馮艷成
回顧2023年，焦煤、焦炭價格整體呈“先抑后揚”走勢，價格重心下移，價格波動幅度顯著大于螺紋鋼、鐵礦石等品種。
展望2024年，焦煤供應或保持穩中有增態勢，國內供應趨于穩定，增量主要來源于進口端，保守預計2024年我國焦煤供應量增加700萬噸；需求端焦化產能或呈現凈增加的局面，原料需求受限的預期將得到修復；去庫存速度或將放緩，但在供需緊平衡態勢下，總體累庫壓力有限，預計2024年焦煤均價或小幅上移，焦炭價格獲得成本的支撐。
2023年“雙焦”市場先抑后揚
從運行邏輯來看，2023年1月—2月份整體延續2022年11月份以來全國疫情政策逐步調整后經濟向好修復預期強烈、市場對春季行情充滿期待的行情，黑色金屬板塊震蕩偏強，但受澳大利亞煤炭（下稱澳煤）進口放開影響，市場供應增加的預期導致“雙焦”價格整體表現弱于螺紋鋼、鐵礦石。
進入2023年3月份，“雙焦”迎來一波相對順暢的下跌行情。此階段“雙焦”與螺紋鋼、鐵礦石等其他品種價格共振下跌，基本反映了經濟恢復進程相對緩慢、終端需求表現低迷的“弱現實”情況，旺季需求被證偽。另外，焦煤進口量同比大增，下游進一步去庫存、上游呈現累庫格局也加劇了市場偏空情緒，價格下跌一直持續到2023年5月底，至此“雙焦”走完了上半段“先抑”的行情。
2023年6月份，“雙焦”開啟了下半段“后揚”的行情。宏觀層面政策發力，不斷釋放積極信號，黑色金屬市場偏空情緒逐步修復，同時煤礦安全檢查升級，對煤價起到推漲作用。其間市場粗鋼產量調控及鋼廠因虧損主動減產的需求負反饋預期對“雙焦”價格形成擾動，促使“雙焦”價格階段性回調。2023年10月—11月份，國務院增發1萬億元特別國債及主產地煤礦接連發生重大生產事故，推動煤價上漲。2023年12月份，市場預期從“煤炭供應收縮”轉向“鋼廠高爐減產、需求負反饋”，“雙焦”價格震蕩偏弱，不過雖然價格回調幅度加大，但目前尚未跌破2023年6月份以來的上漲趨勢。
整體來看，2023年依然是以焦煤的邏輯變化為交易重心，包括進口增加、國內供應階段性收緊等因素，焦炭自身則缺乏漲跌驅動因素，多以被動跟隨焦煤走勢為主。展望2024年，“雙焦”品種以焦煤為交易重心的格局不會改變，那么，煉焦煤進口仍將是供應端的重要影響因素，同時需求端也存在增加預期，預計煉焦煤供需緊平衡的格局將維持。
國內煉焦煤供應趨穩
2023年我國原煤產量進一步增長，但煉焦原煤受煤質、洗選率下滑等因素影響，焦精煤產量增幅有限，2023年前10個月我國焦精煤產量同比增幅僅為0.5%。考慮到11月、12月份煉焦煤礦區域安全生產監管進一步升級，2023年焦精煤產量同比難有增加。
目前煤礦生產利潤顯著好于黑色金屬產業鏈其他環節，大大提高了煤礦生產的積極性，是煤炭增產的有力驅動因素。但與此同時，安全生產監管也將只嚴不松。因此綜合來看，由于主產區仍面臨較為嚴格的整改、指導生產等限制，預計2024年我國煉焦煤供應難有增量。
進口煤仍是焦煤供應增量主要來源
進口煤一直是我國煤炭市場供應的重要補充，2023年以來，為了強化國內煤炭保供措施，國內積極引導企業穩定煤炭進口量，一方面取消澳煤進口禁令，另一方面不斷優化蒙古國煤炭通關措施。同時，為降低進口成本，我國延續煤炭進口零關稅政策至2023年底。數據顯示，2023年前11個月，我國共進口煤炭42717萬噸，同比增加16475萬噸，增幅為62.8%。
近期有關部門對部分商品的進出口關稅進行調整，但此次調整并未提及煤炭，那么從2024年開始，煤炭進口將恢復為原有的關稅政策。對于焦煤來說，關稅調整后，自蒙古國、俄羅斯、美國及加拿大進口焦煤將恢復3%的進口關稅，印尼及澳大利亞因自由貿易協定仍保持進口零關稅，以當前蒙古國煤炭進口為例，恢復關稅后貿易企業成本增加約30元/噸，但目前進口利潤較好，整體影響相對有限。
預計2024年煉焦煤進口仍將保持良好態勢，但因2023年進口基數大，2024年進一步增量空間將收窄，其中預計自蒙古國煤炭進口增量為500萬噸，自俄羅斯煤炭進口增量為200萬噸，總體保守估計煉焦煤進口增量為700萬噸，全年煉焦煤進口量將突破1億噸大關。
原料需求預期向好
在需求端，2023年焦炭產量保持穩步增長，2023年前11個月我國累計焦炭產量為45040萬噸，同比增加約1439萬噸，增幅為3.3%。焦化產能過剩，致使焦化行業利潤較差，多數時間處于盈虧平衡附近，產能無法得到有效釋放，產能利用率僅為75%左右。2023年10月份，山西省開展了4.3米焦爐淘汰退出的工作，退出產能超1500萬噸，疊加部分新產能未能如期投產，2023年焦化整體產能呈現凈退出的狀態，但2024年預計仍將呈現產能凈增加的局面，若產能得以釋放，則有利于拉動焦煤需求。
庫存或低位企穩
2023年焦煤整體庫存較2022年減少，但去庫存速度較2022年有所放緩。2024年，焦煤去庫存速度或進一步放緩，甚至因供應端的持續增加，焦煤或將重新累庫，不過由于目前庫存水平較低，整體累庫壓力有限。
此外，盡管下游繼續對原材料采取低庫存策略，但其補庫力度可能會隨著需求的增加而加大，進而為煤價提供偏強支撐。
