程鵬

　　5月20日~5月24日，焦炭期貨主力合約J1909價格強勢上行，主要原因一是市場對山西環保整改、去產能政策升級的預期強烈；二是現貨持續走強推動期價上行，現貨價格第三輪提價落地，市場預計會有第四輪提價。綜合來看，焦炭中期上升趨勢不變，短期存在回調壓力。

　　焦炭供給方面，當前山西環保整改方案尚未提交，近期山西環保督察活動較為頻繁，其中臨汾環保政策最為嚴格但整體限產力度較小。在高利潤的刺激下，上周，焦企開工率仍維持小幅上升態勢。據相關機構統計，截至5月24日，全國100家獨立焦化廠產能利用率為81.75%，環比上升0.44%。焦化廠庫存持續下降，焦化利潤回升至中高位，焦企生產積極性很高，預計短期內供給端仍將保持高水平。

　　焦炭需求方面，鋼廠近期受政策擾動較少，高爐開工率穩中有升。截至5月24日，全國163家鋼廠高爐開工率為71.13%，環比上升2.07個百分點，接近去年同期水平。港口庫存小幅下降，但成交未出現明顯好轉，港口和產地出現價格倒掛，貿易商接貨意愿不強。鋼廠去庫存效果較好，預計短期內需求保持旺盛但進一步增加的空間較小。

　　宏觀方面，貨幣政策傳導效率邊際改善。中國人民銀行副行長陳雨露日前表示，從近期主要的金融指標看，貨幣政策傳導效率邊際改善，信用收縮局面有所緩解。穩健的貨幣政策取得了積極成效，以適度的貨幣增長支持了實體經濟高質量發展。

　　綜上所述，貨幣政策整體保持穩健，焦炭需求短期內保持旺盛但繼續增長的空間受限，港口高庫存結構壓力仍在，焦炭價格繼續上行需要環保政策的進一步刺激，預計短期內J1909合約將以高位區間震蕩為主。

　　《中國冶金報》（2019年05月28日 06版六版）