11月份以來(lái)，鋼材市場(chǎng)行情持續(xù)震蕩上行，其背后是一系列重磅舉措的出臺(tái)，而現(xiàn)實(shí)需求并沒(méi)有太多改善，當(dāng)強(qiáng)預(yù)期遭遇弱現(xiàn)實(shí)，成材價(jià)格將何去何從？

　　年底低產(chǎn)量較確定，利多鋼材價(jià)格

　　壓減粗鋼產(chǎn)量是近兩年鋼鐵行業(yè)的一項(xiàng)重要舉措。今年，工信部提出繼續(xù)壓減粗鋼產(chǎn)量的任務(wù)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)10月份粗鋼產(chǎn)量為7976萬(wàn)噸，1月—10月份累計(jì)粗鋼產(chǎn)量為8.61億噸。假設(shè)11月、12月份粗鋼產(chǎn)量與10月份持平，則全年粗鋼產(chǎn)量為10.18億噸，可實(shí)現(xiàn)全年減量目標(biāo)。目前，高爐生產(chǎn)微盈利，電爐生產(chǎn)虧損。據(jù)調(diào)研，截至11月24日，長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)為77元/噸，短流程鋼廠利潤(rùn)為-57元/噸～-9元/噸。在行業(yè)整體低迷的情況下，企業(yè)自主增產(chǎn)的意愿不強(qiáng)。在基本能確保完成全年產(chǎn)量壓減任務(wù)的背景下，監(jiān)管層以行政手段壓減產(chǎn)量的概率也不大，低供應(yīng)特征將延續(xù)，利多鋼材價(jià)格。

　　實(shí)際需求偏弱，拖累鋼價(jià)反彈空間

　　需求變化是影響今年鋼材市場(chǎng)價(jià)格的核心邏輯，而弱需求特征貫穿全年。截至11月24日當(dāng)周（11月18日—24日），螺紋鋼總庫(kù)存為532.27萬(wàn)噸，周環(huán)比下降6.38萬(wàn)噸，同比下降175.47萬(wàn)噸；熱卷總庫(kù)存為284.35萬(wàn)噸，周環(huán)比下降14.36萬(wàn)噸，同比下降46.47萬(wàn)噸。螺紋鋼和熱卷都出現(xiàn)去庫(kù)存放緩的跡象，其中螺紋鋼尤其明顯，庫(kù)存消化速度連續(xù)3周走低，從11月初的周去庫(kù)存33萬(wàn)噸跌至目前的6萬(wàn)噸附近。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，工地施工速度放緩，預(yù)計(jì)不久將進(jìn)入冬季累庫(kù)階段。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份房地產(chǎn)行業(yè)除銷售環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)有筑底跡象外，包括開(kāi)發(fā)投資、施工等多項(xiàng)指標(biāo)的下行趨勢(shì)未得到根本扭轉(zhuǎn)。而前期的開(kāi)發(fā)和施工環(huán)節(jié)更多涉及建筑鋼材的真實(shí)投入，因此鋼材需求拐點(diǎn)的出現(xiàn)時(shí)間或進(jìn)一步向后推遲。

　　鋼貿(mào)商的現(xiàn)貨成交情況也可印證當(dāng)前的淡季特征。11月25日，全國(guó)建筑鋼材成交量為15.09萬(wàn)噸，5日平均成交量為13.83萬(wàn)噸，同比下降29.41%。現(xiàn)貨市場(chǎng)受以下4個(gè)因素影響：一是房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，終端需求弱導(dǎo)致今年整體需求較差；二是部分地區(qū)疫情反彈，正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到影響，如園區(qū)封控或物流受阻都會(huì)降低現(xiàn)貨的周轉(zhuǎn)效率；三是近兩年黑色系品種波動(dòng)大，企業(yè)盈利穩(wěn)定性差，貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)；四是整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨壓力，鋼貿(mào)商持謹(jǐn)慎態(tài)度。現(xiàn)實(shí)需求弱且短期無(wú)明顯改善跡象成為拖累鋼材價(jià)格反彈的主要原因。

　　宏觀邊際持續(xù)改善，政策助力鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

　　相較于鋼材自身基本面，宏觀因素成為近期引導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的主交易邏輯。近期一系列重磅舉措陸續(xù)推出，先是國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，適時(shí)適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。央行、銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，針對(duì)房地產(chǎn)融資、“保交樓”金融服務(wù)、受困房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置等方面出臺(tái)16條措施。隨后，中國(guó)人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。

　　這兩項(xiàng)宏觀政策既相對(duì)獨(dú)立，又找到了比較好的契合點(diǎn)。一是保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度；二是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，支持受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)和中小微企業(yè)；三是降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在房地產(chǎn)企業(yè)資金面偏緊的情況下，貨幣政策和地產(chǎn)調(diào)控相結(jié)合，有效刺激房地產(chǎn)行業(yè)階段性回暖。雖然從政策提出到落地見(jiàn)效仍需一定的時(shí)間，但針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的精準(zhǔn)施策，仍給市場(chǎng)帶來(lái)良好預(yù)期，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)黑色系板塊偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　針對(duì)未來(lái)鋼材價(jià)格走勢(shì)，筆者建議可關(guān)注以下3方面：一是需求變化，這是影響價(jià)格的核心；二是政策端變化，利好政策的出臺(tái)往往是階段性擾動(dòng)價(jià)格的因素；三是疫情的進(jìn)展，近期部分地區(qū)疫情反彈較快，疫情的反復(fù)在一定程度上會(huì)對(duì)市場(chǎng)心理造成影響。綜上所述，鋼材價(jià)格將同時(shí)受到宏觀邊際改善和弱需求的影響，缺乏趨勢(shì)性方向，短期受宏觀政策影響更大，以震蕩偏強(qiáng)為主。

　　《中國(guó)冶金報(bào)》（2022年12月1日 03版三版）