8月宏觀經濟指標出爐，可以清晰地看出幾乎所有指標都恢復到正增長，前期較弱的消費下行了7個月后終于在8月重新上行，工業增加值同比增長也達到了去年的平均水平。消費、投資、凈出口三駕馬車一起擴張，共同推動經濟基本面繼續向好。
具體而言，固定資產投資增速仍是目前階段拉動經濟的重要引擎，1-8月累計增長為-0.3%，基本將一季度的大幅負增長消化掉。其中房地產投資和基建投資更為強勁，房地產投資累計增速在6月份已經恢復增長，前8月累計增速更是達到了4.6%，以目前的房地產銷售、新開工等數據觀察，今年后幾個月的房地產投資仍然會保持較高速度增長，全年房地產投資增速將會超過6%；基建投資增速也跑贏整體固定資產投資增速，繼前7月累計正增長后前8月累計正增長達2%。
8月當月消費數據恢復正增長更有重要意義，因為疫情對消費影響比對投資的影響更大，而且消費更多是居民自發行為，財政政策和貨幣政策對其刺激作用效果相對弱一些。8月份的社會消費品零售總額當月同比達到0.5%，限額以上餐飲零售額當月同比達到4.4%，這都說明中國經濟受疫情的負面沖擊正在逐漸消失。從投資到消費，從局部到整體，中國經濟的內需正逐漸全面恢復到正常水平。
前幾天公布的8月進出口數據反映了中國的外需也在恢復，8月以美元計價的出口額同比增長達9.5%，反映外需對經濟拉動作用的凈出口同比增長達70%，與之相對應的8月貿易順差達589億美元，接近歷史峰值水平。這一方面是國外疫情對全球經濟的影響在消退，但更重要的是中國產品的國際競爭力在大幅提升。考慮到5月以來人民幣一直在持續升值，中國的出口增速以及貿易順差仍然達到這么高的水平，反映中國的出口結構、出口企業應對能力都在上升。一般認為韓國與中國在國際分工中的地位較為類似，市場經常把中韓兩國的出口形勢進行比較，但是今年8月韓國出口增速僅為-10.1%，過去幾個月韓國出口也都為大幅負增長，可見中國出口優勢已經越來越明顯，并在今后一段時間都會保持強勁的勢頭。
經濟基本面的好轉必然會反映到外匯市場上，近幾個月的人民幣強勢升值背后反映的實際上就是中國經濟在快速回升以及中國外貿的強勁增長，直接比較這幾組數據可以發現有明確的相關性。6、7、8三個月人民幣兌美元分別升值1%、1.3%、1.8%，9月前半個月升值已經達到1%，同期恰恰是中國經濟快速回升同時每個月貿易順差達到了600億左右的水平。
同樣經濟基本面的好轉也要反映到股市上。二季度以來股市明顯活躍，股指也在上漲，開始股指上漲更多反映的是市場無風險利率下行；而到了目前階段，隨著經濟繼續上行、企業盈利會明顯改善，股市上升動力逐漸從估值提升過渡到盈利增長上。順著這樣的邏輯，股票投資也需要更多地去研究行業和上市公司的基本面，尋找經濟回升帶來的業績拐點，在配置上傾向于平均化，前期表現良好的消費、科技以及尚未表現但業績改善明顯的周期股都會有較好的投資機會。（中航信托 宏觀策略總監 吳照銀） 
