程鵬
宏觀方面，中美貿(mào)易摩擦升級，中期來看對我國出口貿(mào)易增長形成一定消極影響，但不影響整體出口增長勢頭。此次是對中國出口美國的所有產(chǎn)品加征關稅，由于鋼材直接出口比例較低（2024年鋼鐵直接出口美國比例約為0.8%），整體來看，此次加征關稅對鋼鐵間接出口（如通過在工程機械、家用電器、新能源汽車等下游用鋼領域應用而出口）的中期影響更大。短期內，國內出口企業(yè)或延續(xù)搶出口態(tài)勢或托底需求，同時關稅加征不確定性“靴子”落地，美國在通脹和高利率壓力下短期進一步加征關稅的概率較低，人民幣貶值壓力有所緩解，匯率帶來的鐵礦石價格上升壓力減小。
2024年上半年，拜登政府已經(jīng)宣布對包括半導體、電池、太陽能電池和鋼鐵等在內的多種中國進口產(chǎn)品加征關稅，其中對鋼鐵、鋁產(chǎn)品征收的關稅稅率從0～17%提高到25%。當?shù)貢r間2月10日，特朗普宣布對所有進口到美國的鋼鐵、鋁產(chǎn)品征收25%的關稅，將于3月12日生效。
短期來看，春節(jié)后需求復蘇預期仍在，疊加鋼材低庫存支撐價格，再加上碳元素成本支撐作用顯現(xiàn)及鐵元素供給端存在季節(jié)性收縮預期，對鋼材存在成本支撐作用，但當前鋼材價格估值偏高及宏觀偏空，黑色系價格整體謹慎樂觀。
供應方面，力拓颶風影響基本消除，澳大利亞發(fā)運恢復且處于高位，颶風影響已經(jīng)在到港量上體現(xiàn)。第1季度屬于澳大利亞、巴西礦山的季節(jié)性發(fā)運淡季，預計供給端強度環(huán)比減弱，需關注淡季特征是否顯著。
截至2月2日當周（1月27日—2月2日）全球鐵礦石發(fā)運總量為3447.3萬噸，環(huán)比增加1163.7萬噸。澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)運總量為2770.4萬噸，環(huán)比增加901.7萬噸。澳大利亞鐵礦石發(fā)運量為2067.1萬噸，環(huán)比增加832.5萬噸，其中澳大利亞發(fā)往中國的鐵礦石量1744.8萬噸，環(huán)比增加776.7萬噸。巴西鐵礦石發(fā)運量為703.2萬噸，環(huán)比增加69.0萬噸。
需求方面，國內鐵礦石實際需求處于淡季，隨著下游需求復蘇，加之鋼企鋼材低庫存對春節(jié)后鋼企復工復產(chǎn)補庫預期的支撐作用較強，同時鐵礦石價格保持強勢，提振投機需求。
據(jù)相關機構調研，春節(jié)期間個別鋼企因高爐檢修結束而進行復產(chǎn)，停爐檢修的鋼企較少，預計全國247家鋼企高爐日均鐵水產(chǎn)量增加2萬噸～3萬噸，同時因鋼材價格上漲，鋼企利潤也有所好轉。此外，春節(jié)期間鐵礦石現(xiàn)貨市場停擺，多數(shù)鋼企以消耗庫存為主，預計全國247家鋼企進口礦庫存或將下降1000萬噸，庫存的下降使得80%的鋼企制訂了春節(jié)后的補庫計劃，補庫品種多以主流中低品位粉礦為主。
庫存方面，據(jù)相關機構調研，全國18個主要港口中60%的企業(yè)表示港口庫存較春節(jié)前會有不同程度的累庫，推測全國47個港口累計增量預計在200萬噸附近。調研內的港口中多數(shù)表示春節(jié)期間其港口鐵礦石到港量有所增加，部分港口表示春節(jié)期間船數(shù)相對較少，鐵礦石到港量小幅下降，也有一些港口表示假期間鐵礦石到港量維持正常，無明顯變化。
綜上所述，中美貿(mào)易摩擦升級對鐵礦石中長期需求形成利空，短期鐵礦石國內需求存在回升預期，且供給端預期進入淡季，鐵礦石基本面整體維持階段性平衡偏緊預期，預計短期以區(qū)間震蕩為主，后期需關注宏觀政策影響及建筑鋼材平電成本壓力。
《中國冶金報》（2025年02月13日 03版三版）
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