馮艷成
回顧11月份，中上旬焦煤、焦炭期價(jià)整體呈震蕩上行走勢(shì)，下旬漲勢(shì)放緩，呈高位震蕩走勢(shì)，截至11月30日收盤，焦煤期貨主力合約價(jià)格月漲幅為15.2%，焦炭期貨主力合約價(jià)格月漲幅為7.3%。進(jìn)入12月份后，2401合約臨近交割月，主力持倉(cāng)合約將逐步轉(zhuǎn)移至2405合約。
現(xiàn)貨方面，11月份焦炭現(xiàn)貨價(jià)格完成2輪提漲，累計(jì)漲幅為200元/噸～220元/噸，上周五（12月1日）部分區(qū)域焦企開(kāi)始第3輪提漲，焦鋼企業(yè)進(jìn)入新一輪博弈。在焦煤端，11月份煉焦煤價(jià)格整體上漲幅度超過(guò)焦炭，價(jià)格指數(shù)上漲240元/噸，部分煤種價(jià)格漲幅達(dá)300元/噸。
從運(yùn)行邏輯來(lái)看，“雙焦”價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)。首先，宏觀層面不斷釋放經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，陸續(xù)出臺(tái)支持房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行政策，提振市場(chǎng)信心，為黑色金屬板塊各期貨品種提供向好預(yù)期；其次，第四季度“雙焦”剛性需求即鐵水產(chǎn)量降幅低于市場(chǎng)預(yù)期，疊加近期下游鋼廠持續(xù)對(duì)原料進(jìn)行季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)，高需求對(duì)價(jià)格形成上漲拉動(dòng)作用。此外，11月份煤礦端生產(chǎn)事故頻發(fā)，致使安全檢查力度升級(jí)，煤炭供應(yīng)收緊預(yù)期進(jìn)一步刺激“雙焦”價(jià)格上漲。
從當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，“雙焦”期價(jià)漲勢(shì)有所放緩。一方面，貿(mào)易商對(duì)鋼材的冬儲(chǔ)積極性不高、相關(guān)部門加大對(duì)鐵礦石期貨市場(chǎng)的監(jiān)管力度等因素影響黑色板塊期貨價(jià)格，“雙焦”價(jià)格上漲受到板塊聯(lián)動(dòng)的壓制作用；另一方面，“雙焦”期價(jià)持續(xù)處于升水現(xiàn)貨的狀態(tài)，尤其是焦炭，在現(xiàn)貨提漲節(jié)奏較慢的情況下，臨近交割月，基差回歸限制期價(jià)漲幅。
回到“雙焦”基本面來(lái)看，受安全檢查力度升級(jí)影響，國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)趨于下滑；在供應(yīng)端，因焦炭利潤(rùn)水平不佳，焦企提產(chǎn)的積極性一般；在需求端，鐵水產(chǎn)量總體處于下降趨勢(shì)中，絕對(duì)量尚高于往年同期水平。目前，鋼廠對(duì)原料暫保持補(bǔ)庫(kù)態(tài)勢(shì)。
焦煤供應(yīng)收緊預(yù)期兌現(xiàn)，
預(yù)計(jì)后期維持偏低水平
自進(jìn)入11月份以來(lái)，受季節(jié)性因素影響，煤礦安全生產(chǎn)要求本就趨于嚴(yán)格，今年煤礦生產(chǎn)事故頻發(fā)。11月16日山西省呂梁市離石區(qū)一煤礦地面建筑發(fā)生火災(zāi)，造成數(shù)十人傷亡，引起國(guó)家高度關(guān)注；11月24日，市場(chǎng)流傳國(guó)務(wù)院安全生產(chǎn)委員會(huì)辦公室對(duì)山西省礦山進(jìn)行為期約6個(gè)月安全生產(chǎn)幫扶指導(dǎo)的消息；11月28日，黑龍江一煤礦發(fā)生事故，造成10余人遇難。連續(xù)發(fā)生重大安全事故致使煤礦安全檢查升級(jí)，焦煤供應(yīng)量不斷減少。11月30日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，煉焦原煤日均產(chǎn)量降至563萬(wàn)噸，較11月初下降38萬(wàn)噸，且明顯低于往年同期水平。
臨近年底，完成年度生產(chǎn)任務(wù)的煤礦通常會(huì)降低生產(chǎn)效率，今年發(fā)生多起重大煤礦生產(chǎn)事故后，安檢壓力將明顯大于往年。近日礦山安監(jiān)局發(fā)文要求做好今冬明春礦山安全生產(chǎn)工作，堅(jiān)決遏制重特大事故發(fā)生。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的減產(chǎn)整治后，后期焦煤產(chǎn)量有望回升，但仍處于偏低水平，焦煤供應(yīng)收緊依然對(duì)煤價(jià)起到支撐作用。
