價格運行在合理區(qū)間內(nèi)。
回到焦炭方面，近期焦炭市場整體呈現(xiàn)供需雙增、庫存保持低位、利潤擴張放緩的態(tài)勢。
從利潤方面來看，當(dāng)前平均噸焦盈利尚處在合理區(qū)間內(nèi)，多保持在200元~300元，部分盈利較好的地區(qū)噸焦盈利超400元。而下游鋼廠平均噸焦盈利多處于盈虧邊緣，部分生產(chǎn)成本較高的鋼廠已陷入全面虧損狀態(tài)。站在當(dāng)前時間點看，在新冠肺炎疫情不斷反復(fù)的影響下，終端需求復(fù)蘇不及此前預(yù)期，成材的消費情況依然不好，庫存下降速度明顯慢于往年同期，鋼廠很難通過上調(diào)成材價格來改善自身盈利情況，需求疲弱壓力正逐步向上游原材料端傳導(dǎo)。目前，市場主流鋼廠已經(jīng)開始調(diào)降焦炭價格，降幅為200元/輪，焦化廠端暫無明顯的抵制降價意愿，焦炭降價落地難度不大。從焦炭期貨價格的走勢來看，焦炭J2209合約自4月下旬以來已下跌750元/噸左右，業(yè)內(nèi)給出現(xiàn)貨價格3~4輪下跌預(yù)期。隨著焦炭價格開啟下跌周期，預(yù)計噸焦盈利也將有所收窄。
從供給方面來看，由于目前噸焦盈利尚可，且前期焦化廠因原料運輸不暢等因素導(dǎo)致被迫限產(chǎn)的情況進(jìn)一步減少，同時廠內(nèi)焦炭發(fā)運情況好轉(zhuǎn)，庫存持續(xù)下降，焦化廠增產(chǎn)積極性較高。5月7日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全國獨立焦企產(chǎn)能利用率提升至80%左右，繼續(xù)刷新今年初以來新高。不過，供應(yīng)的持續(xù)增加也給焦炭價格帶來了一定下行壓力，預(yù)計短期焦化產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升空間有限。另外，在生產(chǎn)政策方面，近日山東省下發(fā)了2022年山東省焦炭產(chǎn)量控制工作方案的通知，再次明確全省焦炭年度產(chǎn)量不得超3200萬噸的任務(wù)目標(biāo)。據(jù)測算，若山東省維持當(dāng)前70%左右的產(chǎn)能利用率，完成該指標(biāo)的難度則不大。
從需求方面來看，目前鋼廠雖然盈利情況不佳，且成材需求較為低迷，但鋼廠高爐尚未出現(xiàn)大規(guī)模停限產(chǎn)的情況。據(jù)了解，若鋼廠此時選擇減產(chǎn)可能會面臨虧損進(jìn)一步加劇的窘境。因此，當(dāng)前高爐開工仍保持穩(wěn)中有增趨勢，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量增至236.74萬噸，周環(huán)比增加3.18萬噸，同比下降5.39萬噸，短期來看焦炭剛性需求良好。在庫存方面，隨著運輸條件的改善，補庫效率得到有效提高，焦炭已連續(xù)兩周累庫，但總體庫存水平依然處于往年同期低位，尚有一定補庫空間，但焦炭價格處于下跌趨勢中，觀望情緒上升或使鋼廠補庫節(jié)奏放緩。
綜合來看，在煤炭“保供穩(wěn)價”政策的持續(xù)發(fā)力下，煤炭價格逐步回歸合理區(qū)間。“雙焦”價格也面臨高位回落的壓力，核心驅(qū)動在于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤情況差異明顯。尤其是在終端需求表現(xiàn)低迷的情況下，成材消費不佳，疊加生產(chǎn)成本擠壓，鋼廠盈利處于盈虧邊緣。同時，焦炭價格下跌的壓力也將傳導(dǎo)至焦煤端，預(yù)計短期煤焦市場總體或以偏弱運行為主。
《中國冶金報》（2022年5月12日 03版三版）
