趙毅

　　相比建筑鋼材，熱軋卷板受“關(guān)稅戰(zhàn)”影響更大。在4月上旬熱軋卷板主力2510合約價(jià)格短暫跌至3143元/噸后，熱軋卷板價(jià)格圍繞3200元/噸反復(fù)波動(dòng)。下文以基本面為基礎(chǔ)，對(duì)熱軋卷板中短期走勢(shì)做一分析。

　　促消費(fèi)政策下，

　　汽車、家電產(chǎn)銷兩旺

　　今年1月份，國(guó)家發(fā)展改革委明確“加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策”；3月份，《政府工作報(bào)告》安排3000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持以舊換新，補(bǔ)貼品類從家電、汽車擴(kuò)圍至手機(jī)、平板等數(shù)碼產(chǎn)品；《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》提出“大宗消費(fèi)更新升級(jí)行動(dòng)”，簡(jiǎn)化補(bǔ)貼申領(lǐng)流程、完善資金監(jiān)管機(jī)制。政策不僅刺激短期需求釋放，還推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈向綠色循環(huán)轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)企業(yè)建立逆向物流體系。

　　汽車方面，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，4月份我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成261.9萬(wàn)輛和259萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降12.9%和11.2%，同比分別增長(zhǎng)8.9%和9.8%。1月—4月份，我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成1017.5萬(wàn)輛和1006萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)12.9%和10.8%。前4個(gè)月產(chǎn)銷量在歷史上首次雙雙超過(guò)1000萬(wàn)輛。其中，新能源汽車?yán)^續(xù)貢獻(xiàn)快速增長(zhǎng)。4月份新能源汽車產(chǎn)銷分別完成125.1萬(wàn)輛和122.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)43.8%和44.2%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的47.3%。1月—4月份，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成442.9萬(wàn)輛和430萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)48.3%和46.2%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的42.7%。在上海車展前后，多家車企密集發(fā)布新品，并對(duì)現(xiàn)款車型加大促銷力度，車市整體呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，但需要注意的是，產(chǎn)銷環(huán)比增速下降，且后續(xù)將逐步進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，不排除夏季增速下降的情況。

　　家電方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年3月份，全國(guó)空調(diào)產(chǎn)量為3371.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.9%；冰箱產(chǎn)量為938.4萬(wàn)臺(tái)，同比下降4.3%；洗衣機(jī)產(chǎn)量為1100.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.5%；彩電產(chǎn)量為1793.2萬(wàn)臺(tái)，同比下降2.4%。1月—3月份，全國(guó)累計(jì)空調(diào)產(chǎn)量為7445.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.7%；累計(jì)冰箱產(chǎn)量為2414.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.7%；累計(jì)洗衣機(jī)產(chǎn)量為2956.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.9%；累計(jì)彩電產(chǎn)量為4360.0萬(wàn)臺(tái)，同比下降1.4%。家電市場(chǎng)同樣是以舊換新的受益者，覆蓋的受益群體更大。且6月份有上半年最重要的促銷節(jié)“6·18”，對(duì)于家電消費(fèi)，筆者持偏樂(lè)觀態(tài)度。

　　“關(guān)稅戰(zhàn)”有所緩和，

　　但未來(lái)出口壓力仍存

　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年4月份，中國(guó)出口鋼材1046.2萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%；進(jìn)口鋼材52.2萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.2%。1月—4月份，中國(guó)累計(jì)出口鋼材3789.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.2%；累計(jì)進(jìn)口鋼材207.2萬(wàn)噸，同比下降13.9%。

　　進(jìn)出口市場(chǎng)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一是我國(guó)鋼材出口仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，5月上旬，中國(guó)熱軋卷板的出口報(bào)價(jià)較印度、土耳其等國(guó)低100美元/噸上下。二是3月份全球粗鋼產(chǎn)量由下降轉(zhuǎn)為小升，給我國(guó)鋼材出口帶來(lái)壓力。三是在貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的背景下，全球經(jīng)濟(jì)遭受負(fù)面影響，我國(guó)鋼材出口承壓。今年初以來(lái)，除美國(guó)外，已先后有包括越南、韓國(guó)、巴西、印度在內(nèi)的多個(gè)國(guó)家對(duì)我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起反傾銷調(diào)查或加征反傾銷關(guān)稅。由此來(lái)看，雖然當(dāng)下中美針對(duì)關(guān)稅的談判有所緩和，但未來(lái)出口壓力仍存。

　　利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)，

　　高產(chǎn)量拖累鋼價(jià)

　　根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至6月19日當(dāng)周（6月13日—19日），全國(guó)247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為91.76%，周環(huán)比下降0.33個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利面為59.31%，周環(huán)比擴(kuò)大0.44個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量為244.77萬(wàn)噸，周環(huán)比減少0.87萬(wàn)噸。受益于原材料價(jià)格跌幅大于產(chǎn)成品價(jià)格跌幅，盡管今年初以來(lái)鋼材價(jià)格震蕩下跌，但鋼廠盈利情況較過(guò)往年份出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，鋼廠在盈利狀態(tài)下顯示出較強(qiáng)的生產(chǎn)意愿，目前240萬(wàn)噸以上的日均鐵水產(chǎn)量屬于偏高水平。

　　具體到鋼材品種上，第1季度，中國(guó)鋼筋累計(jì)產(chǎn)量為4810.7萬(wàn)噸，同比下降2.9%；中厚寬鋼帶累計(jì)產(chǎn)量為5736.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.8%。這種鋼筋減產(chǎn)、熱軋卷板增產(chǎn)的情況一方面與熱軋卷板“搶出口”有關(guān)，另一方面是弱房地產(chǎn)、強(qiáng)消費(fèi)導(dǎo)致的企業(yè)自主調(diào)節(jié)，但熱軋卷板的高產(chǎn)量也抑制了其價(jià)格的上漲空間。

　　綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為當(dāng)前熱軋卷板供需兩旺，鋼廠在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下沒(méi)有主動(dòng)減產(chǎn)意愿，且由于促消費(fèi)政策清晰明確，企業(yè)傾向于生產(chǎn)消費(fèi)材。消費(fèi)端的汽車、家電市場(chǎng)保持較快增長(zhǎng)，但市場(chǎng)即將進(jìn)入傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，且從環(huán)比數(shù)據(jù)看，不排除年中增速放緩的可能。至于出口市場(chǎng)，近期中美談判致宏觀市場(chǎng)的悲觀預(yù)期有所緩解，但熱軋卷板未來(lái)出口壓力仍存。因此，熱軋卷板基本面略好于螺紋鋼，但不具備走出獨(dú)立行情的基礎(chǔ)，價(jià)格或繼續(xù)低位偏空整理運(yùn)行。