尹心
2020年前7個月，新冠肺炎疫情主導了鎳價走勢，滬鎳經歷了探底回升的“過山車”式行情。今年初以來，滬鎳走勢分2個階段：
1月下旬~4月初，滬鎳表現為大幅下行。自1月20日起，隨著國內新冠肺炎疫情開始廣泛受到關注，在資本市場悲觀情緒下，滬鎳等與宏觀因素正相關的品種開始承壓。2月下旬以后，復工一再推遲，江蘇無錫和廣東佛山兩地不銹鋼庫存刷新100萬噸歷史新高，負反饋至企業，導致大幅減產。此外，隨著3月份海外疫情的持續蔓延，全球資本市場恐慌情緒傳導至商品市場，亦加劇了滬鎳的下跌程度。
4月中旬~7月末，滬鎳表現為震蕩反彈。從宏觀面來看，主因是全球發達國家疫情逐步進入拐點、以美聯儲為代表的央行加大貨幣政策刺激、各國逆周期財政政策陸續出臺等宏觀利好因素帶動大宗商品普遍上漲。從基本面來看，疫情發生以來，東南亞疫情導致資源生產受到擾動，菲律賓關停主要鎳礦產區，印尼亦一再延長緊急狀態，導致國內港口鎳礦大幅去庫存，缺礦預期漸強。此外，在7月末與供應商的電話會議中，特斯拉CEO馬斯克表達的對未來電池級鎳短缺的擔憂也引發了炒作資金的熱情。
展望下半年，隨著中國和主要發達國家在疫情控制、疫苗研制等方面不斷取得進展，疫情對鎳價影響的權重將下降。從基本面來看，8月以后東南亞鎳礦供應的大幅釋放以及不銹鋼需求的持續萎靡或將令鎳市在下半年震蕩承壓。
菲律賓供應量恢復正常 不確定性仍存
受印尼禁礦令和菲律賓4月~5月份限制開采的影響，國內港口鎳礦庫存在上半年逆勢大幅下降。截至7月24日，國內10個港口鎳礦庫存降至778.95萬噸，同比減少42%，今年初以來累計去庫存近550萬噸。5月15日，菲律賓政府稱，隨著新冠肺炎疫情相關封鎖措施的放松，該國礦商獲準全力運營，但必須嚴格執行安全條款。海關數據顯示，6月份，中國鎳礦進口總量為345.46萬噸，較5月份增加177.39萬噸，環比上漲105.5%，疫情以來菲律賓鎳礦短缺的影響已經消除。考慮到疫情以來礦價反彈幅度較大，在利潤刺激下，預計下半年菲律賓鎳礦產量或將環比增加。不過，如果疫情反復，未來仍存在再度封鎖礦區的可能。
印尼鎳鐵增量如期釋放
今年初以來，受疫情、缺礦等因素沖擊，國內部分高成本鎳鐵產能退出市場較為明顯，預計全年產量將下滑11萬噸，但印尼新增鎳鐵生產線有望大幅達產，以彌補印尼禁礦令造成的供應缺口。據相關機構統計數據，印尼上半年累計鎳鐵產量達25.42萬鎳噸，中國同期產量為24.99萬鎳噸，印尼實現產量反超。據調研，第三季度印尼鎳鐵產線投產、達產仍較密集，前三季度產量有望達到去年全年水平40萬鎳噸。據相關數據，2020年1月~5月份，中國進口鎳鐵127.8萬噸，同比增長93.7%（其中從印尼進口106.4萬噸，同比增長139.3%），預計隨著中資鎳鐵企業投放的進一步加速，下半年產量有望持續釋放。
不銹鋼需求持續萎靡
第二季度以來，因海外疫情持續擴散，不銹鋼終端消費訂單均大受打擊，下游消費呈現持續萎靡態勢。國際不銹鋼論壇（ISSF）預計，受疫情沖擊，2020年全球不銹鋼消費量將同比下降7.8%，達到4124萬噸。根據相關機構數據，1月~6月份，中國不銹鋼粗鋼累計產量達1047萬噸，累計同比減少4.19%。中國作為全球最大的不銹鋼生產國和出口國，產能利用率常年不到70%，因此供給彈性較需求彈性高，下半年不銹鋼產量將取決于國內需求反彈力度以及海外訂單能否如期恢復。
新能源汽車對鎳市拉動力有限
從目前來看，新能源汽車市場發展并不樂觀。2020年，新冠肺炎疫情的持續蔓延導致了全球性的行業萎縮。中國市場上半年新能源汽車產銷量同比分別下降36.5%和37.4%。在整體下滑的趨勢下，新能源汽車對鎳市的有效需求拉動力有限，預計2020年全年中國電池級硫酸鎳的需求僅為4萬金屬噸左右，以當前硫酸鎳的產能來看，完全能夠滿足全年需求。預計在短期做多情緒降溫后，鎳市的焦點仍將回歸不銹鋼—鎳產業鏈。
綜上所述，下半年鎳市基本面偏弱，從宏觀形勢來看，中美關系的不確定性和新冠肺炎疫情再度暴發的隱憂可能加大市場波動，預計下半年鎳價將震蕩承壓。
《中國冶金報》（2020年07月28日 19版十九版）
