程鵬
宏觀方面，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，中期來(lái)看對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易增長(zhǎng)形成一定消極影響，但不影響整體出口增長(zhǎng)勢(shì)頭。此次是對(duì)中國(guó)出口美國(guó)的所有產(chǎn)品加征關(guān)稅，由于鋼材直接出口比例較低（2024年鋼鐵直接出口美國(guó)比例約為0.8%），整體來(lái)看，此次加征關(guān)稅對(duì)鋼鐵間接出口（如通過(guò)在工程機(jī)械、家用電器、新能源汽車等下游用鋼領(lǐng)域應(yīng)用而出口）的中期影響更大。短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)出口企業(yè)或延續(xù)搶出口態(tài)勢(shì)或托底需求，同時(shí)關(guān)稅加征不確定性“靴子”落地，美國(guó)在通脹和高利率壓力下短期進(jìn)一步加征關(guān)稅的概率較低，人民幣貶值壓力有所緩解，匯率帶來(lái)的鐵礦石價(jià)格上升壓力減小。
2024年上半年，拜登政府已經(jīng)宣布對(duì)包括半導(dǎo)體、電池、太陽(yáng)能電池和鋼鐵等在內(nèi)的多種中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅，其中對(duì)鋼鐵、鋁產(chǎn)品征收的關(guān)稅稅率從0～17%提高到25%。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日，特朗普宣布對(duì)所有進(jìn)口到美國(guó)的鋼鐵、鋁產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，將于3月12日生效。
短期來(lái)看，春節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期仍在，疊加鋼材低庫(kù)存支撐價(jià)格，再加上碳元素成本支撐作用顯現(xiàn)及鐵元素供給端存在季節(jié)性收縮預(yù)期，對(duì)鋼材存在成本支撐作用，但當(dāng)前鋼材價(jià)格估值偏高及宏觀偏空，黑色系價(jià)格整體謹(jǐn)慎樂(lè)觀。
供應(yīng)方面，力拓颶風(fēng)影響基本消除，澳大利亞發(fā)運(yùn)恢復(fù)且處于高位，颶風(fēng)影響已經(jīng)在到港量上體現(xiàn)。第1季度屬于澳大利亞、巴西礦山的季節(jié)性發(fā)運(yùn)淡季，預(yù)計(jì)供給端強(qiáng)度環(huán)比減弱，需關(guān)注淡季特征是否顯著。
截至2月2日當(dāng)周（1月27日—2月2日）全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為3447.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1163.7萬(wàn)噸。澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為2770.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加901.7萬(wàn)噸。澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)量為2067.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加832.5萬(wàn)噸，其中澳大利亞發(fā)往中國(guó)的鐵礦石量1744.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加776.7萬(wàn)噸。巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量為703.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加69.0萬(wàn)噸。
需求方面，國(guó)內(nèi)鐵礦石實(shí)際需求處于淡季，隨著下游需求復(fù)蘇，加之鋼企鋼材低庫(kù)存對(duì)春節(jié)后鋼企復(fù)工復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的支撐作用較強(qiáng)，同時(shí)鐵礦石價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)，提振投機(jī)需求。
據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，春節(jié)期間個(gè)別鋼企因高爐檢修結(jié)束而進(jìn)行復(fù)產(chǎn)，停爐檢修的鋼企較少，預(yù)計(jì)全國(guó)247家鋼企高爐日均鐵水產(chǎn)量增加2萬(wàn)噸～3萬(wàn)噸，同時(shí)因鋼材價(jià)格上漲，鋼企利潤(rùn)也有所好轉(zhuǎn)。此外，春節(jié)期間鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)停擺，多數(shù)鋼企以消耗庫(kù)存為主，預(yù)計(jì)全國(guó)247家鋼企進(jìn)口礦庫(kù)存或?qū)⑾陆?000萬(wàn)噸，庫(kù)存的下降使得80%的鋼企制訂了春節(jié)后的補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃，補(bǔ)庫(kù)品種多以主流中低品位粉礦為主。
庫(kù)存方面，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，全國(guó)18個(gè)主要港口中60%的企業(yè)表示港口庫(kù)存較春節(jié)前會(huì)有不同程度的累庫(kù)，推測(cè)全國(guó)47個(gè)港口累計(jì)增量預(yù)計(jì)在200萬(wàn)噸附近。調(diào)研內(nèi)的港口中多數(shù)表示春節(jié)期間其港口鐵礦石到港量有所增加，部分港口表示春節(jié)期間船數(shù)相對(duì)較少，鐵礦石到港量小幅下降，也有一些港口表示假期間鐵礦石到港量維持正常，無(wú)明顯變化。
綜上所述，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)對(duì)鐵礦石中長(zhǎng)期需求形成利空，短期鐵礦石國(guó)內(nèi)需求存在回升預(yù)期，且供給端預(yù)期進(jìn)入淡季，鐵礦石基本面整體維持階段性平衡偏緊預(yù)期，預(yù)計(jì)短期以區(qū)間震蕩為主，后期需關(guān)注宏觀政策影響及建筑鋼材平電成本壓力。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2025年02月13日 03版三版）
