王奕琳

　　進入7月份以來，螺紋鋼1910合約與2001合約月間價差掉頭向下，由300多元/噸回落至目前的250元/噸下方。從當前螺紋鋼供需關系來看，短期螺紋鋼供給仍有增加的空間，而終端需求仍處于需求淡季，因而供需矛盾難以有效緩解，預計庫存增加的趨勢將延續且增速存在進一步加快的可能，推動螺紋鋼月間價差繼續減小。

　　短期供給仍有增長空間

　　根據相關機構統計數據，上周，全國螺紋鋼周產量再次增加4.07萬噸至379.59萬噸，同比增加70.19萬噸；河北唐山高爐開工率上升2.9個百分點至57.97%；全國247家鋼廠高爐開工率為80.37%，周環比增加0.46個百分點。

　　7月2日，河北唐山印發《7月份全市大氣污染防止強化管控方案》，將此前6月23日的限產方案進行調整：7月15日~7月31日，部分鋼鐵企業可以不限產，這表明7月中下旬唐山限產力度將有所減小。從螺紋鋼實際產量來看，即使在唐山環保限產力度較大的7月中上旬，螺紋鋼產量也未能下降，反而繼續走高，這主要是受到其他地區長流程鋼廠繼續增產和短流程鋼廠產量加大等因素影響。考慮到鋼廠目前仍有200元/噸盈利的情況，預計短期內螺紋鋼供給壓力將繼續增大，打壓螺紋鋼期貨1910合約價格。

　　需求難以有效增長

　　從短期需求來看，目前仍處于夏季高溫、多雨季節，工地施工受到影響，螺紋鋼終端需求難以有效增長。從中期來看，積極財政政策引導消費增長取得良好效果，穩健貨幣政策與定向調控結合效果顯著，逆周期調節效果顯現，我國經濟下行壓力得到一定程度緩解。

　　在此背景下，近期，全國房地產調控有升級趨勢，加上今年初以來房地產土地購置面積同比負增長，此前兩年土地購置大幅增長導致的新開工面積、施工面積保持較高增速水平將難以長期持續，預計中期房地產市場存隱憂，開發投資繼續保持10%以上增速難度加大。上半年，基建投資增速僅提高至4.1%。雖然全國各地政府積極補短板，加大基建投資支持力度，以及地方專項債新規為解決基建投資資金問題助力，但是，中期基建投資增速的上升空間仍不明確。因此，市場給予螺紋鋼終端需求的中期預期值不高，難以有效沖抵短期淡季需求的壓力。

　　庫存增加趨勢延續

　　根據相關機構統計數據，上周，全國螺紋鋼社會庫存繼續增加17.56萬噸至596.22萬噸，同比增量擴大至140.57萬噸；鋼廠庫存增加9.77萬噸至237.07萬噸，同比增加55.98萬噸，為連續第二周環比回升；螺紋鋼總庫存量環比增加27.33萬噸至833.29萬噸，同比增加196.55萬噸。

　　今年，螺紋鋼去庫存結束時間明顯早于去年。自6月份開始，社會庫存便趨勢性增加。而去年直至7月中旬，庫存絕對量才開始攀升。今年，鋼廠庫存壓力明顯大于去年。從總庫存來看，去年下半年，螺紋鋼總庫存量整體處于溫和下降趨勢，僅9月份有一定程度的庫存積累。而今年自6月份開始，總庫存便企穩回升。

　　整體來看，今年，螺紋鋼供需關系不平衡，鋼廠生產利潤大幅收縮，進入主動去庫存階段，迫使社會庫存提前增長。短期內，螺紋鋼供給壓力有增無減，終端需求受制于高溫、多雨天氣，預計供需矛盾將加劇。因此，預計螺紋鋼庫存累積趨勢將延續，且不排除進一步加速的可能。

　　綜合上述分析，筆者認為，短期螺紋鋼供給壓力增大，而需求端無改善跡象，庫存壓力顯現，將使得螺紋鋼現貨價格承壓，與期貨的基差進一步縮小。這將打壓螺紋鋼1910合約價格走勢，進而影響1910合約與2001合約價差繼續縮小。

　　《中國冶金報》（2019年07月23日 06版六版）