在經(jīng)濟穩(wěn)增長政策基調(diào)下，虎年開市第二日，動力煤帶動焦煤期價強勢上行。截至8日收盤，焦煤期貨主力合約收于2470元/噸，漲7.60%，創(chuàng)下近三月新高。為何煤炭價格在穩(wěn)供保價系列措施后再次呈現(xiàn)“猛”漲態(tài)勢？市場人士指出，與“強預(yù)期”對應(yīng)的是“弱現(xiàn)實”，當(dāng)下焦煤市場實際趨于供應(yīng)過剩，但市場率先對后期基建、經(jīng)濟增長等帶動的需求趨增做出反應(yīng)，期貨市場因此表現(xiàn)火熱。
焦煤“弱現(xiàn)實”現(xiàn)貨價格承壓
國投安信期貨黑色首席分析師曹穎指出，預(yù)計2月焦煤市場整體偏向供應(yīng)過剩，國內(nèi)煉焦煤礦或會出現(xiàn)銷售與累庫壓力，且當(dāng)前的下游需求表現(xiàn)會維持低位水平，并不會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
從供應(yīng)端來看，曹穎表示，煤礦的供應(yīng)較正常，但在限產(chǎn)背景下或造成累庫。“今年春節(jié)各大煤礦的放假時間相對往年而言都普遍較短，不少國有大礦甚至沒有停產(chǎn)休假，大部分煤礦如今也基本都已實現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。雖然也有京津冀地區(qū)的民營煤礦生產(chǎn)受到冬奧會的影響停產(chǎn)，但整體來看國內(nèi)焦煤礦的節(jié)后生產(chǎn)恢復(fù)還是較好的，煉焦煤節(jié)后供應(yīng)相對有保證。”曹穎說。
然而，一旦對應(yīng)上下游鋼廠、焦化企業(yè)，因冬奧會執(zhí)行較為嚴(yán)格的限產(chǎn)，按需補庫下國內(nèi)焦煤整體累庫壓力就會越來越明顯，這也導(dǎo)致近期國內(nèi)焦煤礦的銷售價格開始陸續(xù)回調(diào)。
據(jù)了解，近日山西臨汾地區(qū)主焦煤和瘦煤等煤種價格下跌230-350元/噸，其他地區(qū)近兩日也有降價預(yù)期，且節(jié)后多數(shù)競拍資源降價競拍，降幅在200元/噸以上。
中信建投期貨工業(yè)品首席研究員江露也表示，整體來看，煉焦煤國內(nèi)供應(yīng)風(fēng)險溢價明顯降低，但需求端暫無明顯動能。
據(jù)江露了解，春節(jié)前，焦鋼企業(yè)備貨充足，即使春節(jié)期間有所消耗，最新庫存可用天數(shù)仍在18天左右，且近期鐵水產(chǎn)量下滑預(yù)期強烈，下游對原料煤以按需采購為主。
曹穎指出，焦煤需求端受冬奧會影響較明顯，下游鋼廠、焦化廠生產(chǎn)仍會保持較低水平。由于春節(jié)期間唐山地區(qū)鋼廠普遍限產(chǎn)幅度已達(dá)到50%，導(dǎo)致整個京津冀地區(qū)的高爐生產(chǎn)都受到較明顯影響。
同時，焦化企業(yè)開工情況也受到冬奧會的影響，主產(chǎn)區(qū)山西、山東的焦化企業(yè)執(zhí)行了30-50%幅度不等的限產(chǎn)。“成本控制較差的焦化企業(yè)已經(jīng)陷入全面虧損。”曹穎表示，下游鋼廠一再對焦炭采購價格提降，導(dǎo)致焦炭企業(yè)普遍利潤情況不佳，在此背景下，焦化企業(yè)生產(chǎn)受影響、補庫訴求低迷、利潤情況惡化，對焦煤需求有一定壓制。
江露表示，7日部分鋼廠開啟焦價第二輪調(diào)降。焦炭利潤繼續(xù)壓縮將倒逼焦煤降價，企業(yè)對節(jié)后煉焦煤多持看跌態(tài)度，產(chǎn)地?zé)捊姑焊們r出現(xiàn)流拍現(xiàn)象。
市場樂觀預(yù)期展現(xiàn)“強市場”
焦煤現(xiàn)貨的承壓，并不影響期貨市場對后期的一系列樂觀預(yù)期。
國家發(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，要適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，扎實推動“十四五”規(guī)劃102項重大工程項目實施。推進(jìn)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、綠色化優(yōu)化升級的支持力度。
江露指出，“適度超前開展基建”的強預(yù)期使黑色板塊表現(xiàn)強勢。2月應(yīng)關(guān)注市場對基建預(yù)期能否兌現(xiàn)為實際的終端需求。“我們認(rèn)為基建預(yù)期2月無法證偽，一方面，天氣寒冷影響復(fù)工進(jìn)度，另一方面，原材料提前上漲會侵蝕下游利潤，從而對項目進(jìn)度形成阻礙。這意味著黑色板塊價格仍會震蕩偏強運行。”江露說。
“冬奧會期間，鐵水產(chǎn)量下滑至何處及其持續(xù)時間將決定成材庫存，以及后期鋼廠復(fù)產(chǎn)的力度和速度。此外，進(jìn)口蒙煤以及海運煤的邊際變化也或?qū)⑹怯绊懟久娴闹匾蛩兀瑩?jù)測算中蒙口岸鐵路7月通車后或有600萬噸的增量潛力。”江露說。
就近期來看，曹穎指出，期價貼水現(xiàn)貨價格的幅度已很窄，市場偏高的估值或有回落風(fēng)險。此外，近期國家發(fā)改委也再提煤炭價格調(diào)控監(jiān)管，需要更為警惕焦煤期價自高位波動加劇的風(fēng)險。
