馮艷成
上周（2月22日~2月26日），焦炭主力合約J2105價格呈震蕩下跌走勢，從周K線圖上看，跌幅達6.64%，已基本將2月中上旬的反彈幅度跌完，重回布林線下通道。現貨方面，基于當前焦鋼企業盈利分化嚴重的現狀，鋼廠已開始調降焦價。上周，焦價首輪調降100元/噸已基本落地。鋼廠重拾對焦炭的議價主動權，并且調降節奏明顯快于焦炭提漲節奏，上周四（2月25日）山西省部分鋼廠已開始第二輪調降100元/噸，焦炭現貨價格總體承壓運行。
隨著焦價下跌窗口打開和春節假期后鋼材價格表現強勢，鋼廠盈利情況明顯好轉。上周五（2月26日）調研數據顯示，全國247家鋼廠盈利面為85.71%，環比增加8.66個百分點，同比下降2.16個百分點。焦企方面，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利為942元，環比下降60元/噸，而去年同期噸焦盈利僅為140元左右。從數據對比可以看到，盡管焦炭價格下跌，但焦企盈利情況依然可觀，鋼廠利潤回歸尚有一定空間。
從基本面來看，焦炭供需仍處于相對偏緊格局，庫存總體處于低位安全區。
供應方面，今年春節全國各地提倡就地過年，一方面可有效防控新冠肺炎疫情，另一方面也有利于企業在節后的快速復工復產。據相關機構調研數據顯示，春節期間，涉及341家煤焦相關企業中，有30%的企業全部停產，有37%的企業部分停產，有33%的企業沒有停產。目前來看，春節后兩周煤焦行業內企業多已全部復工。復工企業中，開工率達90%~100%的企業占比為39%，開工率達70%~90%的企業占比為34%，開工率不足10%的企業占比僅為4%。煤焦行業生產、供應狀態良好，2020年新冠肺炎疫情影響下企業停工期長、復工滯后等問題在2021年得到明顯改善。另外，焦化行業利潤豐厚，仍大大刺激著企業的生產積極性。調研數據顯示，上周100家焦企產能利用率為79.49%，環比小幅下降0.24個百分點，同比上升14.52個百分點。
需求方面，隨著盈利情況好轉，鋼廠主動停產檢修意愿減弱。上周數據顯示，樣本鋼廠高爐開工率為66.16%，環比小幅下降0.28個百分點；鐵水方面，247家鋼廠日均鐵水產量為245.63萬噸，環比增加0.25萬噸，較去年同期增加32.52萬噸。3月份，隨著天氣轉暖，終端需求恢復預期向好，焦炭總體需求或將繼續保持高位。
庫存方面，上周，焦炭總庫存為680.31萬噸，環比上升27.25萬噸，同比下降139.62萬噸。分結構來看，庫存增量主要集中在鋼廠端，上周鋼廠焦炭庫存為446.46噸，環比上升29.93萬噸，同比下降9.69萬噸。目前鋼廠庫存恢復至中位合理水平，且近期焦價下跌，鋼廠整體采購節奏稍有放緩。焦企庫存環比春節前有大幅累積，但上周已出現小幅下降，并且仍大幅低于去年同期水平；港口方面，貿易商參與度不高，集港量較為有限，庫存處于歷史最低水平。總體看，焦炭尚未形成有效庫存累積，對焦價仍有一定支撐。
整體來看，目前，鋼廠利潤回歸預期仍強烈，焦炭現貨價格下行壓力較大。不過，當前焦炭真實需求仍維持高位，暫時沒有明顯走弱跡象，中期不宜過分看空焦價走勢。盤面上，在市場普遍調降的偏空情緒影響下，短期焦價整體或將繼續以震蕩偏弱走勢為主。
