馮艷成

　　6月4日，焦炭期貨主力J2009合約價格向上沖擊2000元/噸大關(guān)失敗后，在1950元/噸附近維持橫盤整理，持續(xù)了20天。端午節(jié)假期結(jié)束后的首個交易日（6月29日），焦炭期貨價格大幅下跌，當(dāng)日跌幅達(dá)3.38%，隨后幾天持續(xù)呈現(xiàn)偏弱走勢，跌破1880元/噸一線支撐。

　　上周（7月6日～10日），焦炭期價呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢。主要由于近期金融資本市場對我國后疫情時代經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期向好，股市大漲，帶動黑色金屬等大宗商品期貨價格上漲。但回到基本面上，當(dāng)前淡季需求回落壓力仍存，焦炭供需關(guān)系在逐步轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價格處于下跌模式，因此，焦炭期價反彈表現(xiàn)乏力，上周的后兩個交易日基本將當(dāng)周漲幅跌完。

　　現(xiàn)貨方面，對于焦價的漲跌，焦鋼市場經(jīng)歷了近2周的博弈，最終鋼廠占據(jù)上風(fēng)。目前，各地焦企多已執(zhí)行焦價下調(diào)50元/噸的政策，同時也拉開了現(xiàn)貨下跌周期的帷幕。首輪下跌后，前期產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡問題逐漸修復(fù)，焦企盈利空間收窄。上周，全國平均噸焦盈利下滑至327.91元，較上周下降37.64元，但相對鋼廠而言依然可觀。7月12日，山西個別鋼廠已出現(xiàn)第二輪提出降低焦價50元/噸的聲音。

　　基本面來看，焦炭供給持續(xù)旺盛，需求見頂回落，偏緊態(tài)勢或逐漸緩解。

　　在供給端方面，在高利潤刺激和限產(chǎn)政策相對寬松的雙重作用下，焦企開工意愿依然強(qiáng)烈。上周，全國100家獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為79.81%，環(huán)比前一周度數(shù)據(jù)小幅下降0.5個百分點，同比下降0.98個百分點，整體處于高位水平。目前，焦企廠內(nèi)焦炭庫存壓力不大，也增加了焦企的生產(chǎn)積極性。此外，江蘇徐州焦化去產(chǎn)能任務(wù)已如期完成，6月底前退出4家企業(yè)，共涉及產(chǎn)能680萬噸。產(chǎn)能的退出將進(jìn)一步加劇華東地區(qū)焦炭供應(yīng)偏緊態(tài)勢，整體利好焦價，但前期下游鋼廠對此多有預(yù)期，多數(shù)已提前尋找貨源，并且也有部分鋼鐵產(chǎn)能同步退出，因此對市場情緒影響相對有限。值得注意的是，進(jìn)入第三季度，其他地區(qū)暫時出現(xiàn)焦化產(chǎn)能退出對焦炭價格形成擾動的情況，去產(chǎn)能也將進(jìn)入階段性的真空期，利多因素缺失，或?qū)е陆箖r持續(xù)承壓。

　　在需求端方面，上周，全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量下降至247.77萬噸，連續(xù)2周小幅回落。主要是近期受到高溫、降雨天氣影響，工地施工進(jìn)程放緩，鋼材需求逐步進(jìn)入傳統(tǒng)性淡季。成品鋼材數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼周產(chǎn)量下降，表觀需求明顯走弱，并且總庫存已連續(xù)4周增加，不利于鋼材價格的上漲。短期內(nèi)，高爐開工率大幅上升的可能性不大，甚至?xí)饾u下滑。此外，近2周內(nèi)，鋼廠內(nèi)焦炭庫存大幅增加至492.15噸，同比增長36.9萬噸，預(yù)示著焦炭需求最高的階段接近尾聲。

　　綜合來看，在進(jìn)入淡季后，焦炭需求難有較大的上漲空間。但在高利潤刺激下，焦炭供應(yīng)持續(xù)旺盛，基本面正在逐漸轉(zhuǎn)弱。同時，焦炭最大的政策驅(qū)動將進(jìn)入階段性的真空期，利多因素缺失，或?qū)е陆箖r持續(xù)承壓。目前，盤面價格已跌回至5月底時的水平。若按照期價的走勢，焦炭現(xiàn)貨或有3輪～4輪下跌的預(yù)期，未來一段時間可偏空對待焦價；中長期看，臨近山西焦化產(chǎn)能的退出完成時間時，若疊加山東繼續(xù)落實“以煤定產(chǎn)”政策，焦炭價格仍將有較強(qiáng)的向上驅(qū)動力，屆時可給予更多關(guān)注。