馮艷成
春節(jié)假期前，焦煤、焦炭期價整體呈震蕩偏弱走勢，春節(jié)后“雙焦”價格進(jìn)一步走弱，跌至去年10月底以來新低，隨后快速反彈。截至2月21日午盤，焦煤2405合約價格為1770元/噸左右，焦炭2405合約價格為2400元/噸左右。
現(xiàn)貨方面，今年初以來焦炭現(xiàn)貨價格連降2輪，累計降幅為200元/噸～220元/噸。春節(jié)假期前后，受放假等因素影響，市場基本處于休市狀態(tài)，價格以穩(wěn)為主。春節(jié)后，部分地區(qū)鋼企開始第3輪調(diào)降焦價，濕熄焦炭價格調(diào)降100元/噸、干熄焦調(diào)降110元/噸，考慮到目前鋼企高爐提產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期，預(yù)計本輪焦價調(diào)降落地的概率較大。焦煤現(xiàn)貨市場同樣處于休市狀態(tài)，價格以平穩(wěn)運行為主。
春節(jié)假期期間，國內(nèi)公布了1月份的社融信貸數(shù)據(jù)，其中1月份社會融資規(guī)模新增6.5萬億元，同比多增加5061億元；1月份新增人民幣貸款4.84萬億元，同比少增加913億元；M2（廣義貨幣）同比增長8.70%，M1（狹義貨幣）同比增長5.90%。總體來看，社融、信貸數(shù)據(jù)均超市場預(yù)期，貨幣政策仍表現(xiàn)為偏寬松，同時也表明實體融資需求韌性尚可，當(dāng)然也存在春節(jié)假期時間較去年延后等季節(jié)性因素影響，整體寬松的貨幣政策為大宗商品價格上漲提供良好氛圍。
房地產(chǎn)方面，進(jìn)入2024年以來，各地有關(guān)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制的落地項目加速推進(jìn)。據(jù)不完全統(tǒng)計，國有各大銀行當(dāng)前已累計對接協(xié)調(diào)機制項目超8200個，預(yù)計未來將有更多項目獲得融資支持。
國際方面，因美國1月份CPI（居民消費價格指數(shù)）年率降幅不及預(yù)期，美聯(lián)儲降息期望再受打擊。美聯(lián)儲理事鮑曼表示，美聯(lián)儲在抗擊通脹方面仍面臨許多風(fēng)險，現(xiàn)在預(yù)測美聯(lián)儲何時降息及降息幅度為時過早。市場預(yù)計，美聯(lián)儲在今年3月份召開的貨幣政策會議上維持當(dāng)前利率的概率飆升至90%以上，在5月份會議上降息25個基點的概率降至不足35%，而維持利率的概率超過60%。美國通脹率持續(xù)走低存在壓力，使得美聯(lián)儲下一步貨幣政策走向的不確定性增加，對大宗商品價格走勢帶來擾動。
回到“雙焦”基本面來看，受春節(jié)假期因素影響，上游煤礦停減產(chǎn)情況較為普遍，中下游焦鋼企業(yè)則基本維持著春節(jié)前的生產(chǎn)節(jié)奏，貨運環(huán)節(jié)基本停滯，下游以消耗廠內(nèi)原料庫存為主。
煤礦減產(chǎn)幅度超往年同期
春節(jié)后進(jìn)口量逐步攀升
從調(diào)研數(shù)據(jù)來看，今年春節(jié)期間，煤礦整體減產(chǎn)幅度大于往年同期水平。2月16日數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)523家煉焦煤礦開工率為51.7%，較1月份高點下降35.1個百分點，較去年春節(jié)同期下降15.3個百分點；原煤日均產(chǎn)量為116.5萬噸，較1月份高點下降79.2萬噸，較去年春節(jié)同期下降34.5萬噸；精煤日均產(chǎn)量為47.7萬噸，較1月份高點下降26.2萬噸，較去年春節(jié)同期下降5.4萬噸。
同時，洗煤廠整體生產(chǎn)效率也明顯低于去年，目前國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)處于收緊狀態(tài)。春節(jié)后，停產(chǎn)煤礦將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但考慮到去年以來煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)管升級，整體開工率偏低，疊加時間臨近全國兩會召開，預(yù)計煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏可能略慢于往年水平。
在煉焦煤進(jìn)口端，春節(jié)前蒙古國煤炭（下稱蒙煤）通關(guān)量持續(xù)下滑，2月5日甘其毛都口岸日通關(guān)量降至600車以下，農(nóng)歷正月初一至初三（2月10日—12日），受節(jié)日因素影響，中蒙邊境口岸閉關(guān)放假3天，蒙煤進(jìn)口量短暫下滑。春節(jié)后，蒙煤進(jìn)口量持續(xù)攀升，據(jù)了解，2月16日甘其毛都口岸日通關(guān)量回升至千車以上，總體保持高位，在一定程度上緩解了國內(nèi)煤礦放假時供應(yīng)階段性偏緊的影響。
焦企維持前期限產(chǎn)措施
廠內(nèi)累庫壓力暫不大
在焦炭供應(yīng)方面，焦化行業(yè)平均噸焦盈利長期處于虧損狀態(tài)，焦企生產(chǎn)積極性不高，前期多數(shù)企業(yè)執(zhí)行減產(chǎn)減虧措施，產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑，春節(jié)期間則維持春節(jié)前的生產(chǎn)節(jié)奏，產(chǎn)能利用率在70%左右，總體處于同期偏低水平。
受放假影響，物流效率較低，焦炭出貨受到一定阻礙，多數(shù)焦企廠內(nèi)庫存均出現(xiàn)不同程度的累庫，但基本屬正常現(xiàn)象，且?guī)齑鎸嶋H壓力較往年小。2月16日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全國獨立焦企焦炭庫存為111.55萬噸，較1月份低點增加27.8萬噸，較去年春節(jié)同期下降28.5萬噸。預(yù)計隨著下游在春節(jié)后進(jìn)行補庫，焦企將持續(xù)去庫存。
鐵水產(chǎn)量基本持平
原料需求不足壓力仍存
需求方面，春節(jié)期間鋼企保持正常生產(chǎn)節(jié)奏，高爐生產(chǎn)效率基本與春節(jié)前持平。數(shù)據(jù)顯示，全國247家鋼企高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為83.97%，同比下降1.78%；日均鐵水產(chǎn)量為224.56萬噸，同比減少6.25萬噸。
根據(jù)有關(guān)信息，鋼企盈利面依然在30%以下，缺乏提產(chǎn)動力，預(yù)計鐵水產(chǎn)量回升節(jié)奏仍將緩慢，對焦炭等原料價格的提振相對乏力。
在庫存上，鋼企端焦炭處于去庫存的趨勢中，當(dāng)前庫存絕對量處于往年同期低位，后期需關(guān)注鋼企對焦炭的補庫節(jié)奏變化。
整體來看，春節(jié)期間國內(nèi)金融數(shù)據(jù)超預(yù)期提振市場情緒，但海外降息預(yù)期再受沖擊，大宗商品價格仍受擾動。春節(jié)期間“雙焦”市場平穩(wěn)運行，鋼企高爐提產(chǎn)節(jié)奏相對緩慢，春節(jié)后“雙焦”價格總體偏弱，預(yù)計短期“雙焦”期價震蕩運行，需關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。