蒙煤進(jìn)口環(huán)比回升，
彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)供應(yīng)減量
進(jìn)口方面，11月份我國(guó)自蒙古國(guó)進(jìn)口煤炭量增加。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，三大口岸日均通關(guān)量為2093車，環(huán)比增長(zhǎng)19.97%。其中，甘其毛都口岸日均通關(guān)量為1018車，策克口岸日均通關(guān)量為776車，滿都拉口岸日均通關(guān)量為345車，環(huán)比分別增長(zhǎng)7.95%、44.51%、13.86%。
焦煤進(jìn)口量的回升在一定程度上彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)焦煤供應(yīng)的減量。
焦企盈利小幅恢復(fù)，
焦炭供應(yīng)以穩(wěn)為主
焦炭供應(yīng)方面，焦價(jià)連漲2輪后，焦企盈利面小幅修復(fù)。但因煉焦成本不斷抬升，多數(shù)焦企仍處于盈虧平衡或虧損態(tài)勢(shì)。上周（11月27日—12月1日）全樣本獨(dú)立焦企平均噸焦虧損18元，其中山西省焦企平均噸焦虧損50元。
從生產(chǎn)情況來(lái)看，目前焦企產(chǎn)能利用率處于偏低水平，但因產(chǎn)能增加，焦炭日均產(chǎn)量明顯高于近兩年同期水平。后期來(lái)看，行業(yè)盈利較差疊加需求暫無(wú)明顯增長(zhǎng)趨勢(shì)，焦企缺乏提產(chǎn)驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)焦炭供應(yīng)以穩(wěn)為主。
鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，
原料成本抬升抑制下游采購(gòu)意愿
需求方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月份全國(guó)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為237萬(wàn)噸，環(huán)比下降約7萬(wàn)噸，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前日均鐵水絕對(duì)量在235萬(wàn)噸左右，高于去年同期12萬(wàn)噸左右，對(duì)于原材料來(lái)說(shuō)，依然是較高的需求。根據(jù)往年情況來(lái)看，12月份鐵水產(chǎn)量基本呈現(xiàn)止降企穩(wěn)走勢(shì)，考慮到今年鋼廠盈利情況略好于去年同期，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量降至230萬(wàn)噸以下的概率較小。
另外，從原料補(bǔ)庫(kù)情況來(lái)看，11月份以來(lái)，焦鋼企業(yè)加大對(duì)煉焦煤的補(bǔ)庫(kù)力度。截至12月1日，焦企端焦煤庫(kù)存為1049.2萬(wàn)噸，較10月底增加108.6萬(wàn)噸；全國(guó)247家鋼廠焦煤庫(kù)存為790.7萬(wàn)噸，較10月底增加53萬(wàn)噸。后期來(lái)看，隨著原材料價(jià)格持續(xù)上漲，下游采購(gòu)成本抬升，在一定程度上將抑制下游的采購(gòu)意愿。
整體來(lái)看，11月份受下游補(bǔ)庫(kù)拉動(dòng)及煤礦事故發(fā)酵等因素影響，“雙焦”價(jià)格得以偏強(qiáng)運(yùn)行。短期來(lái)看，焦煤供應(yīng)收緊、需求止降企穩(wěn)，“雙焦”價(jià)格暫無(wú)明顯下跌壓力，需要注意前期停產(chǎn)煤礦的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏變化。此外，“雙焦”價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲依賴突發(fā)消息的刺激，且“雙焦”期價(jià)不同程度升水現(xiàn)貨，后市繼續(xù)看漲也缺乏驅(qū)動(dòng)力。綜上所述，“雙焦”期價(jià)波動(dòng)加劇，多空均需謹(jǐn)慎對(duì)待。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2023年12月07日 03版三版）
