程鵬
上周（2月17日—21日）受終端需求復(fù)蘇超預(yù)期影響，黑色系價格同步走強，疊加鋼材低庫存結(jié)構(gòu)健康，鐵元素供給端存在實質(zhì)性收縮，對鋼材存在成本支撐作用。同時，上周螺紋鋼價格觸及短流程平電成本價格后再次回落，也再次驗證平電成本壓力的有效性，在宏觀不出現(xiàn)較大利好及基本面出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的情況下，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)在平電成本附近賣出套保的勝率是極高的。在當前鋼材庫存結(jié)構(gòu)健康、鋼企利潤水平尚可、鐵礦石階段性去庫存格局下，預(yù)計鐵礦石短期負反饋壓力偏小，短期鐵礦石價格仍維持謹慎樂觀。
供應(yīng)方面，供給端出現(xiàn)實質(zhì)性減量，短期供給端支撐價格。1月底至2月上旬，兩次颶風(fēng)對澳大利亞鐵礦石發(fā)運產(chǎn)生一定的影響，不過當前氣候擾動已經(jīng)消除，港口恢復(fù)正常。巴西方面鐵礦石發(fā)運量出現(xiàn)短暫回落，但目前已經(jīng)恢復(fù)。非主流礦方面，當前礦價維持在108美元/噸的相對高位，但并沒有刺激超額發(fā)運并保持同比偏低水平。第1季度澳大利亞受氣候影響顯著，預(yù)計第1季度澳大利亞鐵礦石發(fā)運量存在2000萬噸的同比減量。當前發(fā)運量已經(jīng)開始回升，后期需關(guān)注澳大利亞補發(fā)情況，這也將加大遠月鐵礦石供給回升壓力。
需求方面，鐵礦石下游需求處于回升階段，鋼企鋼材低庫存及長流程鋼企利潤相對可觀，鋼企復(fù)產(chǎn)補庫預(yù)期的支撐作用較強，疊加供給端擾動提振投機需求。當前健康的鋼材庫存結(jié)構(gòu)也不支持負反饋情況的發(fā)生，鐵水復(fù)產(chǎn)速度緩慢，但市場對3月初日均鐵水產(chǎn)量高度的預(yù)測，已經(jīng)從春節(jié)后的230萬噸提高至235萬噸，短期需求端將主導(dǎo)礦價走勢。
庫存方面，鋼企端庫存維持季節(jié)性回落趨勢，庫銷比回落至同期低位水平，港口庫存受到港量下降及疏港量回升影響出現(xiàn)小幅去庫存，預(yù)計未來兩周到港量依然保持低位，并伴隨著鋼企端復(fù)產(chǎn)補庫，港口將維持去庫存態(tài)勢。
短期外圍利空和鋼材價格壓力抑制鐵礦石價格上行高度，但鐵礦石國內(nèi)需求仍存在回升預(yù)期，且供給端受氣候因素影響出現(xiàn)實質(zhì)性收縮，港口階段性去庫存支撐價格，鐵礦石基本面整體維持階段性供需平衡偏緊預(yù)期，預(yù)計短期礦價以區(qū)間震蕩為主。后期關(guān)注國內(nèi)宏觀政策影響及建筑鋼材平電成本壓力。
