楊莉娜
宏觀及有色金屬板塊共振一度引發顯著調整，鎳價跟隨回調，下行幅度受到鎳礦端供應偏緊限制，在宏觀情緒好轉后出現一定程度的反彈。從鎳價的上行空間來看，精煉鎳供應本身相對充足，現貨需求表現一般。
宏觀環境方面，美國制造業數據增速放緩，市場對經濟衰退的憂慮升溫，對美聯儲在今年底前降息幅度的預期也大幅走升。隨著美國非制造業數據回暖及美國初請失業金數據超預期，經濟衰退的憂慮有所緩解，有色金屬價格出現較為積極的反彈。
從有色金屬整體波動情況來看，鎳作為有色金屬中基本面相對偏弱的品種，7月末價格一度下跌至低點附近，8月份以來鎳價有所反彈。不過由于7月份調整幅度顯著，而基本面有所變化，8月份以來鎳價更多表現為滯跌。
鎳礦端擾動繼續帶來成本支撐
2024年以來，印尼鎳礦審批配額進度緩慢，對鎳市形成的影響仍在持續。7月下旬，據印尼能源和礦產資源部礦產和煤炭代理總干事班邦·蘇斯旺托諾（Bambang Suswantono）透露，2024年印尼鎳產量預計為2.4億噸，但需求量僅為2.1億噸，2024年的鎳礦RKAB（礦產和煤炭開采業務活動的工作計劃和預算報告）已經滿足了印尼的鎳需求。但實際上，印尼鎳礦供應緊張的情況延續，并繼續影響了NPI（紅土鎳鐵礦）的供應。
印尼鎳礦供應維持偏緊態勢，對菲律賓鎳礦的進口需求維持增長。8月份印尼鎳礦內貿基準價下跌，但內貿基準價升水已漲至19美元/濕噸～25美元/濕噸。因產量下滑及需求回升，鎳鐵價格上漲，印尼鎳鐵廠利潤率持續走高。目前印尼鎳鐵即期現金成本最高至10874美元/金屬鎳噸。
而菲律賓處于鎳礦石供應旺季，向我國及印尼出口鎳礦量均顯著增長。我國鎳生鐵因虧損顯著減產，進口依存度進一步提升，而印尼鎳礦供應緊張抬升鎳生鐵價格重心。受鎳鐵價格上漲支撐，菲律賓鎳礦價格走強，8月份以來報價多為上漲。國內鎳鐵廠利潤雖有所修復，但仍處于成本倒掛狀態，維持挺價心態，難有讓利。而國內不銹鋼廠的原料需求階段性抬升，NPI備貨需求抬升，鎳生鐵漲價的正向反饋作用延續。
精煉鎳供應繼續顯著增長
2024年上半年精煉鎳產量約為15.17萬噸，同比增長超40.54%。雖然有季節性的產量波動，但精煉鎳產能釋放及已投產產能爬坡繼續提振精煉鎳供應。上半年，國內精煉鎳生產不斷受到原料供應端的擾動，成本線在多數時間波動抬升。
據統計，2024年7月份，全國精煉鎳產量達到2.89萬噸，環比增長8.2%，同比增長33.87%。預計2024年8月份，全國精煉鎳產量將降至2.84萬噸，比7月份略有回落。根據相關機構調查，8月份鎳價仍在低位震蕩，內外價差有所縮小，進口窗口打開使得出口利潤下降，預計國產鎳板出口量將進一步減少。同時，鎳價處于低位，導致利潤倒掛，第2季度新投產的鎳板產線提產速度較慢，預計產量在第3、第4季度開始增加。
未來精煉鎳供應增長疊加出口利潤下滑，國內累庫風險可能存在，這將是限制鎳價上行的主要壓力。
下游需求波動變化
據統計，2024年7月份國內43家不銹鋼廠粗鋼產量為330.825萬噸，環比增長0.6%，同比增長3.5%。8月份不銹鋼排產量為338.67萬噸，環比增長2.37%，同比增長4.04%。其中，8月份200系不銹鋼排產量為100.52萬噸，環比減少0.49%，同比減少0.8%；300系不銹鋼排產量為174.69萬噸，環比增長6.78%，同比減少0.17%；400系不銹鋼排產量為63.46萬噸，環比減少4.15%，同比增長28.93%。
連續的產量及排產量增加，提振了鎳生鐵及鎳元素相關需求。而鎳生鐵供應相對偏緊，一方面使得鎳生鐵成交量增加和成交價格上漲，另一方面令不銹鋼成本線有所抬升。但在較高產量和較高庫存之下，不銹鋼價格波動空間受限，或將限制鎳生鐵漲價的空間。
從新能源電池需求來看，硫酸鎳供應相對偏緊，MHP（氫氧化鎳鈷）定價系數偏高運行，供應偏緊情況可能要等到第3、第4季度才能有所緩解，原料端支撐力度一般。采購剛需在7月末顯著調整后有階段性增長，8月份也有新訂單需求，但鎳鹽受需求拉動的增量空間有限。
鎳價在8月份止跌反彈，但價格波動空間可能繼續受供應增長和累庫情況的限制。宏觀及有色金屬的共振影響繼續存在，未來一段時間，預計鎳價轉向震蕩格局，主要波動區間為12.4萬元/噸～14萬元/噸。
